埃斯頓年中報：并購增厚業績，看好工業機器人核心技術護城河
http://www.debgrams.com 2020-09-01 17:07 來源：國海證券
Cloos并表，上半年業績表現亮眼：
埃斯頓2020年上半年實現營收11.73億元，同比增長72.1%；實現歸母凈利潤0.62億元，同比增長8.7%，主要原因是公司第二季度完成了德國Cloos公司的并購重組，為公司業績增長帶來積極影響。分業務來看，2020年上半年機器人和智能制造業務實現收入8.27億元，同比提升156.3%，占營業收入比重提高至70.5%，其中Cloos業務3、4月份受疫情影響部分項目交付延后，5月恢復正常；自動化核心部件及運動控制系統實現收入3.50億元，同比下降3.6%，主要系個別行業和地區產品由于疫情不能按時交付影響銷售額所致。目前，疫情影響因素已經基本消除，預計下半年核心部件業務及機器人業務業績都將穩定增長。
工業機器人毛利率提升，收購相關費用拖累凈利潤表現：
報告期內，公司整體毛利率水平36.8%，與去年同期基本持平。其中工業機器人本體毛利率同比顯著提升4.3pct至35.4%，主要由于公司在研發設計、供應鏈管理、費用管控等降本方面效果顯著；核心部件上半年實現毛利率40.2%，同比減少1.7pct，主要系受疫情影響的行業和產品毛利率較高所致。公司上半年凈利率5.9%，同比下降3.6pct，主要由于1）并購Cloos導致銷售/管理費用增加，分別為0.96/1.66億元，占營收比重分別同比提升1.5/1.4pct；2）財務費用0.48億元，同比增長128.6%,主要由于并購導致貸款利息增加；3）應收款項帶來信用減值損失716萬元。
制造業景氣向上或拉動工業機器人需求，公司外延布局提升綜合實力：
我國7月PMI指數51.1%，較上月上升0.2pct，已經是連續5個月位于臨界點以上，連續第三個月呈現上升態勢，制造業復蘇態勢正在夯實。7月工業機器人產量為2.12萬套，同比提升19.4%。公司業務覆蓋從自動化核心部件及運動控制系統、工業機器人到機器人集成應用的智能制造系統的全產業鏈，此次并購Cloos之后，依托Cloos的技術優勢和公司全產業鏈成本競爭優勢，公司未來有望搶占全球市場空間更大的薄板中高端焊接機器人工作站市場，開辟新的業務增長點。
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