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經(jīng)營面臨重重困難的日本東芝公司近日宣布旗下美國核電業(yè)務(wù)子公司西屋電氣申請破產(chǎn)，可能給東芝帶來1萬億日元損失。

西屋電氣被譽為全球核電技術(shù)巨頭，但目前債務(wù)總額高達(dá)98億美元。西屋電氣怎么會走到破產(chǎn)這一步？這一無奈之舉將給困境中的東芝公司帶來哪些影響？我們請專家為您分析。

1、西屋百年輝煌歷史難再現(xiàn)

東芝天價收購成“滑鐵盧”

問：美國西屋電氣和日本東芝公司都是全球著名電器企業(yè)。為什么東芝公司會收購西屋電氣染指全球核電業(yè)務(wù)呢？

答：美國西屋公司成立于1886年，總部設(shè)在美國賓夕法尼亞州匹茲堡市。該公司曾是世界著名的美國電工設(shè)備制造企業(yè)，也是全球領(lǐng)先的核電技術(shù)服務(wù)承包商。目前，西屋電氣為全球近50％、美國近60％運行的商業(yè)核電站提供了核電技術(shù)。

1955年，西屋電氣為美國第一艘核動力潛艇“鸚鵡螺號”提供了S2W船用反應(yīng)堆。1957年，西屋電氣為美國賓夕法尼亞州的核電站提供了世界上首臺壓水堆核電機(jī)組。在1979年的美國三里島核事故之前，西屋電氣負(fù)責(zé)承建了美國約50％的核電站，在海外也單獨承建了31個核電站。同時，西屋還聯(lián)手國外企業(yè)共同設(shè)計了其他81個核電站。在20世紀(jì)70年代中葉，西屋的職員數(shù)量以及銷售額都達(dá)到了歷史最高點。

但是，美國三里島核電事故發(fā)生后，受美國停建核電站等因素的影響，西屋電氣銷售業(yè)績開始下滑。自20世紀(jì)90年代開始，西屋電氣開始逐步拋售其核心業(yè)務(wù)部門。1999年，西屋電氣將其旗下核電業(yè)務(wù)部門以123億美元的價格出售給英國核燃料有限公司。2006年，英國核燃料有限公司以54億美元的價格再將其轉(zhuǎn)手給東芝公司。后者由此獲得了西屋電氣77％的股份。

眾所周知，成立于1904年的日本東芝公司曾是全球著名的電氣公司。進(jìn)入本世紀(jì)以來，東芝公司認(rèn)為隨著中國和新興工業(yè)國家的經(jīng)濟(jì)崛起以及各國環(huán)保意識的提高，未來全球核電行業(yè)將迎來新一輪的發(fā)展機(jī)遇。為此，東芝公司開始染指全球核電業(yè)務(wù)。

2006年收購西屋電氣，正是東芝公司出于想借此獲得下一代核電技術(shù)，以便進(jìn)一步開拓全球核電市場的目的。但是，東芝公司的出價，比當(dāng)時日本其他核電企業(yè)競購西屋的價格高出了一倍，此舉令日本國內(nèi)核電同行頗有微詞。此后，瞄準(zhǔn)全球核電業(yè)務(wù)的東芝公司繼續(xù)斥資16億美元，將西屋股份增持至87％，最終以70億美元的天價收購西屋。

筆者認(rèn)為，東芝公司并購西屋電氣的幕后原因是基于今后中國核電技術(shù)將選用其擁有的第三代核電技術(shù)的判斷。但是，沒想到此次收購卻成為了東芝公司投資全球核電業(yè)務(wù)“滑鐵盧”的開始。

2、步步深陷越“套”越牢

內(nèi)外交困“丟車保帥”

問：作為全球技術(shù)巨頭，西屋電氣怎么會走到破產(chǎn)這一步？東芝出現(xiàn)大幅虧損的原因是什么？

答：2015年，東芝公司通過西屋電氣收購了另一家美國CB＆I公司的核電業(yè)務(wù)子公司，成為此次“核電門”事件的“導(dǎo)火索”。

在并購之前，西屋電氣與CB＆I的子公司曾是多年的戰(zhàn)略伙伴，兩家公司2008年共同承包了美國喬治亞州和南卡羅來納州各兩組核電站。

根據(jù)東芝公司公布的報告，自2011年3月11日“東日本大地震”發(fā)生以后，各國政府再次加強(qiáng)了對核電站的安全標(biāo)準(zhǔn)，美國更不例外。此舉使以上四組核電站建設(shè)所需相關(guān)設(shè)備、器材等成本不斷攀升，工期一再延誤，由此造成勞動力成本大幅上升，最終導(dǎo)致建設(shè)費用遠(yuǎn)超當(dāng)初2萬億日元的施工預(yù)算，達(dá)到2．6萬億日元，工期也分別延遲了1年至3年不等。

按照東芝公司的說法，根據(jù)當(dāng)初的約定，如果用于核電機(jī)組建設(shè)的周轉(zhuǎn)資金低于11．74億美元的話，其不足部分將由CB＆I公司負(fù)責(zé)承擔(dān)。但是，隨著建設(shè)成本的不斷攀升和工期的延長，西屋電氣與CB＆I就費用分?jǐn)偖a(chǎn)生了嚴(yán)重分歧，最后發(fā)展到對簿公堂的地步。

為了避免進(jìn)一步延誤工期，早日解決兩者的分歧，2015年東芝公司通過西屋電氣以“0美元”的價格并購了已經(jīng)負(fù)債累累的CB＆I核電業(yè)務(wù)子公司。

東芝公司原本想通過并購的方式管控分歧，減少交易成本，卻沒想到這次并購徹底打破了東芝公司在核電領(lǐng)域的夢想，不斷膨脹的建設(shè)費用非但沒有得到控制，反而使東芝公司被牢牢“套住”，核電業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅虧損，最終導(dǎo)致東芝公司兩次延遲2016年第4季度財務(wù)報表的發(fā)布，對日本社會造成了很大的沖擊。

東芝發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，自2015年實施并購后，西屋電氣負(fù)債總額不降反升，已攀升至98億美元。受此拖累，預(yù)計東芝公司2016財年合并業(yè)績最終虧損可能最高達(dá)到一萬多億日元，這一虧損額將超過日立制作所2008財年創(chuàng)下的7873億日元的虧損紀(jì)錄，成為日本國內(nèi)制造業(yè)迄今為止最大的虧損額。

為了使公司虧損最小化，東芝只能忍痛割愛“丟車保帥”。經(jīng)過再三權(quán)衡和多方博弈，上月29日，東芝公司宣布旗下的西屋電氣正式向紐約聯(lián)邦破產(chǎn)法院申請適用《美國聯(lián)邦破產(chǎn)法》第11條。西屋電氣聲明說，重組期間將獲得8億美元資產(chǎn)融資，并全部投入現(xiàn)有核電站業(yè)務(wù)運行。

東芝公司表示，西屋電氣申請破產(chǎn)將是東芝公司順利實施經(jīng)營重建的第一步，有利于防止海外核電業(yè)務(wù)給企業(yè)經(jīng)營帶來進(jìn)一步的風(fēng)險。

可以說，全球核電技術(shù)巨頭西屋電氣公司的破產(chǎn)是必然結(jié)果，否則東芝公司將自身難保。西屋電氣申請破產(chǎn)保護(hù)之后，其母公司東芝將立即著手企業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)改革和業(yè)務(wù)重組，以改善企業(yè)財務(wù)狀況。其中，圍繞核電業(yè)務(wù)部門的“取舍”是關(guān)系到東芝自身生死存亡的頭等大事。

3、擴(kuò)大海外核電業(yè)務(wù)夢碎

東芝可能選擇全面退出

問：東芝今后會有什么舉措？還會有核電業(yè)務(wù)重組計劃嗎？

答：西屋電氣申請破產(chǎn)保護(hù)也宣告了東芝公司力爭擴(kuò)大海外核電業(yè)務(wù)以失敗告終。

從東芝公司過去的部門業(yè)績來看，核電業(yè)務(wù)部門一直是主打的“潛力股”。但如今在一片質(zhì)疑聲中，東芝不但需要重新規(guī)劃未來業(yè)務(wù)，還要就是否存在“捏造財務(wù)報表”，當(dāng)初并購決策是否得當(dāng)?shù)葐栴}給出一個令人信服的解釋。在此背景下，東芝公司要正確判斷未來核電業(yè)務(wù)部門的前景，并拿出一個重建方案談何容易。

可以預(yù)期，隨著西屋電氣申請破產(chǎn)保護(hù)，今后東芝公司很有可能全面退出全球核電業(yè)務(wù)。近日，為了改善和健全公司財務(wù)狀況，控制負(fù)債規(guī)模減少虧損，東芝公司做出了拆分出售旗下部分半導(dǎo)體業(yè)務(wù)部門，增加其他公司融資額度等決定。目前東芝旗下的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)整體價值超過2萬億日元，拆分出售部分部門，有利于集中和優(yōu)化資源，提高公司整體產(chǎn)品價值，為公司內(nèi)部重組籌集足夠的資金。

4、成本高周期長商業(yè)負(fù)擔(dān)重

全球核電產(chǎn)業(yè)面臨“洗牌”

問：西屋電氣破產(chǎn)將給全球核電產(chǎn)業(yè)帶來什么樣的影響？

答：截至2015年底，全球共有31個國家運行391座核反應(yīng)堆，總裝機(jī)容量達(dá)到337GW。但近年來，由于受到金融危機(jī)和福島核電站事故的雙重打擊，全球核電業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)峻形勢，核電發(fā)電量與金融危機(jī)之前相比仍處于低點。

許多國家認(rèn)為，《巴黎協(xié)定》設(shè)定的目標(biāo)意味著未來幾年間核電仍將成為電力發(fā)展的主要選擇。但隨著各國核電建設(shè)安全標(biāo)準(zhǔn)的不斷強(qiáng)化，研發(fā)技術(shù)、設(shè)備安裝和基礎(chǔ)建設(shè)投入成本不斷增加，施工建設(shè)周期拉長，極大地增加了核電商業(yè)運營的負(fù)擔(dān)。全球核電業(yè)務(wù)面臨改革和重組的可能性不斷加大，這對我國的核電事業(yè)來說既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。

目前，AP1000被認(rèn)為是世界上最先進(jìn)的第三代核電技術(shù)，而西屋電氣的核電業(yè)務(wù)部門在該技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用方面處于全球領(lǐng)先地位。迫切占領(lǐng)中國核電市場、壟斷中國的核電技術(shù)，正是當(dāng)初東芝公司收購西屋電氣核電業(yè)務(wù)部門的主要動機(jī)。

經(jīng)過三方協(xié)議，在我國實施的AP1000項目主要由西屋電氣提供AP1000技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)使用權(quán)、工程和采購服務(wù)，而由中方負(fù)責(zé)管理項目的建設(shè)和施工。經(jīng)過多年的驗證，我國實際上已經(jīng)掌握AP1000核電技術(shù)，因此西屋電氣此次申請破產(chǎn)保護(hù)，可以說對中國相關(guān)核電項目基本沒有影響。