11月制造業PMI超預期上行
http://www.debgrams.com 2016-12-02 09:17 來源：中國證券報
國家統計局1日發布的數據顯示，11月中國制造業采購經理指數（PMI）為51.7%，比10月上升0.5個百分點，延續上行走勢，為兩年來高點。專家認為，制造業PMI大幅好于預期，主要受益于生產和市場需求進一步回升等因素，制造業回暖復蘇態勢明顯。但值得注意的是，小型企業PMI繼續位于收縮區間，經營仍較為困難。
制造業明顯回暖
交通銀行首席經濟學家連平表示，11月制造業PMI五大分項指數四升一降，整體保持明顯上升態勢。其中，生產指數為53.9%，為五大分項中最高的一項。三大訂單指數整體回升，原材料購進價格指數大幅上升5.7個百分點至68.3%，對制造業PMI起到明顯拉動作用。
方正證券首席經濟學家任澤平認為，PMI超預期回升、生產和訂單繼續回升，可能跟房地產投資滯后、基建PPP發力、企業補庫等有關。11月生產指數比上月加快0.6個百分點，企業利潤改善生產趨旺。
從整體來看，中信證券分析師劉斌表示，制造業回暖態勢明顯，生產穩步加快，企業經營活動不斷升溫且信心維持漲勢，同時進出口雙雙改善，結構調整繼續。同時，非制造業繼續擴張，服務業平穩增長，建筑業仍處高位。PMI走勢再次印證宏觀數據回暖升溫態勢，筑底經濟。
中金公司首席經濟學家梁紅表示，制造業企業盈利改善，加之真實利率走低，假以時日或將帶動制造業投資復蘇。目前，外需和民間投資需求都呈現企穩跡象，可能會繼續帶動制造業需求回升。但隨著終端需求回升，或應允許上游行業在供給面做出相應的增產，以避免上游價格繼續大幅上漲對中下游利潤形成擠壓，約束工業增加值的擴張。
企業景氣狀況分化
分企業規模看，11月大、中型企業PMI為53.4%和50.1%，環比分別上升0.9和0.2個百分點，均高于臨界點；小型企業PMI為47.4%，低于上月0.9個百分點，繼續位于收縮區間，降幅有所加大。
“當前，穩增長政策主要著力于基礎設施項目建設，大型項目的落地對大型企業的拉動作用較為明顯。”連平表示，大型企業PMI連續9個月位于榮枯線之上，整體呈上升趨勢。11月中型企業PMI反彈回升至榮枯線以上，可能是受到大型企業需求回暖的帶動，但上升幅度有限。小型企業經營狀況不容樂觀，2014年8月以來一直位于榮枯線之下。民間投資和制造業投資增速低位徘徊，小型企業所受影響最大。
國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河也指出，企業在生產經營中仍存在一些困難，小型企業生產經營狀況仍明顯不如大中型企業。“近期人民幣匯率出現較大波動，進口原材料成本有所增加，對計算機、通信及其他電子設備制造等行業影響也較大。”
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