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眾業(yè)達是工業(yè)電氣產(chǎn)品的專業(yè)分銷商，2010年在深圳證券交易所上市，核心主營業(yè)務(wù)包括兩大部分，通過自有的銷售網(wǎng)絡(luò)分銷簽約供應(yīng)商的工業(yè)電氣元器件產(chǎn)品，以及進行系統(tǒng)集成產(chǎn)品和成套制造產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。

眾業(yè)達的盈利一方面來自于分銷業(yè)務(wù)的產(chǎn)品銷售溢價和供應(yīng)商按季度和按年度給予的銷售折扣，另一方面來自于從事系統(tǒng)集成和成套業(yè)務(wù)取得的利潤。

從眾業(yè)達官網(wǎng)品牌介紹及選型工具來看，其主要低壓配電供應(yīng)商為施耐德，施耐德萬高，西門子，ABB，常熟開關(guān)，上海人民，德力西，天正電氣，環(huán)宇，杭申電氣，上海華通，伊頓，羅格朗，海格，凱帆等品牌。

眾業(yè)達發(fā)布2019年財報

眾業(yè)達2019年經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)持續(xù)盈利，實現(xiàn)營業(yè)收入99.25億，同比增長16.02%；實現(xiàn)利潤總額3.05億，同比增長7.78%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.25億，同比增長9.28%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤 2.22億，同比增長13.10%，2019年，眾業(yè)達商城實現(xiàn)銷售額約33.88億元（含稅），同比增長98.13%

01 其中，從產(chǎn)品角度來看，眾業(yè)達業(yè)務(wù)主要包括四大塊，低壓電氣產(chǎn)品分銷（低壓配電），中壓電氣產(chǎn)品分銷，工控產(chǎn)品分銷，系統(tǒng)集成與成套制造，各產(chǎn)品銷售額及占比如下：

1. 低壓配電產(chǎn)品，62.63億，占比63.1%，同比+16.17%

2. 中壓配電產(chǎn)品，8.67億，占比8.74%，同比+29.91%

3. 工控產(chǎn)品，24.36億，占比24.54%，同比+23.51%

4. 系統(tǒng)集成與成套制造 ，2.58億，占比2.6%，同比-40.82%

可以看出，低壓配電產(chǎn)品對眾業(yè)達營收的貢獻占據(jù)絕對大頭，中低壓配電產(chǎn)品的毛利10.14,10.38也高于工控產(chǎn)品的9.09。

02 從客戶角度來看，前五大客戶分別為：

1. 四川宏華電氣有限責任公司，1.7億

2. 廣東昇輝電子控股有限公司，1.09億

3. 成都麥隆電氣有限公司，0.72億

4. 廣州白云電器設(shè)備股份有限公司，0.67億

5. 山東魯億通智能電氣股份有限公司，0.65億

前五大客戶，合計銷售額達到4.84億，占總營業(yè)收入4.88%，基本均為成套電氣設(shè)備制造商，也就是眾業(yè)達低壓配電產(chǎn)品的主要分銷客戶。值得一提的是，昇輝電子為魯億通智能電氣的全資子公司，兩者合計采購1.74億，為眾業(yè)達單一最大客戶。

03 從供應(yīng)商角度來看，前五大供應(yīng)商依次為：

1. 施耐德，32.34億，占36.1%

2. ABB，19.63億，占21.92%

3. 西門子，10.91億，占12.18%

4. 常熟開關(guān)，7.72億，占8.62%

5. 上海人民電器，1.99億，占2.23%

前五大供應(yīng)商采購額達到了72.62億，占整個年度采購額的81.05%，這個采購額的排名與各公司體量以及各自銷售渠道側(cè)重點有一定的比率關(guān)系，基本正比，除傳統(tǒng)三家外資品牌外，常熟開關(guān)和上海人民也都是行業(yè)內(nèi)老牌的低壓配電產(chǎn)品制造商。低壓配電研發(fā)組預計，眾業(yè)達年度低壓配電產(chǎn)品總的采購額在57億-60億之間。

04 眾業(yè)達2020年財務(wù)預算報告顯示，總采購額將從88.9億提升2.2個百分點至90.8億，總營收計劃實現(xiàn)101.2億、實現(xiàn)凈利潤2.33億，均2%增長。而根據(jù)4月3日，眾業(yè)達發(fā)布的日常經(jīng)營重大合同的公告，2020年，對施耐德電氣的采購額將提升5.8個百分點達到34.2億，依然占據(jù)供應(yīng)商第一位，且占比將提升至37.7%。

同樣，對于眾業(yè)達來說存在依賴于主要供應(yīng)商的風險，但憑借產(chǎn)品銷售、技術(shù)支持、合作開發(fā)、售后服務(wù)等多位一體的渠道合作伙伴關(guān)系，眾業(yè)達與ABB、施耐德、西門子等主要供應(yīng)商之間未來在產(chǎn)品分銷方面還是具有持續(xù)的穩(wěn)定性。

而且，由于分銷渠道利潤主要來源于溢價及銷售折扣，一旦指標完成情況、市場拓展情況、服務(wù)支持情況等，無法達到經(jīng)銷協(xié)議關(guān)于銷售折扣的條件要求，存在無法獲得銷售折扣的風險。