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公司2017 年第一季度收入增長25-45%超預期，訂單增長40-50%超出預期，利潤增長15-30%符合預期。

匯川技術發布業績預告，預計2017 年第一季度營收7.10 億-8.23 億元，同比增長25%-45%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.61 億-1.81 億元，同比增長15%-30%。若按預測區間中值測算，公司第一季度收入7.66 億，同比增長35%，歸母凈利潤1.71 億，同比增長23%。公司收入增長超出市場預期，一季度除軌交業務之外其它產品的訂單增長預計在40-50%，將為二季度的增長提供較好的支撐。公司凈利潤增速低于收入增速，一方面由于公司產品結構變化毛利率略有降低，另一方面公司整體人員數量增加較大，研發投入同比增長，相關的人員費用、股權激勵分攤費用、差旅費、技術咨詢費用等相應增加，使得費用增速高于收入增速。

工控強勢復蘇通用變頻和通用伺服一季度超高增長帶動公司收入高增長，預計2017 全年有望實現50%左右的增長。工控行業需求自去年下半年起開始復蘇，機床、通用設備等出貨增長出現拐點，由負轉正，今年繼續維持增長勢頭。匯川在通用領域的行業營銷持續深入，通過工藝賣產品，為越來越多的行業提供深度解決方案，一方面在新興行業比如3C、鋰電等繼續維持良好的勢頭，同時在紡織、空壓機、新能源汽車空調等行業業去年也取得突破。因此，公司通用自動化業務去年三季度開始同比增速由上半年的2-30%提升到60-70%，今年上半年勢頭依然，我們預計一季度通用變頻增速在60%-70%，預計2017 全年也將實現40%以上的增長，實現收入8.5 億-9 億元，通用伺服2014 年推出后在3C、鋰電等領域應用非常好，一季度預計實現70%-80%增長，我們預計今年將實現50%以上增長，預計收入4.5 億-5 億元。注塑機伺服受益于下游需求好轉和純電注塑機伺服推廣，一季度預計有30%增長，預計全年將實現20%以上增長。公司電梯一體機業務一季度增長約10%，國內房地產市場略有回暖，同時公司在國際品牌的滲透率逐漸提升，海外市場如印度等取得了較好增長，我們預計今年公司電梯一體機業務將實現5-10%增長，將實現10 億以上收入。

去年一季度，匯川變頻類2.93 億元，包括通用變頻、電梯一體機，運動控制類1.08 億元，包括通用伺服和注塑機伺服。控制類產品隨著中型PLC 的推出，競爭力持續提升，去年一季度為0.19 億，今年一季度增長約50%，我們預計今年也將實現40%以上增長，預計實現收入1.4 億-1.5 億。

由于政策的調整新能源汽車板塊1、2 月下滑，3 月起開始恢復，預計全年實現30-50%增長，未來潛力大。新的補貼政策去年底落地，對于客車尤其增加了很多指標要求，1、2 月份電動客車幾乎沒有銷售，第三批推廣目錄634 個車型目錄中有454 款客車，調整的速度非常快，預計電動客車二季度開始恢復正常，下半年將有較好增長，乘用車則在2 月就出現產銷拐點，物流車也將逐步開始放量。匯川最主要的客戶宇通一季度新能源客車出貨量不到500 臺，其中3 月出貨接近400 臺，去年同期為1300-1400 臺，其中1 月為1100 臺，2/3 月均為100 多臺，宇通今年一季度新能源客車出現大幅度的下降，而匯川新能源汽車業務去年一季度約為0.7 億元，今年一季度同比下滑預計約30%，去年宇通的占比下降到75%，開發了南京金龍、珠海銀隆等新客戶，所以新能源汽車業務好于同行和宇通。目前公司的電機產品已給宇通試機，今年有望實現較好的銷售，新客戶方面的銷售份額也將進一步提升；在新能源物流車領域，預計今年將翻倍增長，公司物流車電控有望實現1 億以上收入；乘用車領域，公司已與多家整車廠進行合作，包括國內和國際品牌，全新平臺乘用車電控產品今年下半年開始銷售，同時公司的乘用車動力總成系統也即將推出，將在明年有大的貢獻。因此，公司新能源汽車業務今年有望實現30-50%的增長，并且是未來發展潛力非常大的方向。

軌交子公司引入新投資者，有望在蘇州以外城市實現突破，國產化后毛利率將明顯改善。公司2016 年軌道交通蘇州地鐵項目陸續交付，今年一季度取得較好增長，在手訂單5 億以上，去年實現收入2 億以上，預計2017 全年有望實現3-4 億收入。公司軌交地鐵業務集中于蘇州，深圳地鐵項目正積極參與招標，有希望實現突破。今年1 月公司發布公告，軌交子公司引入新投資者莊仲生，承諾在2017-2018 年內在蘇州、深圳以外的城市地鐵招標中至少成功獲取一條完整的牽引系統訂單。莊仲生自2003 年起任上海天海受電弓制造有限公司董事長，其在受電弓領域國內市占率約70%，業績遍布北京、上海、天津、深圳、南京等十幾個城市，在軌道交通領域積累了豐富的資源及產業經驗，將幫助經緯軌道提升其市場開拓能力。公司持續加大軌道交通牽引系統產品國產化研發力度，積極降低系統成本，2016 年毛利率已有所改善，預計在35%左右，隨著國產化項目持續推進，預計未來軌交業務盈利能力仍將持續提升。

綜合毛利率略有下降，期間管理費用率同比增長較多導致利潤增速明顯低于收入增速。公司第一季度毛利率小幅下降，預計主要是由于業務結構變化，軌交牽引系統等產品收入占比逐漸提升，而軌交牽引系統毛利率未來仍有較大提升空間。公司今年員工數量同比增加較大，截至2016 年6 月底，公司員工總數為3926 人，較2016 年初增長7%，研發人員961，較2016 年初增長11%，去年下半年進一步擴張，預計到年底公司員工總數約為4500 人，同比期初增長20%多，在新能源汽車領域研發投入也進一步加大，導致一季度費用率同比明顯提升。此外公司第三期股權激勵今年1 月授予完成，對2017 年全年費用影響為5324 萬，一季度將影響管理費用1300 多萬。人員顯著增加、研發力度持續加大和股權激勵費用是公司一季度利潤增長明顯低于收入增長的主要原因。