2008至2009年經濟形勢分析與展望
http://www.debgrams.com 2009-03-13 17:05 來源：《中國金融》
2008年中國經濟增長的轉折性變化，是內外因素共同作用的結果。由于中國經濟增長潛力巨大，因此只要政策調整適度，經濟增長就不會發生深度下調
2008年是中國經濟運行由升轉降的一年。這種變化既由于美國經濟和世界經濟變化的影響，也由于結構調整和發展方式轉變的影響，還因為數年來宏觀調控政策效果的綜合體現。可以認為，2008年中國經濟增長的轉折性變化，是內外因素共同作用的結果。由于中國經濟增長潛力巨大，因此只要政策調整適度，經濟增長就不會發生深度下調。在此基礎上如果能夠把握時機，積極推動結構調整和發展方式轉變，深化改革，完善社會主義市場經濟的體制機制，2009年中國經濟就將走上更為穩健的發展軌道。
2008年經濟形勢的基本特點
經濟持續升溫的態勢已經扭轉，開始步入下行通道
2008年宏觀調控政策的累積成效開始明顯顯現，再加上外部經濟環境的改變，出口和投資增幅開始趨降或趨穩，受需求約束，經濟增長率開始高位回調。第一季度GDP增長率為10.6%，上半年為10.4%，前三個季度為9.9%，10月份工業增加值增長率(可比價格)僅為8.2%。經濟持續升溫的態勢已經扭轉，開始進入較快下行通道。
價格漲幅持續攀高轉為漲幅持續降低
居民消費價格總水平(CPI)自5月份開始同比漲幅持續回落，從4月份的8.5%回落到11月份的2.4%；工業品出廠價格指數(PPI)自9月份同比漲幅也開始回落，其中9月份為9.1%，較8月份回落1個百分點；10月份為6.6%，較9月份回落2.5個百分點；11月份為2.0%，較10月份回落4.6個百分點，漲幅創近31個月新低。
美國金融問題發展引發世界經濟走弱的可能性加大
2008年，美國次貸危機引起的金融問題持續發展，對國際金融體系的穩定、對美國實體經濟和世界經濟的不利影響逐漸顯露。繼“兩房”事件之后，美國五大投資銀行或申請破產，或改行。這些情況表明美國次級抵押貸款引發的金融問題還在發展中，其對美國經濟及世界經濟的影響也還在發展中。金融創新曾經發揮了擴大需求，特別是擴大房地產需求的作用；金融衍生產品曾經提供了很大的虛擬投資空間，發揮了分散風險，擴大流動性的作用，而房地產市場的由盛轉衰，引發了次級抵押貸款危機，進而緊縮了房地產需求，導致了銀行大量資產損失和貸款能力減弱，金融系統風險通過復雜的金融衍生產品廣泛擴散，導致了普遍的信任危機，以及以躲避風險為主的金融活動，進而導致流動性大幅度減少，對消費投資活動形成越來越嚴重的緊縮。綜合來看，金融創新引起的房地產繁榮，目前正在沿著逆向傳導集中引爆風險，緊縮流動性，緊縮虛擬經濟和實體經濟。它既對美國經濟繁榮發揮過重要推動作用，也對美國經濟走向蕭條產生了強大的推動作用。近期各國政府、中央銀行紛紛采取措施，向金融體系注入資金，增加流動性，增強信心；向實體經濟注入資金，擴大消費與投資，但大量增加財政支出，也會引起財政赤字進一步擴大，這些措施的出臺有可能引起世界經濟格局的深刻調整。
2009年經濟形勢展望
2009年的經濟走勢很大程度取決于政策的調整情況。從三大需求分析，應該注意以下問題。
消費需求和消費結構升級潛伏減慢的可能
受股市走弱影響，居民財產性收入增速減緩；隨著企業困難增加和勞動工資成本的提高，就業增長預計也將受到一定影響，并進而影響居民收入增長。經濟趨冷的苗頭，可能會從多方面影響到居民的消費信心，改變居民的消費預期。考慮到目前買房需求的變化，油價提高和用車條件的變化對家庭買車需求的影響等，應該注意未來消費需求增長放緩、消費結構升級步伐放緩的問題。這個問題一旦發生，其影響鏈條很長，會從終端需求逐步向上游產業傳遞，可能導致經濟增長出現較長時間的調整。
房地產投資和企業投資潛伏減慢的可能
2008年，全國城市房屋銷售價格指數同比和環比漲幅均呈現持續回落態勢，深圳等部分特大城市房價出現了明顯下降。這一變化引起了普遍的看跌預期，導致住房銷售量減少。從當前房地產市場供求關系變化看，預計這一態勢會進一步發展。城市房價過快上漲帶來了一系列嚴重問題，必須加以控制，但也要注意大漲之后出現大落的可能。如果僅僅由市場進行調節，預計未來住房市場將繼續低迷，加上貸款緊縮等因素影響，估計會有越來越多的房地產企業因現金流斷裂而陷入困境，房地產業有可能進入周期性調整。由于房地產建設周期比較長，一般在5年左右，因此調整一旦開始，預計會持續較長時間。這一情況必然會影響到房地產投資增長。
受生產資料價格上漲，勞動力工資成本提高，融資困難和融資成本提高，節能和控制污染排放方面的費用增加等因素影響，企業生產成本增加較為明顯。另一方面，隨著總需求增幅放緩，市場競爭變得越來越激烈，企業提高產品銷售價格轉移成本上升壓力的空間有限。2008年，家電產品、轎車產品等醞釀的提價活動最后都沒有實現，相反，在激烈的市場競爭中，價格水平還有所下降。綜合這兩方面情況，企業的經營困難比較突出。1～8月份規模以上工業企業實現利潤同比增長19.4%，增幅較上年同期降低了近10個百分點。企業利潤減少，經營困難加大，可能會影響到企業的投資能力，進而影響到企業投資的增長。
近年來的投資調控，重點控制政府主導的行政性投資，投資增長更多地依靠市場引導的投資。房地產和企業投資是市場引導投資的主體，其中房地產投資占全社會固定資產投資的五分之一強，企業投資占全部投資的比重也較大。這些投資增幅下降，預計對全部投資增長將產生明顯影響，因此，2009年投資增長有可能明顯下降。
外貿出口增長速度可能繼續降低
受金融問題的影響，美國實體經濟在2009年可能顯現走弱態勢，就業與收入增長的問題將進一步發展，美國市場需求將進一步疲弱。受美國金融問題和經濟問題的影響，預計歐盟和日本經濟也會呈現走弱態勢，而且可能先于美國。受此影響，國際市場需求也將進一步減弱。受財政赤字擴大的影響，美元可能繼續走弱。這些都會對我國出口形成不利影響。經過2008年各類因素變化的洗禮，我國出口企業開始調整升級，并取得一定效果，但出口企業面對的困難仍然很多，如果國際市場需求進一步收縮，人民幣繼續升值，預計對出口仍將形成較大制約。綜合這些情況，預計2009年出口增長速度將進一步減慢。特別在美國經濟出現較大問題并帶動世界經濟進入衰退過程時，預計出口增長下降的幅度將比較大。
綜合對三項需求變化的分析，如果放任自流，由市場自發調節經濟發展態勢，則2009年我國經濟可能表現為繼續下調的趨勢；若外部經濟環境發生大的變化，與國內諸因素組合，則可能導致經濟增長出現較大幅度回調。
關于穩定經濟增長的政策思考
2007年以來對總需求采取更為強力的控制措施，特別對銀行信貸采取額度管理的行政性措施，對部分產品價格采取行政管制措施等，主要不是由于資源環境方面問題加劇，而是居民消費價格漲幅明顯提高。而這些控制信貸進而控制各類需求，控制價格進而影響供給的諸項措施，是導致經濟增長回調的重要原因。因此，當前政策調整的主要出發點，集中在保增長和控制價格上漲方面尋找一個平衡點。
穩定經濟增長、控制價格漲幅的重點是保持總需求適度增長
首先要注意使需求增長與供給潛力大體協調，這也是經濟增長理論中討論的潛在經濟增長率問題。只有在需求增長與供給潛力大體相當時，才可能在經濟資源可承受的范圍內實現盡可能快的增長，才可能爭取較高增長和較低價格漲幅的局面。
隨著經濟持續快速發展，我國的供給潛力是不斷增強的。綜合考慮，我國目前的供給潛力可以支持10%～11%的經濟增長率，也可以判斷我國目前階段的潛在經濟增長率為10%～11%。因此，宜圍繞10%～11%的經濟增長率目標調節各項需求的增長。
當前的主要問題是內需、外需增幅都可能進一步回落，并影響經濟增長速度進一步減慢。從供求總量關系格局的發展看，未來的主要威脅不是價格上漲，而是經濟增速放慢。為此，在穩定經濟增長和控制價格上漲方面應作出相應政策調整。要點是：穩定經濟增長的重點是擴大內需，特別是消費需求；控制價格漲幅的重點是增強企業對成本增大因素的消化能力。
穩定經濟增長的政策思路
當前穩定經濟增長的重點是穩定需求增長，為此，既要繼續鞏固近年來宏觀調控政策抑制需求過熱的累積成效，注意保持政策的連續性和穩定性；也要進行必要的針對性調整，防止需求增長轉入持續下調狀態。
第一，促進投資增長。如果期望經濟增長率略高于10%，則當前的投資增幅應保持穩定，不宜繼續降低。為此，一方面應繼續鞏固已有政策的成效，高度警惕行政主導的投資反彈；另一方面，則應鼓勵企業自主、市場引導的投資增長，增加在重大基礎性項目方面的政府投資。一是對符合規劃和政策要求的房地產開發項目予以必要的信貸支持，防止房地產投資因資金緊張大幅回落；二是注意改善企業特別是中小企業的融資環境，提高市場調節資金供求的能力，加大財政擔保貼息方面的支持力度；三是增加財政投資資金，支持重大基礎設施項目建設。
第二，穩定消費增長和消費結構升級步伐。消費需求旺盛和消費結構升級步伐加快，是新一輪經濟較快增長的源頭性動力，必須精心維護。針對潛在的問題，宜加大就業工作力度，注意扶持勞動密集型產業和中小企業發展，大力發展服務業；增加公共教育衛生服務，擴大覆蓋面，加快城市保障性住房建設，提高基本生活保障水平；采取有效措施引導真實買房需求穩定增長，按照節能減排的要求，積極引導家庭買車活動。
第三，穩定出口增長。為了解決外貿順差過大問題和實現節能減排目標，近兩年對出口增長從總量到結構都進行了控制和調整。針對當前的外貿形勢，宜繼續按照節能減排目標控制“兩高一資”產品出口，優化出口產品結構，適度減弱總量控制力度。為此，宜穩定人民幣匯率，加強對勞動密集型產品出口在退稅等方面的政策支持。
穩定價格漲幅的政策思路
新一輪經濟較快增長中，宏觀經濟政策一直注重控制總需求過快增長，防止經濟過熱。因此盡管經濟增長一直保持在兩位數水平，但投資、消費、出口的增長大體穩定，總供求關系大體平衡。所以總量關系不是導致2007年以來價格上漲的主要原因，控制總需求過快增長的政策措施，對抑制價格上漲作用也不明顯。由此也可以發現，穩定經濟增長的需求政策調整不會對價格漲幅產生不利影響。
控制價格漲幅最重要的是穩定居民消費價格漲幅，與增加就業和收入相結合，共同構成發展經濟、改善民生的幾個要點。當前抑制價格漲幅的重點，是控制生產資料價格上漲通過成本向消費價格的傳導。
基于以上分析，控制價格上漲的重點是加大對企業發展和改造升級的支持，努力將成本增大因素控制在企業環節消化。為此，短期看重點應改善企業特別是中小企業的融資條件，這與穩定經濟增長的政策方向是一致的；中長期看，應按照深化改革、推進經濟結構調整和經濟發展方式轉變的要求，著力從體制機制完善、技術進步和產品轉型升級等方面加大對企業發展的政策支持、引導力度，注重完善企業發展的市場和政策環境，更多地依靠市場競爭機制，推動企業躍上一個新臺階，從微觀方面為穩定價格漲幅、提高產業競爭力、轉變經濟發展方式、提高經濟發展的可持續能力打造更為扎實的基礎。
作者單位：國務院發展研究中心宏觀經濟研究部
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