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經(jīng)營(yíng)面臨重重困難的日本東芝公司近日宣布旗下美國(guó)核電業(yè)務(wù)子公司西屋電氣申請(qǐng)破產(chǎn)，可能給東芝帶來(lái)1萬(wàn)億日元損失。

西屋電氣被譽(yù)為全球核電技術(shù)巨頭，但目前債務(wù)總額高達(dá)98億美元。西屋電氣怎么會(huì)走到破產(chǎn)這一步？這一無(wú)奈之舉將給困境中的東芝公司帶來(lái)哪些影響？我們請(qǐng)專家為您分析。

1、西屋百年輝煌歷史難再現(xiàn)

東芝天價(jià)收購(gòu)成“滑鐵盧”

問(wèn)：美國(guó)西屋電氣和日本東芝公司都是全球著名電器企業(yè)。為什么東芝公司會(huì)收購(gòu)西屋電氣染指全球核電業(yè)務(wù)呢？

答：美國(guó)西屋公司成立于1886年，總部設(shè)在美國(guó)賓夕法尼亞州匹茲堡市。該公司曾是世界著名的美國(guó)電工設(shè)備制造企業(yè)，也是全球領(lǐng)先的核電技術(shù)服務(wù)承包商。目前，西屋電氣為全球近50％、美國(guó)近60％運(yùn)行的商業(yè)核電站提供了核電技術(shù)。

1955年，西屋電氣為美國(guó)第一艘核動(dòng)力潛艇“鸚鵡螺號(hào)”提供了S2W船用反應(yīng)堆。1957年，西屋電氣為美國(guó)賓夕法尼亞州的核電站提供了世界上首臺(tái)壓水堆核電機(jī)組。在1979年的美國(guó)三里島核事故之前，西屋電氣負(fù)責(zé)承建了美國(guó)約50％的核電站，在海外也單獨(dú)承建了31個(gè)核電站。同時(shí)，西屋還聯(lián)手國(guó)外企業(yè)共同設(shè)計(jì)了其他81個(gè)核電站。在20世紀(jì)70年代中葉，西屋的職員數(shù)量以及銷售額都達(dá)到了歷史最高點(diǎn)。

但是，美國(guó)三里島核電事故發(fā)生后，受美國(guó)停建核電站等因素的影響，西屋電氣銷售業(yè)績(jī)開始下滑。自20世紀(jì)90年代開始，西屋電氣開始逐步拋售其核心業(yè)務(wù)部門。1999年，西屋電氣將其旗下核電業(yè)務(wù)部門以123億美元的價(jià)格出售給英國(guó)核燃料有限公司。2006年，英國(guó)核燃料有限公司以54億美元的價(jià)格再將其轉(zhuǎn)手給東芝公司。后者由此獲得了西屋電氣77％的股份。

眾所周知，成立于1904年的日本東芝公司曾是全球著名的電氣公司。進(jìn)入本世紀(jì)以來(lái)，東芝公司認(rèn)為隨著中國(guó)和新興工業(yè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)崛起以及各國(guó)環(huán)保意識(shí)的提高，未來(lái)全球核電行業(yè)將迎來(lái)新一輪的發(fā)展機(jī)遇。為此，東芝公司開始染指全球核電業(yè)務(wù)。

2006年收購(gòu)西屋電氣，正是東芝公司出于想借此獲得下一代核電技術(shù)，以便進(jìn)一步開拓全球核電市場(chǎng)的目的。但是，東芝公司的出價(jià)，比當(dāng)時(shí)日本其他核電企業(yè)競(jìng)購(gòu)西屋的價(jià)格高出了一倍，此舉令日本國(guó)內(nèi)核電同行頗有微詞。此后，瞄準(zhǔn)全球核電業(yè)務(wù)的東芝公司繼續(xù)斥資16億美元，將西屋股份增持至87％，最終以70億美元的天價(jià)收購(gòu)西屋。

筆者認(rèn)為，東芝公司并購(gòu)西屋電氣的幕后原因是基于今后中國(guó)核電技術(shù)將選用其擁有的第三代核電技術(shù)的判斷。但是，沒想到此次收購(gòu)卻成為了東芝公司投資全球核電業(yè)務(wù)“滑鐵盧”的開始。

2、步步深陷越“套”越牢

內(nèi)外交困“丟車保帥”

問(wèn)：作為全球技術(shù)巨頭，西屋電氣怎么會(huì)走到破產(chǎn)這一步？東芝出現(xiàn)大幅虧損的原因是什么？

答：2015年，東芝公司通過(guò)西屋電氣收購(gòu)了另一家美國(guó)CB＆I公司的核電業(yè)務(wù)子公司，成為此次“核電門”事件的“導(dǎo)火索”。

在并購(gòu)之前，西屋電氣與CB＆I的子公司曾是多年的戰(zhàn)略伙伴，兩家公司2008年共同承包了美國(guó)喬治亞州和南卡羅來(lái)納州各兩組核電站。

根據(jù)東芝公司公布的報(bào)告，自2011年3月11日“東日本大地震”發(fā)生以后，各國(guó)政府再次加強(qiáng)了對(duì)核電站的安全標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)更不例外。此舉使以上四組核電站建設(shè)所需相關(guān)設(shè)備、器材等成本不斷攀升，工期一再延誤，由此造成勞動(dòng)力成本大幅上升，最終導(dǎo)致建設(shè)費(fèi)用遠(yuǎn)超當(dāng)初2萬(wàn)億日元的施工預(yù)算，達(dá)到2．6萬(wàn)億日元，工期也分別延遲了1年至3年不等。

按照東芝公司的說(shuō)法，根據(jù)當(dāng)初的約定，如果用于核電機(jī)組建設(shè)的周轉(zhuǎn)資金低于11．74億美元的話，其不足部分將由CB＆I公司負(fù)責(zé)承擔(dān)。但是，隨著建設(shè)成本的不斷攀升和工期的延長(zhǎng)，西屋電氣與CB＆I就費(fèi)用分?jǐn)偖a(chǎn)生了嚴(yán)重分歧，最后發(fā)展到對(duì)簿公堂的地步。

為了避免進(jìn)一步延誤工期，早日解決兩者的分歧，2015年?yáng)|芝公司通過(guò)西屋電氣以“0美元”的價(jià)格并購(gòu)了已經(jīng)負(fù)債累累的CB＆I核電業(yè)務(wù)子公司。

東芝公司原本想通過(guò)并購(gòu)的方式管控分歧，減少交易成本，卻沒想到這次并購(gòu)徹底打破了東芝公司在核電領(lǐng)域的夢(mèng)想，不斷膨脹的建設(shè)費(fèi)用非但沒有得到控制，反而使東芝公司被牢牢“套住”，核電業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅虧損，最終導(dǎo)致東芝公司兩次延遲2016年第4季度財(cái)務(wù)報(bào)表的發(fā)布，對(duì)日本社會(huì)造成了很大的沖擊。

東芝發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，自2015年實(shí)施并購(gòu)后，西屋電氣負(fù)債總額不降反升，已攀升至98億美元。受此拖累，預(yù)計(jì)東芝公司2016財(cái)年合并業(yè)績(jī)最終虧損可能最高達(dá)到一萬(wàn)多億日元，這一虧損額將超過(guò)日立制作所2008財(cái)年創(chuàng)下的7873億日元的虧損紀(jì)錄，成為日本國(guó)內(nèi)制造業(yè)迄今為止最大的虧損額。

為了使公司虧損最小化，東芝只能忍痛割愛“丟車保帥”。經(jīng)過(guò)再三權(quán)衡和多方博弈，上月29日，東芝公司宣布旗下的西屋電氣正式向紐約聯(lián)邦破產(chǎn)法院申請(qǐng)適用《美國(guó)聯(lián)邦破產(chǎn)法》第11條。西屋電氣聲明說(shuō)，重組期間將獲得8億美元資產(chǎn)融資，并全部投入現(xiàn)有核電站業(yè)務(wù)運(yùn)行。

東芝公司表示，西屋電氣申請(qǐng)破產(chǎn)將是東芝公司順利實(shí)施經(jīng)營(yíng)重建的第一步，有利于防止海外核電業(yè)務(wù)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)。

可以說(shuō)，全球核電技術(shù)巨頭西屋電氣公司的破產(chǎn)是必然結(jié)果，否則東芝公司將自身難保。西屋電氣申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)之后，其母公司東芝將立即著手企業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)改革和業(yè)務(wù)重組，以改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。其中，圍繞核電業(yè)務(wù)部門的“取舍”是關(guān)系到東芝自身生死存亡的頭等大事。

3、擴(kuò)大海外核電業(yè)務(wù)夢(mèng)碎

東芝可能選擇全面退出

問(wèn)：東芝今后會(huì)有什么舉措？還會(huì)有核電業(yè)務(wù)重組計(jì)劃嗎？

答：西屋電氣申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)也宣告了東芝公司力爭(zhēng)擴(kuò)大海外核電業(yè)務(wù)以失敗告終。

從東芝公司過(guò)去的部門業(yè)績(jī)來(lái)看，核電業(yè)務(wù)部門一直是主打的“潛力股”。但如今在一片質(zhì)疑聲中，東芝不但需要重新規(guī)劃未來(lái)業(yè)務(wù)，還要就是否存在“捏造財(cái)務(wù)報(bào)表”，當(dāng)初并購(gòu)決策是否得當(dāng)?shù)葐?wèn)題給出一個(gè)令人信服的解釋。在此背景下，東芝公司要正確判斷未來(lái)核電業(yè)務(wù)部門的前景，并拿出一個(gè)重建方案談何容易。

可以預(yù)期，隨著西屋電氣申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，今后東芝公司很有可能全面退出全球核電業(yè)務(wù)。近日，為了改善和健全公司財(cái)務(wù)狀況，控制負(fù)債規(guī)模減少虧損，東芝公司做出了拆分出售旗下部分半導(dǎo)體業(yè)務(wù)部門，增加其他公司融資額度等決定。目前東芝旗下的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)整體價(jià)值超過(guò)2萬(wàn)億日元，拆分出售部分部門，有利于集中和優(yōu)化資源，提高公司整體產(chǎn)品價(jià)值，為公司內(nèi)部重組籌集足夠的資金。

4、成本高周期長(zhǎng)商業(yè)負(fù)擔(dān)重

全球核電產(chǎn)業(yè)面臨“洗牌”

問(wèn)：西屋電氣破產(chǎn)將給全球核電產(chǎn)業(yè)帶來(lái)什么樣的影響？

答：截至2015年底，全球共有31個(gè)國(guó)家運(yùn)行391座核反應(yīng)堆，總裝機(jī)容量達(dá)到337GW。但近年來(lái)，由于受到金融危機(jī)和福島核電站事故的雙重打擊，全球核電業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)峻形勢(shì)，核電發(fā)電量與金融危機(jī)之前相比仍處于低點(diǎn)。

許多國(guó)家認(rèn)為，《巴黎協(xié)定》設(shè)定的目標(biāo)意味著未來(lái)幾年間核電仍將成為電力發(fā)展的主要選擇。但隨著各國(guó)核電建設(shè)安全標(biāo)準(zhǔn)的不斷強(qiáng)化，研發(fā)技術(shù)、設(shè)備安裝和基礎(chǔ)建設(shè)投入成本不斷增加，施工建設(shè)周期拉長(zhǎng)，極大地增加了核電商業(yè)運(yùn)營(yíng)的負(fù)擔(dān)。全球核電業(yè)務(wù)面臨改革和重組的可能性不斷加大，這對(duì)我國(guó)的核電事業(yè)來(lái)說(shuō)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。

目前，AP1000被認(rèn)為是世界上最先進(jìn)的第三代核電技術(shù)，而西屋電氣的核電業(yè)務(wù)部門在該技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用方面處于全球領(lǐng)先地位。迫切占領(lǐng)中國(guó)核電市場(chǎng)、壟斷中國(guó)的核電技術(shù)，正是當(dāng)初東芝公司收購(gòu)西屋電氣核電業(yè)務(wù)部門的主要?jiǎng)訖C(jī)。

經(jīng)過(guò)三方協(xié)議，在我國(guó)實(shí)施的AP1000項(xiàng)目主要由西屋電氣提供AP1000技術(shù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用權(quán)、工程和采購(gòu)服務(wù)，而由中方負(fù)責(zé)管理項(xiàng)目的建設(shè)和施工。經(jīng)過(guò)多年的驗(yàn)證，我國(guó)實(shí)際上已經(jīng)掌握AP1000核電技術(shù)，因此西屋電氣此次申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，可以說(shuō)對(duì)中國(guó)相關(guān)核電項(xiàng)目基本沒有影響。