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沈陽新松機器人（以下簡稱“機器人”或“公司”）近日發(fā)布2021年三季度報告，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.76億元，同比增長27.58%；歸母凈利潤虧損0.98億元，連續(xù)四個季度虧損。

圖1：2019Q3至2021Q3機器人業(yè)績看板

公司連續(xù)虧損主要是因為存貨減值。在存貨跌價損失的影響下，前三季度公司資產(chǎn)減值損失達2.2億元，其中第三季度資產(chǎn)減值損失再增加近6255萬元。

前三季度，機器人銷售毛利率為12.8%，同比下降逾14個百分點，銷售毛利率下滑至公司上市以來同期新低。

第三季度虧損近1億元，連續(xù)4個季度虧損

機器人是一家以機器人技術(shù)為核心，從事數(shù)字化智能裝備制造的上市企業(yè)，第一大股東為中科院沈陽自動化研究所。公司主要業(yè)務(wù)涵蓋機器人與智能裝備業(yè)務(wù)、半導(dǎo)體裝備業(yè)務(wù)、工業(yè)軟件與控制平臺。其中工業(yè)機器人產(chǎn)品為公司的主要產(chǎn)品模塊，包括6軸機器人、協(xié)作機器人等，主要面向焊接、裝配、磨拋、涂膠、搬運等應(yīng)用。

2021年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.71億元，同比增長5.05%；歸母凈利潤虧損2.95億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤虧損3.85億元，非經(jīng)常性損益中包含1.56億元的政府補助。

2021年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.76億元，同比增長27.58%；歸母凈利潤虧損0.98億元，連續(xù)四個季度虧損。

圖2：2020年至2021Q3機器人單季度營業(yè)收入及歸母凈利潤

在公司三季度報告發(fā)布次日，公司股價低開低走，當(dāng)日最大跌幅達9.78%，收報9.44元/股。2021年年初至10月29日，公司股價下跌2.94元，區(qū)間跌幅近24%。

存貨跌價損失成虧損主因

機器人在2021年前三季度歸母凈利潤的虧損，主要是因為存貨減值。受存貨跌價損失的影響，前三季度公司資產(chǎn)減值損失達2.2億元，其中第三季度資產(chǎn)減值損失再增加近6255萬元。

公司存貨減值的項目主要包含虧損項目、有終止跡象的項目以及口罩生產(chǎn)線項目，其中虧損項目由于公司未可預(yù)見的客戶需求變更、項目繼續(xù)拖期等，存在調(diào)試驗收拖期而造成人工及制造費用等增加，并且未能繼續(xù)取得預(yù)期中的客戶增補合同，使得項目持續(xù)虧損，公司基于謹(jǐn)慎性原則計提存貨減值。

圖3：2021Q3機器人資產(chǎn)減值損失情況

不僅是2021年，早在2020年第四季度公司就計提了3.13億元的存貨跌價損失，直接造成公司2020年度歸母凈利潤虧損3.96億元。之后，公司2021年第二季度計提存貨跌價損失近1.57億元，連續(xù)的計提存貨跌價損失，或許是公司正在對虧損項目、有終止跡象項目存貨減值的集中清理。

2021年公司兩度收到深交所下發(fā)的2020年年報問詢函及2021年半年報問詢函，均提及公司大額資產(chǎn)減值的問題。其中在半年報問詢函中深交所要求公司逐項說明本期計提存貨跌價準(zhǔn)備的項目合同簽訂時間、主要內(nèi)容、合同金額等，以及跌價準(zhǔn)備計提是否合理、謹(jǐn)慎，前期計提是否充分。

值得一提的是，從公司9月份對深交所問詢函回復(fù)中獲悉，截至2021年6月30日，公司主要在手項目中有3個項目逾期未交付，涉及存貨的賬面價值約4347萬元。若未來因拖期而造成人工及制造費用等增加，并且仍未能繼續(xù)取得客戶增補合同，或有可能繼續(xù)計提減值損失。

圖4：截至2021年上半年末機器人在手項目逾期未交付情況

此外，公司在2021年1月披露《2020年度業(yè)績預(yù)告》預(yù)計2020年度歸母凈利潤為1.29億元至1.87億元，而實際該年度公司經(jīng)審計的歸母凈利潤虧損3.96億元。公司因業(yè)績預(yù)告披露的預(yù)計歸母凈利潤與年報中實際披露的相比，盈虧性質(zhì)發(fā)生變化、存在重大差異且未及時修正，在9月份受到深交所通報批評，又于10月28日收到遼寧證監(jiān)局的警示函。

毛利率下滑至上市以來同期新低

2021年前三季度，機器人銷售毛利率為12.8%，同比下降逾14個百分點，銷售毛利率下滑至公司上市以來同期新低。

圖5：2017前三季度至2021前三季度機器人銷售毛利率

公司銷售毛利率下降主要原因系部分客戶設(shè)計需求變動使項目成本增加，且暫未取得客戶合同補償；部分項目研發(fā)成本超支；上半年原材料價格上漲致使采購成本增加以及受疫情因素影響項目拖期導(dǎo)致成本增加。

對公司在回復(fù)深交所問詢函中提到的埃斯頓、拓斯達等8家可比公司2021年上半年（三季報未全部披露）的銷售毛利率進行統(tǒng)計，8家可比公司上半年銷售毛利率中位數(shù)為29.32%，以營業(yè)收入加權(quán)的銷售毛利率平均值為29.09%。機器人上半年度銷售毛利率為13.08%，遠低于可比公司平均水平。

圖6：2021H1可比公司銷售毛利率統(tǒng)計

此外，在2020年8月公司即籌備通過定增方式擬募集逾18億元用于IC真空機械手及集束型設(shè)備等項目，并于今年2月獲得證監(jiān)會同意注冊批復(fù)。但截至今年9月2日，公司尚未啟動本次發(fā)行。