GE去金融化欲重拾工業榮光
http://www.debgrams.com 2015-05-04 10:41 來源：經濟觀察報
如何重新回歸為一家基礎工業公司？美國GE決定采取“去金融化”的方式，標的是旗下3630億美元金融板塊的大部分業務。
在杰夫.伊梅爾特看來，GE未來的運營將因為這樣的剝離而提升信心。金融的風險加劇，監管趨嚴，尤其支撐金融獲得更低融資成本的工業板塊，亦面臨更嚴酷境地，GE必須重新崛起。
在此之前，金融業務曾為杰克韋爾奇時代的GE公司插上想象的翅膀，助使其發展成為全球最大的多元化公司，被稱為最成功的商業集團，開創了實業和金融資本成功結合的典范。
“我已經學會做一個更好的風險管理者”，伊梅爾特說，金融危機是個很好的老師，我無法在檢查單上找到安慰，而是要花時間在那些能夠對未來產生影響的事情上。
“GE對金融業務的剝離，或許會使商界重新思考金融與實業的結合方式”，GE中國區公關總監李國威說。
無可避免，外界總會將伊梅爾特與他的前任——被稱為“商業奇才”的杰克韋爾奇做對比。盡管伊梅爾特在接任CEO的三天后，便遭遇美國“9.11事件”帶來的惶恐，又在幾年后遭遇全球金融危機，在動蕩的全球經濟環境下，伊梅爾特面臨著更為嚴苛的審視。
伊梅爾特正在帶領GE做減法，要建立一個更簡單、更具價值的基礎工業公司，“在做這項重大決定時，我們一直在問自己：世界正在發生什么，這是一個正確的時機嗎，這對客戶和投資者有利嗎，未來的GE是什么樣子的？”
他將為GE開創一個“工業互聯網”的新時代，并牽頭發起美國工業互聯網產業聯盟，與德國政府的工業4.0搶跑，爭奪下一個工業王冠上的明珠。
“好戲還在后面”，伊梅爾特說。
剝離
在GE的商業模式被奉為產融結合最佳樣本時，它卻在反其道而行之。
GE中國區CEO段小纓告訴經濟觀察報，“剝離金融業務，是由于伊梅爾特這些年一直致力于推動變革”。在伊梅爾特看來，大規模大資金支撐的金融公司模式已經發生了變化，未來很難持續產生理想的回報。
GE曾是全球第二大市值股票，然而，長達數年的低迷股價，使美國投資者持續不斷地對公司管理層施加壓力，他們越來越不喜歡綜合多元化的大型企業，因為難以在資本市場獲得更好估值。
雖起家于工業，如今的GE卻有相當部分比重的盈利來自于金融，集團重心一度偏離主業，尤其是當GE金融開始成為獨立業務部門后，側重金融的發展加速。直至2014年，金融業務仍然為GE貢獻了42%的利潤比重。
如今的GE正急于分拆剝離金融業務，以免承受愈加嚴格的金融監管壓力。此外，伊梅爾特希望在重塑了公司的業務組合之后，可以為公司股票帶來更高估值——新的計劃是，GE要變得“更簡化”，在2016年，要將金融業務利潤占比削減至25%，2018年則削減至10%。
2015年4月10日，GE宣布進一步收縮金融服務業務，未來兩年內，將剝離價值3630億美元金融業務中的大部分業務，其中包括將旗下房地產業務將以265億美元出售給黑石和富國銀行牽頭的財團。4月20日，有消息稱，GE正與富國銀行進行初步協商，出售旗下740億美元的商業貸款和租賃投資組合業務。
消息出來當天，GE前任CEO杰克韋爾奇則公開評價稱，“剝離金融業務的決定，是一項符合目前金融業格局的明智決定。”
在此之前，GE分拆了部分消費者貸款業務以82億澳元出售給KKR和德意志銀行財團，去年還分拆了旗下金融信用卡業務以及消費金融公司。
為了提振股價，GE還宣布了一項500億美元規模的股票回購計劃，這是繼去年蘋果公司900億美元股票回購計劃之后，美國企業的第二大規模回購計劃。
“去年公司的股票表現拖了標普500回報曲線的后腿”，伊梅爾特表示。他希望在重塑了公司的業務組合之后，可以為公司股票帶來更高估值——新的計劃是，GE要變得“更簡化”，在2016年，要將金融業務利潤占比削減至25%，2018年則削減至10%。
4月17日，GE公司財報顯示，一季度營收293.6億美元同比下降12.5%，低于市場預期的342.3億美元，同時，公司凈虧損136億美元。“我們要從一家擁有廣泛業務的綜合性企業，轉變為一家更為專注的基礎設施巨頭”，伊梅爾特在致股東信中表示，要讓GE在動蕩的全球環境下獲得成功，致力于引領新一輪的工業進步。
變化
GE中國區公關總監李國威向經濟觀察報表示，GE的金融業務確實在當地受到越來越嚴格的監管，比如，消費者金融業務曾是GE金融重要的盈利來源，最早是填補市場上的空白，做一些銀行不愿意做的業務，現在則因監管趨嚴而無法更好開展。”
今年第一季度，金融業務營收下降39%，利潤下降21%。GE金融于2013年被美國金融穩定監管委員會認定為“系統重要性金融機構（Sys-temicallyImportantFinancialInstitu-tion）”。所謂“系統重要性金融機構”，是指業務規模較大，業務復雜程度較高，一旦發生風險，會給區域或全球金融體系造成沖擊的金融機構。
外界很難想象，這個擁有130年歷史“最為成功的商業集團”，突然在金融危機之后一度被投資人視作“是一個麻風病患者，所有人不敢靠近”。在伊梅爾特接手GE的2001年，金融部門已經成為集團內部利潤率最高的部門。
2009年，標普和穆迪分別下調了GE的評級，這是GE四十年來首次喪失穆迪的最高評級——值得注意的是，GE的金融部門依托于GE集團的信用評價，獲得低成本的信用資金。
這一時期，GE因短期債務無法延展，以年股息10%的高代價，向巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司發行了30億美元的優先股，以及獲得美聯儲的商業票據購買計劃得以喘息。其金融業務因消費信貸、房產泡沫等風險敞口過大遭受市場質疑，這種恐慌使當年GE的市值大幅縮水2640億美元，股價探底17年來最低位。
GE期待以變革帶來股價的提振，更好的聚焦資源。當日，GE公司股價應聲上漲10%。
北大金融學副教授黃嵩也告訴經濟觀察報，GE金融最早服務于本身業務，在之后的發展中則與主業越來越遠，在多元化壯大之后，股東希望專業化經營，可以剝離或分拆上市，以獲得資本市場更好估值，也是市值管理的需要。另一方面，美國的金融市場發達，尤其在金融危機之后，GE一些金融服務可以在市場上有更低成本的選擇。“未來，在金融領域，GE只會保留與航空、醫療和能源相關的金融租賃業務”，李國威介紹，會將一些收益不佳或前景不好的業務剝離，而保留小部分對工業部門有支持作用的金融業務。
李國威告訴經濟觀察報，盡管GE的金融業務仍然賺錢，且并沒有對工業業務形成拖累，但基于獲得理想回報的考慮，公司決定更加專注于高端制造業，金融業務若在金融危機時出售，并不能得到合理價格，也沒有足夠多的買家，現在則是出售的好時機。
4月10日，穆迪將GE高級無擔保債務評級從A3下調至A1，標普則表示“相信GE會按安全和對債權人負責的方式剝離金融資產”，同時表示，“如果我們認為GE的財務政策越發激進，那么會選擇下調評級”。
聚焦
“我們已經在動蕩的經濟環境中重塑了GE公司，使之以最佳狀態參與競爭”，伊梅爾特指出，當我們建立下一個工業時代，聚焦客戶比以往更加重要。除了“去金融化”之外，GE的工業板塊也在調整，其中包括公司的基礎產業。
眾所周知，GE公司起源于大發明家愛迪生，他于1878年創辦了電燈公司，并在兩年后更名為愛迪生通用電氣公司（GE），1892年，摩根財團的老摩根出資合股為新的通用電氣公司。2013年財報顯示，GE的家電和照明業務僅占公司總銷售的6%，對總利潤的貢獻為2%。
去年，GE將旗下家電業務以33億美元出售給瑞典家電制造商伊萊克斯，退出家電領域。對于這一交易，伊梅爾特表示，“GE的戰略是成為全世界最好的基礎設施和技術公司”，而這將為GE帶來10億多美元的稅前利潤。
“盡管我們的家電業務擁有100多年歷史，但它卻不是我們的核心業務，對我們的競爭也沒有幫助”，伊梅爾特表示。
有市場消息稱，GE可能還會將旗下的照明業務出售，外界認為，這些年照明業務因疏于向LED進軍，在與飛利浦，歐司朗競爭時逐漸失色。不過，段小纓則告訴經濟觀察報稱“并沒有聽到這一消息”。
不過，在段小纓向經濟觀察報介紹，公司今年將在中國市場大力拓展的業務板塊中，并沒有提到照明業務，而新能源業務則是主攻方向之一。
眼下，GE正在期待7月8日歐盟委員會的裁決——公司正在發力以169億美元對阿爾斯通發電裝備業務的收購，希望在今年完成收購手續，整合旗下可再生能源部門，在法國成立可再生能源部門。GE的這起收購擊退了競爭對手西門子的競購。
在GE現有的工業板塊里，還有約25%比重來自原油和天然氣業務，公司曾大舉140億美元投資油氣公司。去年年底，公司預測，隨著原油價格下跌，2015年旗下原油與天然氣業務的營收和利潤可能下滑5%。一些分析師則表示下滑幅度可能會更大。
4月17日，GE公布的一季度財報顯示，受油價和匯率波動的影響，GE工業板塊的原油和天然氣營收下跌了8%。
伊梅爾特在致股東的信里說，“企業和領導團隊都會經歷各種周期性波動，有時，為了求穩，一些企業會安于現狀或者設法遏制激進的沖動，但是我們不會”。
GE產業和金融的良性互動，起步于制造業的競爭優勢，這也一度助推GE集團的發展進入快車道。
作為上個世紀工業文明的巔峰公司，GE的商業模式正為完成了產能規模壯大后的中國企業所參照，這些中國公司正希望以金融作為儲備性戰略產業，成為新的利潤增長，其中包括華能、海爾、中石油、寶鋼等知名企業。一些學者也認為，企業在發展過程中需要投融資渠道，也需要將資本多元化，產融結合似乎是中國未來產業發展的必然趨勢。
GE的此番變革也為中國企業敲響警鐘。“可能會使商業界重新思考工業結合金融資本的方式”，李國威表示。
下一個戰場
伊梅爾特強調，“將工業優勢與重要的金融服務能力相結合方面，GE公司仍然是獨一無二的，但是，GE首先是一家工業企業，這一點明確無疑。GE金融集團必須能夠提升我們的工業競爭力，而非使之降低。GE金融集團的規模大小，最終將取決于其競爭力和回報，以及對整個公司的監管影響。“哪里能成功，哪里就是我們的市場”，伊梅爾特說，GE將通過在工業互聯網領域的領導地位為投資者創造價值。2016年，公司希望實現17%的利潤率和回報率。
據悉，GE提出的工業互聯網，是以互聯網技術去優化現有的工業制造流程，提升工作效率，降低成本。其中會運用到互聯網技術、大數據分析、云計算和移動技術等。
GE公司告訴經濟觀察報，公司全球有1.2萬人為工業互聯網服務，并且以10億美元構建技術團隊。在中國市場，GE將建立軟件和分析中心，并持續加大這一領域的投資。“若工業互聯網像今日消費互聯網這樣得到充分應用，那么到2030年，將可能為中國經濟帶來累計3萬億美元的GDP增量”，GE公司指出，他們認為，工業互聯網的應用能夠幫助中國航空、電力、鐵路、醫療、石油天然氣等主要行業實現生產率提升1%，在未來15年將有潛力讓這些行業節省成本約240億美元。
GE介紹，比如去年，亞航通過使用FlightEfficiency服務，從而優化航班流量的序列管理和航線設計，有望節省1000萬美元的燃料成本。至2017年，僅燃油費用亞航就可以節省近3000萬美元。類似的案例還有，圣-盧克醫療中心使用了GE公司提供的軟件分析病人和設備數據，病床轉換騰位時間縮短了51分鐘，減少了病人的等候時間，巴西的戈爾航空公司用GE公司的軟件跟蹤和分析飛行路線和油耗，該公司預計提升的飛機運轉效率在未來五年將為公司節約成本9000萬美元。
今年，GE的互聯網軟件平臺Predix將向所有公司開放，以提升資產管理績效。去年，GE宣布有40款工業互聯網產品將為公司全年帶來超過10億美元的收入，同時預收訂單總額也達13億美元。
據悉，GE在美國牽頭成立了工業互聯網協會，提出概念并號召產業聯盟，共同推動產業改革轉型，創始成員還包括AT&T、思科、IBM和英特爾等。作為一個非盈利組織，該協會將促進物理世界與數字世界的深度融合。
經濟觀察報采訪了解，GE提出的工業互聯網與德國政府的工業4.0相比仍有差異，而這也將是未來工業巨頭對于中國市場的爭奪。2012年底美國GE公司提出工業互聯網概念，2013年4月，德國政府在漢諾威工業博覽會上提出工業4.0戰略。
在GE看來，“工業互聯網比工業4.0覆蓋面會更大一些，前者覆蓋的是工業制造企業的整個生態鏈，從產品概念設計、制造生產，以及此后供應鏈、物流管理，直至流向市場。而后者重點在于制造精益化的流程”。
“工業互聯網更貼近美國的優勢，以市場需求和行為為主導，覆蓋工業制造企業的整個生態系統，而工業4.0則是從德國自身的技術和工藝優勢出發，上升到國家戰略的高度”。
GE認為，其區別還在于解決方案的不同，工業互聯網是致力于資產優化和運營優化，從而帶來產能轉型，比如，中國工業的制造工藝流程相當粗放，從流程標準、智能化到技能，各方面都與德國相距甚遠，如果想在現有的情況下有提升，工業互聯網可以提供更現實的解決方式。而且，工業互聯網更注重信息化技術的落地，以信息化技術推進工業制造轉型。
對于即將而來的轉變，伊梅爾特表示“這是一個困難的抉擇，也是一項巨大的改變，無論如何，這對GE是正確的事”，“領導者都明白，做事情總免不了失誤。要想在市場中取得成功就需要有試驗。相對于完美而言，我們更重視速度和競爭力，我希望我們的領導者相信自己的判斷力，而不是做流程的奴隸”。
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