匯川技術:新能源汽車電控高速增長,通用伺服和變頻增長較好
http://www.debgrams.com 2016-07-13 15:09 來源：中泰證券
匯川技術2016年上半年營收增長25-35%，凈利潤增長12-22%,基本符合市場預期。公司發布業績公告,預計公司2016年上半年營業收入13.90-15.01億元,同比增長25%-35%,歸屬上市公司股東凈利潤3.70-4.03億元,同比增長12%-22%;公司第二季度營業收入8.22-9.33億元,同比增長25.13%-42.05%,歸屬上市公司股東凈利潤2.30-2.63億元,同比增長12.94%-29.14%。若按照業績預告的中值估計,公司上半年營業收入14.45億元,同比增長30%,歸屬上市公司股東凈利潤3.86億元,同比增長17%,對應EPS為0.24元;第二季度營收8.78億元,同比增長33.59%,凈利潤2.47億,同比增長21.04%。業績增長主要是新能源汽車電控、通用伺服、通用變頻增長以及江蘇經緯軌道交通的并表。
新能源客車電控二季度高速增長,物流車電控持續增長,乘用車領域有望實現批量銷售,預計板塊全年將實現50%增長。公司新能源汽車電控一季度受核查騙補影響有所下滑,隨著核查騙補臨近尾聲,公司4、5月份新能源汽車電機控制器訂單大幅好轉,今年1-5月訂單預計近5000臺,預計上半年新能源汽車電機控制器增長在70%左右。客車領域,預計由于補貼政策的調整,今年新能源客車車型在8米以上的比例會增加,進而電機控制器的售價也會提升,預計全年公司新能源客車電控將有較好增長。物流車領域,公司電機控制器訂單充足,我們預計下半年物流車車型將進入新能源汽車推廣應用目錄,公司物流車電控也將取得較快增長。乘用車領域,公司的電控已在幾家客戶試機或銷售,我們預計下半年公司將實現批量銷售。此外,公司的充電樁產品也已進入客戶供應商體系。公司目標新能源汽車板塊全年實現30-50%增長,我們預計將有50%增長。
通用伺服增長較好,通用變頻和電梯一體機穩定增長,軌道交通業務下半年預計將翻倍增長。通用伺服主要下游行業3C、鋰電景氣度較好,我們預計上半年將有40%增長,全年將有50-60%增長。注塑機專用伺服去年下降約9%,公司的全電動伺服今年開始推廣,預計上半年將有20%增速,全年將有較好增長。公司通用變頻器去年業績逐季好轉,今年主要下游行業需求較去年有所增長,上半年預計有近20%增長,預計全年會有15-20%增長。電梯一體機受益于市場份額的提升和在外資大客戶的開拓,預計上半年將會有10%以上增長,2016全年增速預計在5-10%。江蘇經緯去年7月開始并表,去年下半年貢獻收入6501萬,今年一季度收入1900萬,預計上半年收入在5000-6000萬,蘇州地鐵3號線共4.26億訂單將在2016/2017年逐步交付,預計全年將有望實現2億以上收入。
銷售費用率和管理費用率有所增長,非經常性損益約2500萬。公司上半年銷售費用和管理費用增速高于收入增速,這是公司歸屬于上市公司股東凈利潤增速低于收入增速的主要原因。期間費用率的上升主要是由于公司去年上半年人員控制偏緊,下半年增加了銷售、生產和研發等人員的配備,去年員工總數增長24%。
公司將繼續控制人員擴張以控制費用,我們預計下半年公司的銷售和管理費用增速會低于收入增速,全年增速預計和收入增速相當。公司上半年非經常性損益2500萬,較去年同期增長31%,預計主要是政府補貼和理財收益。
追加產業并購基金出資額,加速新能源汽車和智能制造布局,收購上海萊恩完善機械傳動領域,打造工業4.0龍頭標的。公司今年1月公告,出資1.4億元成立投資歐洲德語區的并購基金,布局新能源汽車和智能制造領域。7月12日公司公告追加認繳出資3.6億元,將累計認繳出資5億元,我們預計此并購基金在歐洲的產業布局將提速。公司去年10月公告擬使用不超過人民幣8億元,發起設立或參與發起設立多個產業并購基金,并在去年11月公告將出資1億元與招科創新成立智能裝備與硬件產業投資基金,我們預計公司后續仍將發起或參與發起設立產業并購基金,加速公司在核心部件、MES系統、系統集成等方向布局。
匯川作為我國工業自動化龍頭企業,在變頻器、控制器、伺服等核心零部件領域掌握核心技術優勢,公司在5月公告設立深圳沃爾曼建設精密軸承及相關精密機械部件平臺,6月底收購滾珠絲杠公司上海萊恩,進一步完善匯川技術在機械傳動領域的產品和整體解決方案。公司目標成為世界一流的工業自動化產品及解決方案供應商,將不斷優化產業布局,有望率先成為工業4.0的巨頭。
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