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掌舵16年之后，杰夫·伊梅爾特黯然離開GE。（視覺中國/圖）

（本文首發(fā)于2017年10月19日《南方周末》）

伊梅爾特給自己16年公司治理貼上了一個(gè)標(biāo)簽，或者也是給他的繼任者一個(gè)關(guān)于“我的遺產(chǎn)，勿碰”的警告，那就是——GE未來是一家“專注于物聯(lián)網(wǎng)的數(shù)字工業(yè)企業(yè)”。

“您真是不懂我們的美式幽默，特斯拉先生。”當(dāng)那個(gè)塞爾維亞人希望兌現(xiàn)5萬美元的酬勞并將周薪提升至25美元時(shí)，托馬斯·愛迪生，一個(gè)“每句話都被《紐約時(shí)報(bào)》用38號(hào)字體刊登在頭版頭條”的時(shí)代傳奇，如此揶揄。

61歲的杰夫·伊梅爾特當(dāng)然熟悉這個(gè)故事，哪怕它發(fā)生在遙遠(yuǎn)的1888年，距他服務(wù)了35個(gè)年頭的美國通用電氣公司（GE）誕生還有4年光景。

這次耍賴毀約引發(fā)的連串變故改變了世界：在直流電與交流電的大戰(zhàn)中，后者最終勝出；與威斯汀豪斯對(duì)于燈泡專利權(quán)價(jià)值10億美元的訴訟，愛迪生敗北；隨著JP摩根的出現(xiàn)，作為創(chuàng)始人的愛迪生失去了公司的冠名權(quán)和核心股份。但是，一家超級(jí)大的公司從此面世，且在4年后成為道瓊斯工業(yè)指數(shù)首批12家成分股之一。121年后，GE是唯一還存在的“史前指數(shù)公司”。

能從中受到什么啟發(fā)，伊梅爾特先生？擁有遠(yuǎn)大眼光和天才智慧的人很容易被欺騙和拋棄；資本才是最終拍板的人；還有一個(gè)，美式幽默可以繼承。

是的，作為神一般存在的杰克·韋爾奇欽定的接班人，GE歷史上第九任董事長(zhǎng)兼CEO，伊梅爾特在2017年6月12日，即他接過這個(gè)星球上最著名工業(yè)公司最高權(quán)杖16年后，宣布將正式退隱。按照原定程序，7月31日是其出任CEO的最后一天，但直至2017年結(jié)束前他仍將是董事長(zhǎng)。

這顯然是經(jīng)過充分溝通乃至博弈后達(dá)成的君子協(xié)定。為此，8月份當(dāng)市場(chǎng)盛傳遭遇“卡蘭尼克危機(jī)”的Uber有意請(qǐng)其出任董事長(zhǎng)一職時(shí)，伊梅爾特第一時(shí)間予以拒絕。他不想成為逃兵，他需要一次體面的榮休儀式。不論未來能否像他的前任那般迅速變成一個(gè)暢銷書作者以及若干大企業(yè)的高級(jí)顧問，至少在2017年伊梅爾特仍然試圖站在這家公司的巔峰。

不是沒有嗅到某種不祥的氣息，否則，他不會(huì)在9月出版的《哈佛商業(yè)評(píng)論》上著文搶先為自己表功。伊梅爾特寫道：“CEO在不同時(shí)期的任務(wù)不同。有些CEO是創(chuàng)始人和塑造者，有些CEO是幸運(yùn)兒，經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定或商業(yè)模式尚未被顛覆的時(shí)期；我的任務(wù)截然不同，在極其動(dòng)蕩的年代重塑GE這個(gè)老字號(hào)。”伊梅爾特還給自己16年公司治理貼上了一個(gè)標(biāo)簽，或者也是給他的繼任者一個(gè)關(guān)于“我的遺產(chǎn)，勿碰”的警告，那就是——GE未來是一家“專注于物聯(lián)網(wǎng)的數(shù)字工業(yè)企業(yè)”。

韋爾奇未必喜歡上述點(diǎn)評(píng)，就如同多年前伊梅爾特在哈佛商業(yè)院演講時(shí)被學(xué)生們問及“接杰克的班到底有多難”時(shí)，他貌似答非所問的回復(fù)并不那么合乎禮數(shù)。他建議學(xué)生們好好規(guī)劃自己的職業(yè)生涯，以便“讓他們的前任都淪為敗筆”。

問題是，有些對(duì)比的結(jié)果恐怕會(huì)令他難堪。在杰克·韋爾奇主政的20年間，GE公司的營(yíng)業(yè)額從230億美元提振至1400億美元，公司市值則從130億美元起步，先是一躍成為世界首個(gè)突破2000億美元市值大關(guān)的企業(yè)，最高時(shí)甚至達(dá)到4800億美元，而在他保留這個(gè)頭銜的最后一天——2001年9月6日，仍達(dá)到4320億美元。要知道該段時(shí)間內(nèi)道瓊斯工業(yè)指數(shù)只錄得7.6%的漲幅。GE股票的持有者們自然很滿意，因?yàn)樗麄兊哪陱?fù)合回報(bào)率達(dá)20.9%。

伊梅爾特就沒那么幸運(yùn)了。他治下的GE在2016年?duì)I收增長(zhǎng)5.4%至1236.93億美元，不過較16年前仍縮水12%。16年里GE共分紅了1430億美元，比過往一百多年總和還多，然而這并沒有取悅?cè)A爾街。扣除分紅因素，GE市值五千八百多天里損失逾25%，而股東的年復(fù)合回報(bào)率僅有1.5‰。

綜觀伊梅爾特時(shí)代的GE，其實(shí)主要關(guān)注于三件大事。

首先便是如何度過危機(jī)。上任四天即遭遇“9·11”事件，僅世貿(mào)雙塔，GE旗下保險(xiǎn)部門的賠付就高達(dá)6億美元，而GE素來引以為傲的航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊的市值一度下跌近八成。這個(gè)開局幾乎是災(zāi)難性的。之后又迎來史無前例的金融危機(jī)。多虧沃倫·巴菲特出手相助，不過30億美元救助的代價(jià)也極其昂貴——優(yōu)先股、10%固定年息、溢價(jià)贖回條款，“股神”從來不是慈善家。

其次是大規(guī)模、高額資產(chǎn)買賣。數(shù)據(jù)顯示，16年里GE參與380次并購，涉及1750億美元，同時(shí)共計(jì)有370次出售資產(chǎn)行為，涉及資金達(dá)4000億美元。也就是說GE平均每年要處置9%的總資產(chǎn)，計(jì)350億美元。

起家的照明業(yè)務(wù)，賣了！視為“圣杯”的家電業(yè)務(wù)，賣了！接手的中國海爾掏了54億美元，但轉(zhuǎn)手GE就用33億美元的出售凈利回購了自家股票。伊梅爾特最初出道的塑料板塊，賣了！聲名不斐的NBC傳媒娛樂業(yè)務(wù)，也賣了！但最標(biāo)志性的出售，是曾經(jīng)提供集團(tuán)41%利潤(rùn)的金融業(yè)務(wù)。

當(dāng)年，包括郭廣昌在內(nèi)大洋彼岸的企業(yè)家們均以“發(fā)現(xiàn)新大陸”般的心情關(guān)注過通用金融的一舉一動(dòng)，某種意義上，由杰克·韋爾奇發(fā)展壯大的這一板塊按體量計(jì)可看作是美國第七大銀行。可惜，在伊梅爾特看來，GE不該是一家金融財(cái)團(tuán)，且時(shí)代更替后金融業(yè)務(wù)過低的資產(chǎn)回報(bào)水平和過高的資金占用率不利于整個(gè)公司的轉(zhuǎn)型。10%的利潤(rùn)貢獻(xiàn)即滿分，這是后生對(duì)前輩最重要遺產(chǎn)的態(tài)度。

有賣當(dāng)然有買，加注油氣業(yè)務(wù)，特別是2016年320億美元并購貝克休斯就是一次大膽的賭博，畢竟國際油價(jià)持續(xù)下跌已令外界充滿恐慌。整體而言，伊梅爾特在主動(dòng)和被動(dòng)的雙向搖擺中選擇了瘦身，GE3510億美元的總資產(chǎn)較5年前甚至削減了一半。隨之而來的，是上升了9個(gè)百分點(diǎn)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，以及提升了4%的股東權(quán)益回報(bào)率。

然而請(qǐng)記住，上述這些乃任何一家大企業(yè)的舵手都可能面對(duì)或必須做的，真正能夠彪炳青史的東西，必須大繁至簡(jiǎn)且影響深遠(yuǎn)。最好，能為一眾同行指明方向。猶如韋爾奇的“數(shù)一數(shù)二理論”。伊梅爾特為自己1.93米銅像的底座上刻下了五個(gè)字：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。與之匹配的，是一個(gè)名詞：1%威力。

在他的構(gòu)想中，利用GE制造、銷售數(shù)以萬計(jì)的設(shè)備，通過智能分析、傳感、連接產(chǎn)生足以優(yōu)化流程，并使其效能最大化的解決方案。以通用主力產(chǎn)品航空發(fā)動(dòng)機(jī)為例，一旦能夠節(jié)省1%燃料，就能在15年內(nèi)至少產(chǎn)生300億美元價(jià)值。不同于西門子、ABB等傳統(tǒng)對(duì)手傾向于“C2C”的垂直服務(wù)布局，伊梅爾特推出的Predix工業(yè)云呈全開放式，他的野心昭昭——新時(shí)期工業(yè)領(lǐng)域的微軟和蘋果商店。

云平臺(tái)、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)，125年歷史的GE的確像一家初創(chuàng)公司那樣散發(fā)著嬰兒沐浴露的清香。但杰夫·伊梅爾特不是杰夫·貝索斯，年輕8歲的后者可以成功說服市場(chǎng)忍耐亞馬遜近20年利潤(rùn)在零軸徘徊，只為博取一個(gè)超出想象空間的王者橫空出世。而GE，依舊是一個(gè)接近主動(dòng)型基金的龐然大物，伊梅爾特也更類似傳統(tǒng)基金經(jīng)理的角色。所以，股東回報(bào)才是一切。

那么不妨就來看看這個(gè)真實(shí)的世界。

公平起見，還是分出兩個(gè)陣營(yíng)。一個(gè)是最近十年間受到投資者熱烈追捧的“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域，一個(gè)是上世紀(jì)60年代末由摩根信托推出的“漂亮50”方陣。

以10月13日美東時(shí)間收盤價(jià)計(jì)，蘋果的市值為8185.21億美元，F(xiàn)acebook市值為5045.75億美元，微軟市值為5988.06億美元，亞馬遜市值為4793.8億美元。再看對(duì)面：沃爾瑪市值為2662億美元，IBM市值為1420.59億美元，迪士尼市值為1542.33億美元，寶潔市值為1542.33億美元，麥當(dāng)勞市值為1373億美元，強(qiáng)生市值為3661.78億美元，波音市值為1541.9億美元。

GE多少？每股22.99美元，總市值2032.9億美元。如果說高舉數(shù)字工業(yè)公司大旗的GE并沒有獲得足夠的“轉(zhuǎn)型紅利”，那么在他自己的傳統(tǒng)陣營(yíng)里，表現(xiàn)亦是平平。昔日每股60美元的高光表現(xiàn)，現(xiàn)在只能是一種美好回憶。

當(dāng)然，相比于同屬大制造的霍尼韋爾（1089.06億美元）和3M公司（1299.19億美元），更遑論早已落地鳳凰不如雞的通用汽車（687.27億美元），GE依然足夠強(qiáng)勢(shì)。但別忘了，伊梅爾特接棒時(shí)，GE還試圖大吃小并購霍尼韋爾，而GE的歷史地位、企業(yè)規(guī)模、涉獵版圖也遠(yuǎn)非前者能夠攀比。

倒是有一家企業(yè)的市值與GE接近，伯克希爾·哈撒韋，2110.56億美元。可是，巴菲特不會(huì)向巨資買入股票的企業(yè)派駐高管，GE的管理能力卻一直是美國企業(yè)標(biāo)榜的對(duì)象。

現(xiàn)在可以明白尼爾遜·佩爾茲的焦慮和憤怒了。兩年前的10月5日，這位特里安對(duì)沖基金的創(chuàng)始人，美國著名的“股東激進(jìn)主義者”，25億美元買入了GE的1%股票，而在今年早些時(shí)候，該筆投資賬面計(jì)價(jià)已損失了32%。

75歲的佩爾茲一直是美國對(duì)沖基金市場(chǎng)上的風(fēng)云人物，曾在吉百利、卡夫食品、亨氏、溫蒂漢堡、百事可樂和蒂芙尼公司的大手筆股權(quán)買賣中獲利甚豐。2016年其個(gè)人收入高達(dá)1.5億美元。近年來，佩爾茲逐步將重心從餐飲領(lǐng)域轉(zhuǎn)向于工業(yè)和更廣闊的快消品市場(chǎng)，其鎖定目標(biāo)的體量亦明顯放大。數(shù)年前，佩爾茲通過購入股票成功介入杜邦公司董事會(huì)，并力主要求將杜邦一拆為二、分別上市，以提升不同業(yè)務(wù)板塊的估值水平。而就在他為進(jìn)駐GE董事會(huì)努力的同時(shí)，又扔下35億美元購買了寶潔公司巨額股票。

有意味的是，剛剛將全球總部搬至波士頓尼科街的GE，恰好與寶潔總部毗鄰。有市場(chǎng)人士評(píng)論，老尼爾遜目前左右開弓準(zhǔn)備展開兩場(chǎng)“波士頓屠殺”。

寶潔那邊，佩爾茲陷入了苦戰(zhàn)。為了躋身董事會(huì)雙方共計(jì)投入1億美元拉攏小股東。而最新消息稱，特里安基金僅以0.2%票數(shù)之差可能暫時(shí)無緣。

GE這廂就不容再失了。既然擁有“美式幽默”的先例，那么杰夫董事長(zhǎng)就毋須等到12月31日。為了配合新任CEO，擁有金融背景的約翰·弗蘭納里迅速展開削減成本和資產(chǎn)處置行動(dòng)，伊梅爾特于10月2日提前掛冠，而與其共事多年相交甚厚的三位副董事長(zhǎng)，包括主攻數(shù)字領(lǐng)域拓展的貝絲·康斯托克和CFO杰弗里·伯恩斯坦也于4天后同時(shí)提交辭職信。

立即執(zhí)行！這冷冰冰的逐客令背后本不需要任何臺(tái)詞。“神沒有仁慈，那是神之所以為神的原因”，《權(quán)力的游戲》的對(duì)白再次得以印證。同時(shí)，對(duì)于GE數(shù)字部門的裁員即將開始。

作為伊梅爾特的接班人，約翰·弗蘭納已經(jīng)55歲，對(duì)GE而言，他太老了。韋爾奇和伊梅爾特戴上王冠時(shí)僅44歲和45歲。

機(jī)構(gòu)大股東注定不會(huì)給他試錯(cuò)時(shí)間。巴菲特就是先例，他送給弗蘭納的禮物，是至8月沽清了所有GE股票。

正如約翰·列儂所唱：人人都在自己的位置上盡己所能。很難指責(zé)剛將自己的女婿兼特里安首席投資官塞入GE董事會(huì)的佩爾茲做錯(cuò)了什么，只是伊梅爾特先生，只好委屈你了。

還記得發(fā)生在愛迪生和特斯拉之間的那則插曲嗎？它出現(xiàn)在一本小說中，兩年后還將被好萊塢搬上大銀幕。伊梅爾特應(yīng)當(dāng)對(duì)小說的名字感同身受，《最初的光明，最后的黑暗》。至于尼爾遜·佩爾茲，或許該更喜歡電影的取名——《黑夜最后的日子》。