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   一家純正的風(fēng)電開(kāi)發(fā)商首次在A股登陸。

　　2014年9月18日，中節(jié)能風(fēng)力發(fā)電股份有限公司啟動(dòng)網(wǎng)上申購(gòu)，股票簡(jiǎn)稱(chēng)“節(jié)能風(fēng)電”，發(fā)行價(jià)格2.17元/股，計(jì)劃募集資金3.86億元，用于在新疆和內(nèi)蒙古新建兩處風(fēng)電場(chǎng)。

　　節(jié)能風(fēng)電由央企中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)公司控股，全國(guó)社保基金理事會(huì)、國(guó)開(kāi)金融有限責(zé)任公司、光大控股等參股，是目前已上市的中國(guó)風(fēng)電開(kāi)發(fā)企業(yè)中唯一純正的風(fēng)電開(kāi)發(fā)商，并首次在上海證券交易所上市。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，除個(gè)別券商發(fā)文表達(dá)樂(lè)觀預(yù)期外，大多數(shù)公開(kāi)文章的觀點(diǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，這與龍?jiān)措娏0.13%]等風(fēng)電開(kāi)發(fā)企業(yè)上市前后的熱議情景形成鮮明對(duì)比。

　　事實(shí)上，這一平淡反應(yīng)與節(jié)能風(fēng)電本身的市場(chǎng)份額及目前風(fēng)電市場(chǎng)、政策狀況有直接聯(lián)系。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，節(jié)能風(fēng)電雖然較早進(jìn)入風(fēng)電開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，但在裝機(jī)規(guī)模及上網(wǎng)電量等指標(biāo)上均未能進(jìn)入全國(guó)前十位；此外，公司負(fù)債、利息支出和今后規(guī)劃方面的數(shù)據(jù)顯示，節(jié)能風(fēng)電資金壓力較大，即使募資額可達(dá)到預(yù)期，也難解資金之渴。

　　市場(chǎng)及政策層面，在經(jīng)歷兩年多的低迷之后，風(fēng)電行業(yè)整體轉(zhuǎn)向復(fù)蘇，但政策層面釋放的信號(hào)喜憂(yōu)參半，前景暫時(shí)難以判斷。

　　市場(chǎng)份額2%左右

　　數(shù)月之間，節(jié)能風(fēng)電計(jì)劃的實(shí)際募資總額即遭遇腰斬。

　　發(fā)布的申報(bào)稿和最終招股說(shuō)明書(shū)顯示，節(jié)能風(fēng)電的實(shí)際募資總額由申報(bào)稿中的8.24億元降至最終稿的3.86億元，并且在募集資金使用計(jì)劃中，刪除了“補(bǔ)充2億元流動(dòng)資金”的表述。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，目前節(jié)能風(fēng)電的資金壓力較重。招股說(shuō)明書(shū)披露，截至2013年底，節(jié)能風(fēng)電長(zhǎng)期借款總額共計(jì)65.1億元，利息支出高達(dá)3.91億元。而在2012年-2014年6月期間，節(jié)能風(fēng)電的凈利潤(rùn)分別為2.68億元、2.53億元、1.32億元，凈利潤(rùn)不及利息支出額。

　　據(jù)悉，在長(zhǎng)期借款的65.1億元中，一年內(nèi)到期借款5.03億元，非流動(dòng)長(zhǎng)期負(fù)債的長(zhǎng)期借款60.09億元。2013年末，長(zhǎng)期借款總額較2011年增加10.41億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.1%。負(fù)債增加導(dǎo)致節(jié)能風(fēng)電的負(fù)債率上升，2011年-2013年，其負(fù)債率分別為70.41%、69.31%、72.05%。

　　與其他風(fēng)電開(kāi)發(fā)企業(yè)類(lèi)似，節(jié)能風(fēng)電的“背景深厚”。公司成立于2006年1月，由央企中國(guó)節(jié)能與北京國(guó)投共同出資設(shè)立，當(dāng)年底，北京國(guó)投將持有的49%股權(quán)作價(jià)1.47億元全部轉(zhuǎn)讓給中國(guó)節(jié)能，此后歷經(jīng)多次增資及引入外部投資者，節(jié)能風(fēng)電于2010年6月整體變更設(shè)立股份公司，五大股東分別為中國(guó)節(jié)能、國(guó)開(kāi)金融、全國(guó)社保基金理事會(huì)、光大控股及光大創(chuàng)業(yè)。

　　雖然節(jié)能風(fēng)電較早時(shí)期進(jìn)入風(fēng)電開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，亦趕上了中國(guó)風(fēng)電的大發(fā)展時(shí)期（2006年-2011年），但卻始終未能進(jìn)入第一陣營(yíng)。

　　根據(jù)國(guó)家風(fēng)電信息管理中心統(tǒng)計(jì)，截至2013年12月31日，節(jié)能風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量1392MW，市場(chǎng)份額僅為1.61%。如從上網(wǎng)電量方面統(tǒng)計(jì)，節(jié)能風(fēng)電的排名仍然在前十之外，2012年的數(shù)據(jù)顯示，節(jié)能風(fēng)電上網(wǎng)電量20.71億千瓦時(shí)，市場(chǎng)份額2.05%。

　　節(jié)能風(fēng)電的風(fēng)電場(chǎng)布局集中于我國(guó)北部地區(qū)，以新疆、甘肅、內(nèi)蒙古、河北為主，上述地區(qū)風(fēng)資源情況良好，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這些地區(qū)較易受到棄風(fēng)限電的影響并且發(fā)展空間不如數(shù)年前。

　　此次節(jié)能風(fēng)電公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)17778 萬(wàn)股，發(fā)行后總股本達(dá)到17.78億股，公開(kāi)發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后總股本比例的10%。發(fā)行后，中節(jié)能集團(tuán)持股數(shù)量將由9.6億股下降至9.48 億股，持股比例由60%下降至53.3%，計(jì)劃實(shí)際融資總額3.86億元，這一金額與龍?jiān)措娏Α⑷A能新能源[-2.58%]等其他風(fēng)電開(kāi)發(fā)企業(yè)IPO募資金額相去甚遠(yuǎn)。

　　2009年底龍?jiān)措娏υ谙愀凵鲜校材技Y金177億元人民幣，次年，大唐新能源募資6.42億美元，即使在風(fēng)電行業(yè)轉(zhuǎn)入低迷的2011年，華能新能源募資也達(dá)到了7.99億美元。

　　事實(shí)上，3.86億元的募集資金難解節(jié)能風(fēng)電的資金之渴，甚至不夠建設(shè)一座5萬(wàn)千瓦裝機(jī)容量的風(fēng)電場(chǎng)。

　　據(jù)招股書(shū)顯示，目前節(jié)能風(fēng)電有6個(gè)風(fēng)電場(chǎng)在建項(xiàng)目，總投資55.77億元，此外，公司還有10個(gè)籌備項(xiàng)目準(zhǔn)備在獲得核準(zhǔn)后開(kāi)工建設(shè)，大概需要投資67.8億元。

　　不過(guò)，節(jié)能風(fēng)電的兩個(gè)指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。據(jù)海通證券分析，公司風(fēng)電機(jī)組平均利用小時(shí)為2120小時(shí)，好于同業(yè)平均1700多小時(shí)的水平；另一項(xiàng)指標(biāo)是凈利潤(rùn)率，據(jù)稱(chēng)，2013 年節(jié)能風(fēng)電的凈利潤(rùn)率為23.35%，高于同業(yè)15%的水平。

　　風(fēng)電轉(zhuǎn)向復(fù)蘇 行業(yè)前景喜憂(yōu)參半

　　進(jìn)入2014年，低迷?xún)赡甑娘L(fēng)電行業(yè)轉(zhuǎn)入復(fù)蘇，多家上市公司的業(yè)績(jī)報(bào)表明顯好于去年，但政策前景卻喜憂(yōu)參半。

　　處于第一方陣的風(fēng)電企業(yè)均實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。2014年中報(bào)顯示，整機(jī)制造商金風(fēng)科技上半年收入44.71億元，同比增長(zhǎng)37.74%，利潤(rùn)3.31億元，同比增長(zhǎng)256.8%；風(fēng)力發(fā)電商龍?jiān)措娏ι习肽觑L(fēng)電售電和其他收入56.1億元，同比增長(zhǎng)9.6%。明陽(yáng)風(fēng)電2014年第二季度總營(yíng)收9.356億元，同比增長(zhǎng)74.1%，毛利潤(rùn)1.235億元。

　　政策層面的利好信息也頻繁釋放，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)多次表示支持風(fēng)電等新能源建設(shè)：“大力發(fā)展清潔能源，開(kāi)工建設(shè)一批風(fēng)電、水電、光伏發(fā)電及沿海核電項(xiàng)目。”

　　然而，風(fēng)電行業(yè)人士眼中的“不利”消息同時(shí)襲來(lái)，國(guó)家發(fā)改委考慮下調(diào)風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)。

　　近日，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司召開(kāi)“陸上風(fēng)電價(jià)格座談會(huì)”，通報(bào)調(diào)價(jià)設(shè)想方案，將風(fēng)電四類(lèi)資源區(qū)標(biāo)桿電價(jià)從目前的0.51、0.54、0.58、0.61元/千瓦時(shí)，調(diào)整為0.47、0.5、0.54、0.59元/千瓦時(shí)。并在此調(diào)整基礎(chǔ)上區(qū)別對(duì)待，將福建、云南、山西三省電價(jià)由0.59元/千瓦時(shí)調(diào)整為0.54元/千瓦時(shí)；將吉林、黑龍江省電價(jià)統(tǒng)一調(diào)整為0.54元/千瓦時(shí)。最高地區(qū)降幅達(dá)到11%，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，降價(jià)的后果是龍頭企業(yè)保本微利，大多數(shù)企業(yè)將會(huì)陷入虧損。

　　就在風(fēng)電電價(jià)下調(diào)的“利空”預(yù)期同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委又釋放了積極信息，使得風(fēng)電政策前景變得更加撲朔迷離。

　　9月11日，國(guó)家發(fā)改委能源研究所可再生能源發(fā)展中心主任任東明透露，8月中旬，《可再生能源電力配額考核辦法》討論稿已經(jīng)通過(guò)發(fā)改委主任會(huì)議，最后修改稿已由國(guó)家能源局新能源司完成提交。《辦法》將對(duì)各省市和電網(wǎng)公司可再生能源發(fā)電配額提出強(qiáng)制要求。

　　齊魯證券做過(guò)測(cè)算，目前，沒(méi)有任何一個(gè)省市在2012-2013年連續(xù)兩年達(dá)到配額制《征求意見(jiàn)稿》的指標(biāo)要求，且大部分地區(qū)消納比例與指標(biāo)差距明顯。

　　但配額制是否能夠在近期出臺(tái)，業(yè)內(nèi)尚無(wú)定論，據(jù)悉，配額制已經(jīng)多次提上日程，但始終沒(méi)有發(fā)布。