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   自2007年2季度開始，GDP增速逐季回落，考慮到國際國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟形勢，目前中國宏觀經(jīng)濟下行趨勢明顯，歷史經(jīng)驗表明，在經(jīng)濟下行期間，依靠投資拉動經(jīng)濟是可行的，尤其在中國目前的經(jīng)濟主要是依賴投資和進出口的情況下，08年10月21日的國務(wù)院常務(wù)會議核準了包括鐵路、公路、機場、核電站、抽水蓄能電站等一攬子基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，積極財政政策正式啟動。

　　鐵路相關(guān)行業(yè)將成為積極財政政策的受益者

　　近年來鐵路行業(yè)投資不足，目前鐵路運輸行業(yè)承受著較高的運輸壓力，基于發(fā)展鐵路行業(yè)和刺激經(jīng)濟雙重因素考慮，國家計劃加快鐵路行業(yè)投資，完成十一五鐵路網(wǎng)規(guī)劃和中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃，為達此目標，我們預(yù)測2008-2010年鐵路總投資為4506億元、8309億元和10706億元，“十一五”期間年復(fù)合增長率為50.70%；，巨大的投資使鐵路相關(guān)行業(yè)收益。

　　鐵路運輸業(yè)——行業(yè)巨額投資或觸發(fā)未來運價提升

　　在目前的鐵路投資加速的背景下，鐵路運輸行業(yè)的投資機會主要體現(xiàn)在兩個方面：一、運力的相對緊缺以及不同交通運輸方式之間的運價對比使得鐵路運輸業(yè)在宏觀經(jīng)濟下滑的背景下運量增速增長相對穩(wěn)定，內(nèi)在推動力為交通運輸下游行業(yè)在成本控制的壓力下逐步在交通運輸子行業(yè)內(nèi)盡可能的進行客貨運量轉(zhuǎn)移；二、目前鐵路運輸價格被低估，中長期而言，鐵路運輸價格具有上調(diào)的可能，雖然全局性的具體運價提升時間難以判斷，但實現(xiàn)鐵路行業(yè)未來巨額投資的可持續(xù)可能是其觸發(fā)點，

　　我們認為近兩年在國家積極財政政策的支持下，預(yù)計政府對鐵路行業(yè)的投資的支出會顯著提升，近期來看鐵路運輸行業(yè)投資資金來源中國內(nèi)貸款定會顯著增加；同時國家會加大預(yù)算內(nèi)資金的投入力度，但從中長期而言，上述兩個措施可持續(xù)性不強，只有運價形成機制上進一步市場化，同時考慮運量分配、收入結(jié)算等環(huán)節(jié)的公平性，只有在此基礎(chǔ)上才能吸引外部投資資金的進入，同時提升了鐵路行業(yè)的債務(wù)融資能力。根據(jù)我們的測算，鐵路運輸價格平均提升1%能夠提升鐵路運輸行業(yè)總體稅前利潤水平超過20%，可能的運價提升將顯著提升鐵路運輸公司利潤水平。

　　鐵路建筑業(yè)——政策頻出凸顯鐵路基建行業(yè)投資機會

　　預(yù)計我國今年完成鐵路建設(shè)投資3500億以上，今后三年鐵路計劃投資規(guī)模將超過3.5萬億元，2008-2010年鐵路基本建設(shè)投資為3199億元、5982億元和7494億元，“十一五”期間年復(fù)合增長率為48.22%；與此同時，未來鐵路建筑的毛利率也有望提升，首先，針對原材料快速上漲的情況，各鐵路建筑相關(guān)企業(yè)均認識到成本控制的重要性，加強了大宗物資集中采購管理，以節(jié)約成本支出，從而提高項目利潤。其次，由于需求下降，鐵路建筑的主要成本，即鋼鐵、水泥等的價格目前已出現(xiàn)下跌趨勢，減輕了鐵路建筑的成本壓力。預(yù)計未來三年的毛利率將會逐年提升。

　　鐵路設(shè)備業(yè)——行業(yè)需求增長，盈利能力提升保障鐵路裝備行業(yè)成長

　　鐵路設(shè)備方面，“十一五”期間，鐵路和城軌交通將是政府投資增幅最大的行業(yè)。大功率電力機車、重載貨運機車、高速動車組、高速重載貨車以及與之相配套的核心配件成為投資看點。08E-10E動車組、城軌、電力機車保有量復(fù)合增長率分別達到94.5%、45.8%和36.9%成為值得投資的重要品種，鐵路行業(yè)盈利能力提升同時還受益于（1）高附加值產(chǎn)品比重提升保障盈利能力增強。包括新產(chǎn)品的推出以及高附加值產(chǎn)品類別比重的提高；（2）新產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)提升行業(yè)毛利率水平。隨著新產(chǎn)品技術(shù)應(yīng)用的規(guī)模化效應(yīng)逐步發(fā)揮，產(chǎn)品毛利率正進入穩(wěn)步走高的階段；（3）生產(chǎn)效率的提升，國產(chǎn)化率的提高保障盈利能力。