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   2012H1 低壓變頻市場出貨量同比下滑10%-20%，下半年將維持低迷狀態(tài)。2012H1 低壓變頻市場呈負(fù)增長，從新增訂單來看，下滑更多，目前企業(yè)庫存已基本消化，但訂單還是乏力，市場仍看不到回暖跡象。從市場比較來看，項(xiàng)目型市場情況好于OEM 市場，后者可能下滑25%以上，而項(xiàng)目市場則由于滯后效應(yīng)增速下滑較慢。從終端用戶的調(diào)研情況來看，企業(yè)需求普遍疲軟，同時面臨原材料價格上漲，人工成本上漲的壓力，投資需求很低。另外由于近幾年自動化行業(yè)新進(jìn)入者較多，競爭日益激烈，在總市場規(guī)模不增長的情況下，自動化企業(yè)能分到的蛋糕在縮小。

   中長期來看，低壓變頻市場增速將放緩。2007-2011 年中低壓變頻市場從122 億元增長值216 億元，復(fù)合增速15%左右。從中長期來看，自動化行業(yè)需求面臨中國經(jīng)濟(jì)增速下行、企業(yè)需求乏力、產(chǎn)業(yè)升級步伐較慢三大挑戰(zhàn)，中低壓變頻市場增速將會放緩至個位數(shù)。

   價格下滑、原料成本堅(jiān)挺擠壓企業(yè)盈利空間。2012H1 國產(chǎn)變頻器價格在往下走，外資品牌也有所下降，據(jù)我們從某歐系品牌渠道商了解，該品牌價格上半年下滑5%左右。從下半年需求來看，價格壓力繼續(xù)存在，不排除業(yè)內(nèi)進(jìn)一步降價的可能。相對于價格，原料成本則較為堅(jiān)挺，主要原因是變頻器的上游核心模塊、芯片都是外資生產(chǎn)為主，供應(yīng)較為集中，議價能力較強(qiáng)。

   伺服需求下滑嚴(yán)重，市場風(fēng)險較大。2012H1 伺服市場需求下降幅度遠(yuǎn)高于變頻器，以注塑機(jī)伺服為例，大多數(shù)伺服企業(yè)收入下滑30%-40%。由于伺服市場發(fā)展較晚，相對變頻器而言不太成熟，而且下游應(yīng)用只在部分制造業(yè)，抗周期性較弱，同時國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級相對較慢，一旦經(jīng)濟(jì)下滑， 市場需求風(fēng)險更大。

   高壓變頻市場需求放緩，價格見頂：受益節(jié)能減排，高壓變頻市場過去6-7 年都維持較高的增速，2012 年經(jīng)濟(jì)增速下滑，投資放緩以及高壓變頻市場滲透率的提高導(dǎo)致市場需求放緩。從價格來看，國內(nèi)品牌已然見底， 外資品牌有下降空間。

   總體來看，自動化行業(yè)2012 年下半年繼續(xù)惡化是大概率事件，而且由于價格下降、原料成本堅(jiān)挺，利潤可能被進(jìn)一步侵蝕，相關(guān)上市公司業(yè)績下滑風(fēng)險較大，相對而言，高壓產(chǎn)品跨期結(jié)算，業(yè)績波動會小于中低壓產(chǎn)品。短期建議投資者對自動化企業(yè)謹(jǐn)慎觀望。