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9月13日晚，歌爾股份發(fā)布公告，擬分拆歌爾微電子（以下簡稱歌爾微）赴港IPO。2024年5月22日歌爾股份終止分拆子公司歌爾微至深交所創(chuàng)業(yè)板上市計劃以來，再發(fā)生重大變化。此次從A股轉向香港聯交所上市的動作，引發(fā)廣泛關注和討論。

歌爾相關負責人表示，分拆上市符合《上市公司分拆規(guī)則（試行）》的各項規(guī)定，將真實、準確、完整、及時地披露上市的進展情況。

MEMS領域專家指出，在AI+終端時代，以語音、視覺、手勢等多維度感官體驗為基礎的交互方式為MEMS傳感器帶來巨大的發(fā)展機會。歌爾微作為國內MEMS傳感器龍頭，自然不能錯失良機。當前，A股的市場嚴監(jiān)管愈加嚴格，內地企業(yè)紛紛選擇赴港上市。對有擴張需求的歌爾微而言，赴港上市是必然選擇，也是“最優(yōu)解”。

知情人士透露，歌爾股份分拆歌爾微的背后，是對自身發(fā)展戰(zhàn)略的深思熟慮。歌爾股份已對內部核心研發(fā)部門進行了全面優(yōu)化與重組，聚焦XR、光學、微顯示、AI、汽車電子及汽車聲學等新興領域，以尋求新的增長點。

從長期看，歌爾微的獨立上市將為母公司帶來反哺，推動其戰(zhàn)略升級，力求實現“1+1>2”的效果。

AI+終端醞釀新變革，市場前景被看好

隨著5G、物聯網、AI等技術的普及，全球科技和消費電子行業(yè)迎來新一輪的發(fā)展契機。對于用戶來說消費電子的人機交互水平是獲得“未來科技感”最直觀的方式之一。無論是蘋果Vision Pro、Meta Quest2等XR，或者智能汽車、智能家居等相關硬件都在不斷突破著用戶的人機交互體驗。未來的交互必將是視覺、語音、手勢、人臉等多種交互方式的融合，使人們獲得更加沉浸式的體驗。

MEMS傳感器是一種基于微機電系統的傳感器技術，行業(yè)已將MEMS傳感器用作消費電子、汽車、工業(yè)、醫(yī)療等的重要交互接口。隨著AI+終端的發(fā)展，MEMS傳感器作為人類感官的延伸，將會助力實現語音交互、視覺交互，時空交互，環(huán)境交互等復雜功能，實現高質量信號采集的高端MEMS聲學傳感器也成為交互能力的核心。此外，運用AI技術賦能的AI智能眼鏡、AR增強現實等產品有望迎來爆發(fā)，這類產品在小型化、輕量化方面具有較高要求，SIP微系統模組將在上述產品中迎來廣泛應用。

歌爾微是我國MEMS傳感器和微系統模組行業(yè)具有代表性的企業(yè)之一，在MEMS聲學傳感器領域占有顯著的全球市場份額，根據Yole的數據，2020-2022年歌爾微在全球MEMS廠商中排名分別為第6名、第8名和第9名，是上榜全球MEMS廠商十強中唯一一家中國企業(yè)。2020年到2022年，歌爾微MEMS聲學傳感器市場份額持續(xù)位居全球第一。

如今，歌爾微正站在行業(yè)風口之上。AI和元宇宙的崛起為MEMS產業(yè)帶來了新的發(fā)展機會，以語音、視覺、手勢等多維度感官體驗為基礎的交互方式正在取代傳統的鍵盤鼠標與觸摸屏操作。

這一變革為歌爾微提供了絕佳的市場契機。歌爾微正在從MEMS器件到傳感器模組到一體化智能交互解決方案全面布局，把握AI驅動消費電子、汽車電子、智慧工業(yè)、智慧醫(yī)療等領域的增長機會，滿足不同下游行業(yè)客戶的定制化需求，上市將為其穩(wěn)步快速發(fā)展提供必要支持。

A股IPO收緊，歌爾微加入港股卡位戰(zhàn)

當前，A股市場的IPO政策日益收緊，同時，針對香港市場也出臺了多項利好政策。2024年4月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布五項資本市場對港合作措施，進一步拓展優(yōu)化滬深港通機制，支持符合條件的內地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市融資，共同促進兩地資本市場協同發(fā)展。商務部等10部門聯合印發(fā)《關于進一步支持境外機構投資境內科技型企業(yè)的若干政策措施》，提出持續(xù)提高境外上市備案管理質效，加快備案辦理進度。

伴隨香港政策的利好，內地企業(yè)赴港上市的步伐顯著加快。多個企業(yè)如地平線、曹操出行、晶科電子、縱目科技等，均已在港交所排隊IPO，涵蓋人工智能、半導體、新能源汽車等多個熱門領域。

歌爾微總部所在城市青島的第一大外資來源地也是香港。1993年以來，青島啤酒、青島銀行、青島港、創(chuàng)新奇智等陸續(xù)登陸港交所。2023年12月，青島市人民政府還與香港交易所簽署了合作備忘錄。

港股以機構投資者為主，投資更加具有專業(yè)性、價值性和長線性的特點，股價是業(yè)績的持續(xù)兌現。自2020年以來，雅迪控股、晉景新能、匯聚科技等港股上市公司股價漲幅超過10倍，涉及電氣設備、零售、通信設備、醫(yī)療等多個行業(yè)。

港股市場不僅能夠吸引國際投資者，預計其高效的融資方式將為歌爾微的快速增長助力。然而，機遇與挑戰(zhàn)并存，與A股相比，港股的投資者結構更為復雜，對財務透明度、企業(yè)治理、市場溝通等方面要求更高。作為可能實現“MEMS港股第一股”的企業(yè)，歌爾微面臨著巨大的市場期待。

做大做強上游產業(yè)鏈，歌爾股份長期主義的戰(zhàn)略考量

過去二十年，A拆H型分拆上市已然常見。早在2000年，同仁堂（600085.SH）就率先將同仁堂科技（1666.HK）分拆至香港上市。

上市公司分拆子公司獨立資本運作是資本市場優(yōu)化資源配置的重要手段，幫助企業(yè)優(yōu)化業(yè)務架構、拓寬全球化融資渠道、完善激勵機制，實現“1+1>2”的戰(zhàn)略共贏。京東集團、吉利集團、復星控股、金山軟件等都選擇分拆子公司上市，隨著境內上市公司分拆管理辦法的實施，也有一大批新經濟公司包括科倫藥業(yè)、科大訊飛等已完成或正在實施分拆子公司境外上市。

2024年上半年，歌爾股份歸母凈利潤同比增長190%至12.25億元，主要得益于其在智能家居、XR等新興科技領域的持續(xù)創(chuàng)新與擴展。業(yè)績逐步回暖，但仍與歌爾股份中長期目標存在差距。歌爾股份董事長姜濱對業(yè)績增長的緊迫感以及對公司轉型的深度考量愈發(fā)明顯。

知情人士透露，歌爾股份在“做大”之后更想“做強”，似乎已不滿足于追求簡單規(guī)模化的“巨輪”模式，而是采用“分而治之”的戰(zhàn)略，打造類似航母戰(zhàn)斗群的多元化業(yè)務布局。分拆上市后，歌爾股份將更加聚焦戰(zhàn)略在光學、微顯示、智能穿戴、VR/AR等領域，而微電子則更聚焦在微電子、半導體領域，兩者互相獨立又互相促進。優(yōu)勢的聲學傳感器業(yè)務創(chuàng)新力將得到充分釋放，以便在半導體領域展開新的攻勢。而歌爾則持續(xù)開拓第二、三、四條增長曲線，尤其是元宇宙相關產業(yè)布局。

歌爾股份正也在不斷培育新興領域的增長點，向產業(yè)鏈上游及關鍵環(huán)節(jié)進行深度布局。通過創(chuàng)新整合，歌爾的研發(fā)創(chuàng)新機構Alpha Labs作為核心部門之一，推動了一系列戰(zhàn)略性創(chuàng)新業(yè)務，資源向VR/AR/MR、光學、微顯示、人工智能、汽車電子、汽車聲學、交互以及數字健康等領域集中。

有行業(yè)專家指出，歌爾股份的基本盤穩(wěn)固，同時也在積極探索更多競爭潛力的新興場景，其前景不局限于消費電子市場。盡管短期內優(yōu)質資產似乎被分拆，但這一策略實際上優(yōu)化了資源配置，長期看則通過“協同效應”，將實現資源整合、技術支持和市場開拓等方面的合作，為公司創(chuàng)造更多增長空間。