當最不能急的工業軟件遇到最著急的投資者
http://www.debgrams.com 2021-11-04 11:21 來源：GPLP犀牛財經
工業軟件火了。
火到什么程度呢？
以英諾達（成都）電子科技有限公司為例，據天眼查APP，這家成立于2020年12月的EDA（電子設計自動化）企業，在8個多月時間里已宣布完成兩輪融資，僅披露出來的金額就有近億元。
而在2020年IPO的工業軟件企業中控技術（688777.SH）的招股書中，融資渠道受限卻是其明確列出來的2項競爭劣勢之一。據天眼查APP，在上市前，除2019年中控技術有過兩次融資外，最近的1次還是在2009年。
工業軟件并非新事物，隨著信息技術的發展，利用工業軟件進行產品設計提高管理效率等早已是工業生產的常態。
近年來，隨著中國工業整體環境發生變化，國產工業軟件也迎來了發展的黃金期，特別是近年來國家政策不斷扶持，以及國產替代需求不斷提升，工業軟件確實大有可為。
事實上，工業軟件的火爆除了需求提升外，還有長期不被重視的原因。
中國雖然是工業大國，但長期以來工業軟件較為依賴國外技術。
出現這種情況的原因不難理解，工業軟件研發難度大，想要研發出一款高質量的工業軟件，不僅需要足夠的財力，充足的人才儲備和耐心，還需要過硬的軟件開發相關的技能，及對工業研發生產的各個環節的充分了解。因此，沒有多年的積累，想要研發出一款合格的工業軟件非常困難。
此外，中國工業軟件開發本身起步晚于歐美發達國家，過去很長一段時間里，國內企業對工業軟件開發的關注度不夠，這也在一定程度上加大了國產工業軟件的市場推廣難度。
投入大耗時長，現實生產又不可能因此等待，直接采購國外成熟的工業軟件顯然更加符合當時的生產需要。
然而，隨著國際經濟形勢的變化，直接買國外工業軟件的弊端也逐漸顯現出來，特別是近年來芯片等領域出現“卡脖子”的情況時，越來越多人意識到工業軟件也需要實現國產替代避免此類問題發生。
不過，國產工業軟件越來越受重視只能算是被投資者關注的一個原因，真正的原因是國產工業軟件有巨大的市場空間還未被發掘。
據前瞻產業研究院的數據，2020年，中國軟件產品實現收入22758億元，同比增長10.1%，占軟件和信息技術服務業比重為27.9%。其中工業軟件產品實現收入1974億元，同比增11.2%，占整個軟件產品收入比重為8.7%，占軟件和和信息技術服務業比重僅為2.4%。
以CAE（計算機輔助工程）為例，據天風證券的報告，2020年，全球CAE市場規模為81億美元，2025年預計將達128億美元。但目前，CAE市場主要由西門子、達索等國外廠商壟斷，國產化率僅為11%。
這樣的占比顯然與工業大國的身份并不匹配，但不難發現，工業軟件收入增速明顯高于整體軟件行業增速，隨著國產工業軟件受到國家和行業的雙重關注，這一賽道的前景不可小覷。
不過，工業軟件不同于其他軟件，想要做好急不得，不妨從已上市的幾家工業軟件企業的情況看看。
中望軟件（688.83.SH）是一家主要從事CAD/CAM/CAE等研發設計類工業軟件研發、推廣與銷售業務的公司，2021年3月11日在科創板上市。
盡管當前工業軟件正處于發展的黃金階段，中望軟件在國產工業軟件企業中也是較為不錯的一家。
2021年第三季度，中望軟件實現營收1.50億元，同比增20.10%；實現凈利潤4976.40萬元，同比增24.15%。前三季度，中望軟件實現營收3.56億元，同比增34.33%；實現凈利潤9841.93萬元，同比增44.74%。無論是第三季度還是前三季度，中望軟件的營收和凈利潤均實現一定幅度增長。
根據中望軟件的財報，2021年第三季度、前三季度，扣非凈利潤分別為2742.62萬元、4377.88萬元，同比分別降22.43%、19.03%。
根據招股書，中望軟件的主要產品ZWCAD雖然能滿足客戶大部分使用需求，但國外一流產品能滿足更為復雜、更大規模建模的需要，因而其下游客戶中覆蓋了更多大型建筑、大型基礎設施、大型設備制造客戶；在3D軟件領域，如在航空業市場中，達索、西門子占有大部分市場份額，其3D軟件ZW3D僅在非關鍵崗位有部分使用。
同在科創板的另一家企業中控技術，2021年上半年實現營收18.33億元，同比增51.27%；實現凈利潤2.11億元，同比增52.83%；實現扣非凈利潤1.57億元，同比增47.35%。
中控技術能有這樣的業績，一方面是因為其常年積累的市場優勢，一方面是能長期與大客戶保持良好合作。
根據睿工業統計，2020年中控技術核心產品集散控制系統（DCS）在國內市場占有率達28.5%，連續10年蟬聯國內DCS市場占有率第一名，其中在化工領域的市場占有率達44.2%，在石化領域的市場占有率達34%；根據 ARC 統計，2020年中控技術核心產品安全儀表系統（SIS）國內市場占有率為22.4%，排名第二；核心工業軟件產品先進過程控制軟件（APC）國內市場占有率為27%，排名第一。
在客戶方面，2021年上半年，中控技術中標中國石化（600028.SH）、廣西華誼等多個大客戶的項目，與DDS、天津石化、萬華化學（600309.SH）等多個大客戶建立合作關系。
盡管中控技術作為國內工業軟件的龍頭企業，但其扣非凈利潤與凈利潤之間依然有較大差距，約四分之一的凈利潤來自于非經常性損益，其5435.64萬元的非經常性損益中，有4509.02萬元來自于委托他人投資或管理資產的損益，占其凈利潤的21.33%。
不僅超兩成的凈利潤來自于投資，中控技術的現金流還出現大幅流出。2021年上半年，中控技術經營活動產生的現金凈流出3.52億元，幾乎是其扣非凈利潤的2倍。對此，中控技術表示是由于業務增加，對外采購存貨增加。
A股工業軟件的龍頭企業還有在上交所主板上市的寶信軟件（600845.SH）。相對于中控技術而言，這家1994年就已上市的工業軟件企業，技術、市場積累更具優勢。
2021年上半年，寶信軟件實現營收45.98億元，同比增34.65%；實現凈利潤9.25億元，同比增40.44%；實現扣非凈利潤8.82億元，同比增38.49%。
相對于前述兩家上市公司而言，寶信軟件無論是業務覆蓋范圍還是營利能力都更勝一籌。然而，寶信軟件也存在人才儲備不足的困難。
寶信軟件表示，國內智慧制造和工業互聯網市場近年來得到迅猛發展，涉及人工智能、大數據和云計算等諸多領域，對相關從業人員特別是高端技術人才的需求呈爆發式增長。由于高端技術人才具有稀缺性、專精性、差異性等特點，對其爭奪強度也在持續升級，從而使高端技術人才隊伍的儲備、建設、穩定等風險日益突出。
高端技術人才的不足，不僅是寶信軟件的問題，也是整個工業軟件都存在的問題：
一方面是由于過去對工業軟件高端人才的重視度不夠；另一方面是當前工業軟件的狀況導致。
從3家工業軟件上市公司的情況看，國產工業軟件雖然前景廣闊，但和碳中和、芯片等其他火熱的賽道比，相關企業的發展并不熱，至少還未出現市值成倍增長的企業。究其原因，一是工業軟件確實是個慢活，不會像C端產業那樣，靠資本涌入就能實現高速增長；另一方面，在工業軟件發展過程中，想要把工業軟件做好越來越難，這個難首先體現在人才上。
隨著工業互聯網、工業4.0等進程的加快，客戶對工業軟件的需求已不再是單一工業軟件產品，而是向著包含多方面的整體解決方案轉變。這對于國產工業軟件提供商來說是個縮短與國際巨頭差距的機遇，但研發難度的提升對工業軟件企業的人才儲備提出了更高的要求。
雖然大量資本涌入在一定程度上緩解工業軟件研發的資金壓力，但人才儲備的壓力依然嚴峻，直接影響工業軟件整體的更新迭代速度。據天風證券的報告，在政策加速CAE國產化的情況下，預計5年可以實現國產替代，但若人才儲備不足培養不利甚至出現人才流失，5年后能否實現這一目標還是個問題。
此外，中國工業軟件的發展趨勢，也要求國內工業軟件企業做出改變，其中一個重要的改變就是國內軟件企業需要改變加快研發步伐。高端人才對于國產工業軟件企業縮短研發周期的作用更為突出，否則，不僅工業軟件的國產替代難以實現，中國未來的增量市場恐怕也只能拱手讓人。
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