中國產能過剩背后的思考
http://www.debgrams.com 2016-04-11 10:33 來源：FT中文網
2016年中國經濟轉型和改革的重點之一，在于化解目前在中國經濟各行業普遍存在的產能過剩問題。根據中國國家統計局不完全的官方統計，鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、造船等行業的產能利用率，分別只有72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%。也就是說，這些行業的產能過剩率至少有30%，中國產能過剩問題的嚴重性遠高于其他各主要經濟體。如果考慮到在產能如此之高的情勢下，仍然有許多的投資和在建項目正在進行中，那么等到未來幾年這些項目完成的時候，中國的產能過剩問題將變得更加嚴重。
以鋼鐵行業為例，中國2012年全國鋼鐵需求大約是3.2億噸，而目前中國的鋼鐵產能大約是4.7億噸，而且目前還有幾個大規模的鋼鐵廠正在建設之中。與此類似，中國全國的電解鋁需求每年大約是720萬噸，而目前的產能是1100萬噸——也就是產能過剩超過50%，而這只是中國經濟產能過剩問題的冰山一角。中國的產能過剩之嚴重，發展速度之迅速，吸引了全國和全球的高度關注。
除了上述的傳統行業之外，在很多曾經一度非常有希望的新興產業，也開始出現大量的產能過剩問題。汽車行業、光伏行業和風電行業，這些一度被國家發改委當作能夠推動中國經濟發展的下一個戰略性發展行業，目前都面臨著產能過剩率超過50%的尷尬局面。
要想化解中國經濟目前面臨的嚴重產能過剩問題，可能需要首先理解形成產能過剩的原因，并遏制住產能過剩進一步惡化的趨勢。事后看來難以理解的產能過剩問題，其實在問題爆發之前，反映了中國經濟各層次中，存在有非常理性、完全可以理解的考慮。
首先，中國的中央政府和地方政府規劃對于中國嚴重的產能過剩負有直接責任。伴隨著每一個五年計劃的頒布，都會有一批重要支柱性產業的規劃出臺。2009年4萬億刺激政策確定之后，十大產業振興計劃推出，表明中央政府明確鼓勵和引導地方政府在某幾個特定的領域，進行大量投資。政府的鼓勵政策和與之相配套的寬松資金來源，使得某些新興領域或者曾經被忽視的領域，在非常短的時間里，集中涌入了大量的投資和項目。為了推動地方經濟快速增長，地方政府是不會錯過中央政府提出的各種重要戰略性行業的發展機會。國家發改委所提出的一系列產業規劃政策，也使地方政府某些新的投資項目立案更加容易通過，并且可以比較容易地獲得銀行貸款和財政資金支持。
但產能過剩問題形成的主要原因在于，幾乎所有的地方政府在同一時間里想法都是一致的，而又缺乏相應的協調和約束。為了抓住這轉瞬即逝的瘋狂投資機會，各地政府在很短的時間內集中對有限的幾個領域進行瘋狂的投資。這種做法，很快就會導致這幾個產業的產能過剩問題超過百分之百。
這種現象，就像傳統博弈論經典的囚徒困境。由于缺乏信息的溝通和相應的協調機制，原來非常有潛力的戰略新興產業，在集中投資的誘導下，很快變成了災難性的產能過剩行業。2009年四萬億刺激政策之后，國有銀行為了能夠響應中央政府對于推動經濟發展的號召，所進行的大規模的激進的放貸活動，也直接導致了這些產業在資金上得到了傾斜性支持，得以高歌猛進地發展，最終也導致了這些產業嚴重的產能過剩。
值得指出的是，中國嚴重產能過剩形成的背后，除了政府的規劃和引導之外，企業也對事后的嚴重產能過剩問題負有不可推卸的責任。
首先，由于在過去20年里，所有的企業管理者都預期中國的經濟會不斷地擴張，因此，幾乎所有企業都會理性地、不斷激進地擴張自己的產能。即使在經濟增長下滑的時候，中國政府一次又一次地向全國和全世界證明自己維持中國經濟高速增長的決心和能力。在這一大環境下，企業都會盡可能地籌措資本，進行更大規模的投資，以期在今后的經濟增長中獲益。由于通過借貸和投資進行增長比通過提升企業的研發能力和管理水平的增長方式更加容易，因此很多中國企業逐漸形成了通過擴張產能，進行激烈的價格戰以獲取競爭優勢的競爭戰略和思路。
其次， 由于過去過去十多年間中國貨幣供應量的高速增長，企業家逐漸形成了資產價格勢必上漲的強烈預期。在此理性預期之下，企業經營者合乎邏輯的做法就是盡可能多地借入大量債務和擴張自己的資產和產能，以期待在下一輪資產泡沫過程中獲利。很多開始時被認為是非常激進的投資舉措，隨著資產泡沫的快速擴張，事后都被認為是非常明智的，甚至是非常神圣的。這種成功地押寶經濟擴張和資產價格升值的經歷，導致很多企業家越來越有信心進行盡可能多、盡可能快地固定資產投資和產能的擴張。
再者，中國中央和地方政府對某些行業所提供的鼓勵政策和擔保，更是進一步支持了這種激進冒險的投資行為。反觀過去幾年國企規模增長之所以如此之快，背后的一個重要的原因是國有企業的整合。在國資委關于國企要做大做強的號召下，國有企業為了收購兼并其他企業，不被其他企業兼并，在短時間內對企業規模進行了大幅擴張。
國有企業自身激進的規模擴張給很多民營企業帶來更大的競爭壓力， 同時也誘使民營企業同時積極地擴張規模。除此之外，民營企業也逐漸意識到，隨著規模擴大，企業就更有可能獲得政府的各種支持和救助。高調的公共形象和對當地財政的貢獻以及為當地勞動力提供就業機會，成為民營企業在地方政府面前討價還價最有力的資本。隨著企業規模的擴大，及企業在資本市場和全國知名度的提升，某些企業會逐漸成為一個地區的名片。一旦這些企業發生任何問題，當地政府有較強的動機來推動和救助這些企業。2010年溫州金融危機期間大企業得到關注和救助，普通中小企業自生自滅的情況，則更是進一步強化了很多民營企業家擴大自身規模的動機。
最后值得指出的是，中國的金融機構對中國的產能過剩問題負有不可推卸的責任。中國金融體系最重要的組成部分銀行的放貸決定，往往可以決定一家企業的發展乃至命運。由于銀行貸款流程對于企業的規模和抵押品的價值都有比較嚴格的要求，而且偏向大型企業，因此一個企業獲得銀行貸款和能夠接觸到金融市場的能力，很大程度上取決于企業的規模。為了能夠獲得銀行貸款這一中國最廉價、體量最大的融資方式的支持，也從客觀上解釋了為什么中國的民營企業強大的擴大企業規模和產能的動機。
在了解了中國產能過剩問題形成背后政府和企業在個體層面的理性思考之后， 防止和化解中國目前產能過剩問題的解決思路也就變得相應清晰了。
首先，政府應該在經濟發展中讓市場發揮更大的配置資源的作用，減少行政規劃和干預， 讓企業和企業家在盡可能少的外部擾動的環境下，進行自發的、可持續的規劃和發展。
其次，企業家應該經濟發展和貨幣供應形成準確和中性的預期。過去一段時間中國經濟高速乃至超高速的增長，無疑導致了很多企業家對于未來形成多多少少不切實際的預期和規劃。而一旦市場需求的增長達不到企業實現過分樂觀的預期，產能過剩就成為一個不可避免的結果。而要改變市場的預期,逐步退出政府提供的各種各樣的剛性兌付和救助，讓市場參與者對自己的決策和承擔的風險承擔所應承擔的責任就變得至關重要。
隨著下一步中國金融改革的推動，隨著利率市場化和民營銀行等改革的進行，中國企業特別是國有企業，應當逐步適應憑借自己的創新和管理能力，而不是自己的規模和背后的政府擔保，去接觸金融市場并獲得市場的融資。隨著企業債券市場和上市公司收購兼并和退市制度的不斷成熟，中國的企業也會越來越多地意識到，企業規模的擴張并不總是帶來好的結果，有的時候會帶來更高的成本甚至是巨大的風險。只有企業真正意識到和承擔起產能擴張的全部責任和成本，中國產能過剩繼續惡化的取舍才能真正得以遏制。
面對中國目前已經發展得非常嚴重的產能過剩局面，諸如破產重組、兼并收購、業務轉型，和海外擴張的市場手段，確實應該可以對目前的問題進行一定的緩解和化解。然而，如果不能厘清中國產能過剩問題背后市場參與各方的理性思考和策略反應，那么在達到短期去產能、去杠桿、去庫存目標過程中，讓市場在資源配置中發揮決定性作用的改革精神和方向，將難以得到充分的貫徹和有效的實施。
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