節能服務企業的并購價值
http://www.debgrams.com 2012-03-22 11:15 來源：節能減排知名法律顧問
沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并收購而成長起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠內部擴張成長起來——美國著名經濟學家施蒂格勒
眾所周知，公司發展壯大的途徑一般有兩種：一是靠公司內部資本的積累，實現漸進式的成長;二是通過公司并購，迅速擴展資本規模，實現跳躍式發展。其中，并購的含義就是公司以現金、證券或其他形式購買其他公司的部分或全部資產或股權，以取得對該公司的控制權。
美國著名經濟學家施蒂格勒在考察美國公司成長路徑時指出：“沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并收購而成長起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠內部擴張成長起來”。
節能服務公司也不例外。當前我國節能服務公司起步較晚，以民營中小企業居多。截止到2012年1月，僅備案的節能服務公司總數就已達2339家，加上一些雖未進行備案仍在提供節能服務的公司，總量近4000家。在行業競爭無序，公司實力普遍偏弱的情況下，一輪市場資源整合即將到來。
我認為，行業資源重組必定給一些小企業帶來“陣痛”，但從節能服務公司成長的角度來看，公司參與并購可以獲得多重好處。
并購能給公司帶來規模經濟效應
節能服務公司可以通過并購，對公司的資產和市場資源進行補充和調整，達到最佳經濟規模，降低公司的服務成本。這樣，公司有條件在保持整體產品結構的前提下，集中在一家公司中從事單一節能產品的生產和服務，專業化水平大大提升。
同時，并購后的節能服務公司可以集中足夠的經費用于研究、設計、開發和服務改進等方面，迅速推出新產品、新技術、新服務。此外，公司規模的擴大還可以使公司融資相對更容易。
并購能給公司帶來市場權力效應
節能服務公司的并購形式有縱向和橫向兩種。縱向并購可以通過節能技術、節能設備和施工隊伍的控制，有力地控制競爭對手的經營活動，提高本公司所在領域的進入壁壘和公司的差異化優勢。而橫向并購可以提高市場占有率，憑借競爭對手的減少來增加對市場的控制。
并購能給公司帶來交易費用的節約
首先，公司通過研究和開發的投入獲得節能知識。在信息不對稱和外部性的情況下，實現知識的市場價值，需要付出高昂的談判成本。
而通過并購使知識在同一公司內使用，就能達到節約交易費用的目的。尤其是具有資金優勢的節能服務公司，更希望通過并購具有技術優勢的節能服務公司來彌補自身在節能技術上的欠缺。
其次，公司的商標、商譽作為無形資產，其運用也會遇到外部性的問題，在通過許可方式使用共同商標的松散的聯盟中，這種情況尤其明顯。對松散聯盟的各個主體進行監督，也會使監督成本大大增加。
而并購可將商標使用者變為公司內部成員，服務質量的保障可以通過公司內部管理來實現，從而消除了機會主義動機，并降低了行業監督成本。
再次，節能服務公司提供的一攬子節能服務，需要大量的中間產品投入，如節能設備等。而中間產品存在供給的不確定性、質量難以控制和機會主義行為等問題，公司通過并購將中間產品的提供商變為內部機構，可消除上述難題。
最后，公司通過并購形成規模龐大的組織，使組織內部的職能相分離，形成一個以管理為基礎的內部市場體系。一般而言，用公司內的行政指令來協調內部組織活動所需的管理成本，較市場運作的交易成本要低。
編輯精選
