如何看待貨幣政策“動態微調”
http://www.debgrams.com 2009-10-14 15:06 來源：中國自動化學會專家咨詢工作委員會
中國人民銀行日前發布的貨幣政策執行報告提出，下階段央行將堅定不移地繼續落實適度寬松的貨幣政策，根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態微調。
根據需要進行動態微調
這已是央行近期又一次明確貨幣政策在適度寬松的前提下進行微調。此前央行相關負責人接受新華社記者專訪時曾表示，當前我國經濟發展正處于企穩回升的關鍵時期，需要繼續落實適度寬松的貨幣政策，并根據國內外經濟走勢和物價變化進行動態微調。而央行副行長蘇寧日前在上海市金融形勢分析會上更進一步指出，要注重運用市場化手段，而不是規模控制的方法，靈活運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長。
“央行近期多次提出動態微調，具體而言，就是在堅持貨幣政策適度寬松的前提下，根據當前形勢的變化進行局部調整，這是對形勢的把握，體現出宏觀政策的針對性和前瞻性，應該說是很必要的。”國務院發展研究中心金融研究所副所長吳慶說。
此前，央行行長周小川5月份在上海的一次論壇上較早表達出對貨幣政策動態微調的思路。他當時指出，適度寬松的貨幣政策今后將延續，具體操作力度需要走一步看一步，根據實際需要進行動態微調。
更加關注未來物價變化
此外，央行報告還特別提到，貨幣政策要根據價格變化進行微調。對此，分析人士認為，央行貨幣政策將更加關注未來物價上行的變化。
“我們預計三季度后主導物價持續下行的翹尾因素將逐步減輕，四季度同比增幅有望轉負為正。此外，國際輸入型通脹壓力加大等因素也可能導致物價快速上漲，貨幣政策對此應當保持警惕。”交通銀行首席經濟學家連平日前接受新華社記者采訪時說。
央行貨幣政策報告也指出，受連續大規模注入流動性及經濟刺激計劃影響，目前全球貨幣條件較為寬松。2009年上半年，國際初級商品價格已大幅上漲，未來存在價格上行壓力。
經濟學家樊綱日前也表示，大量貨幣導致的資產價格膨脹值得引起注意，貨幣政策需要謹慎把握，并需在適當時候做一些微調。
靈活運用貨幣政策工具
此外，針對央行提出的“注重運用市場化手段進行調控”的說法，連平指出，央行近期屢屢表示貨幣政策要注重市場化手段進行微調。這主要是強調信貸調控要采取包括公開市場操作在內等市場化手段，而不是倚重行政命令等規模控制手段。
“市場經濟國家調控貨幣供給有三大工具，分別為公開市場操作、再貼現政策調整、存款準備金率調整。在我國，中央銀行還會對商業銀行采取貨幣信貸規模控制等行政命令手段。”經濟學者張其佐說。
在去年第四季度，為應對全球金融危機，我國取消了對商業銀行的信貸規模控制，在上半年銀行新增貸款創出7.37萬億元天量后，市場曾一度擔心央行是否會重新設定貸款規模限制。
目前來看，公開市場操作已成央行當前貨幣政策主要仰仗的工具和調控手段。在繼續實施適度寬松貨幣政策的同時，日前，央行不但重啟了一年期票據，還向多家放貸過多的銀行發行定向票據，此外央行還不斷加大了正回購操作力度，這一系列調控流動性的動作，正是貨幣政策市場化手段動態微調思路的體現。
“下半年，考慮到經濟雖然明顯回升但基礎尚不穩固，資產價格有過度上揚的危險，預計央行在貨幣信貸不再規模控制的同時，將更多通過發行央票、開展正回購等公開市場操作工具調控流動性，讓貨幣政策回歸‘適度寬松’本意。”連平說。
“央行通過公開市場操作來增加或減少商業銀行的可貸資金量，這種方式具有靈活多變、彈性強等特點，而且相比于其他工具，它的力度較輕。”張其佐說。
央行報告也指出，未來將靈活運用貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長。合理安排公開市場工具組合、期限結構和操作力度，保持銀行體系流動性及貨幣市場利率水平的合理適度。
央行將運用市場化手段動態微調貨幣政策
新華網北京８月５日電（記者王宇、姚均芳）中國人民銀行５日于此間發布的《中國貨幣政策執行報告（２００９年第二季度）》指出，下階段中國人民銀行將堅定不移地繼續落實適度寬松的貨幣政策，根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態微調。
報告指出，當前我國經濟正處于企穩回升的關鍵時期，保持經濟平穩較快發展仍是我們面臨的首要任務。要把握好適度寬松貨幣政策的重點、力度和節奏，及時發現和解決苗頭性問題，妥善處理支持經濟發展與防范化解金融風險的關系，進一步增強調控的針對性、有效性和可持續性，維護金融體系的穩定，鞏固企穩向好的經濟形勢。中長期看，要通過深化改革和加快結構調整，提升我國經濟增長潛力，實現可持續發展。
報告詳細列出今后貨幣信貸政策重點：一是靈活運用貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長。合理安排公開市場工具組合、期限結構和操作力度，保持銀行體系流動性及貨幣市場利率水平的合理適度。進一步觀察經濟金融形勢發展和政策效應，創新貨幣政策工具，調節市場資金供求，合理滿足經濟發展需要。二是繼續引導金融機構優化信貸結構。引導金融機構堅持信貸原則，保證符合條件的中央投資項目配套貸款及時落實到位。三是繼續推進利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機制。
此外，報告還提出，要抓住當前經濟回升向好的有利時機，繼續推動改革和結構調整，增強經濟內生增長動力。
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