鋼鐵業“硬著陸”后重整之路
http://www.debgrams.com 2009-01-12 16:03 來源：《中歐商業評論》
編者語：鋼鐵業出現“三角債”，表面是產能過剩，實質上是下游產業衰退，需求難以為繼。國務院發展研究中心研究員巴曙松認為，2009年下半年鋼鐵業將走出低谷，迎來恢復性增長
中國鋼鐵工業正在面對本輪經濟周期以來最嚴重的危機。
2008年，中國鋼鐵業的災難性逆轉成為喬治·索羅斯關于經濟危機論述的最新注腳。索羅斯強調市場繁榮和危機爆發是不對稱的：逐漸爬坡，進入繁榮階段；危機則在短時間內爆發，迅速造成經濟大幅下滑。索羅斯認為，這些危機的共同點是：漸進式加速，在最高潮災難性逆轉。
從2001年起，中國鋼鐵業連續高速增長，年均增幅超過20％（圖1）。2008年6月末是盛宴的最高潮：國內鋼材綜合價格指數比2007年同期上漲45.85％，粗鋼、生鐵、鋼材日產量全部達到最高峰。
幾乎在一夜之間，市場從盛夏進入寒冬，價格狂瀉讓很多銷售商至今心有余悸，鋼價不是以每月（每噸）一兩百元，而是以每天一兩百元的速度下跌。
到了2008年11月21日，國內鋼材價格指數比上年年末下跌18.89％（圖2），鋼材價格指數以創立時的1994年4月價位為100，鋼材價格回了原點。
生產鋼材所用的原油、鐵礦石、焦炭、鐵合金及電力、鐵路運輸價格都比1994年水平高了數倍—鋼鐵生產的比價關系被嚴重扭曲了。國際鋼材市場走勢雖有類似之處，但國際/國內市場鋼材價格指數差趨于擴大，顯示國內市場形勢更為嚴峻。
鋼鐵產業鏈危機
來自中國鋼鐵工業協會的統計顯示：2008年10月，全國71家大中型鋼廠工業總產值1699億元，產品銷售收入1808億元，利潤總額為-58.35億元；虧損企業達42家，虧損面近六成，虧損企業虧損總額達77.74億元。
鋼鐵行業上一次全行業大規模虧損是在1998年亞洲金融危機期間。2002年后，鋼廠效益高速增長，即便在大幅探底的2006年1月，全行業利潤總額仍有15億元，未出現虧損。巨額虧損背后，表面是產能過剩，更深層的原因是下游產業衰退，需求難以為繼。
從建筑、汽車、機械到家電、船舶，占據中國鋼鐵產品市場超過八成的內需正在下滑（下頁圖3）。
從2007年開始，房地產業、汽車制造業對鋼鐵的需求就開始下降，到2008年下半年，內外需緊縮在同一時間發生，2009年的行業形勢將更加嚴峻。建筑業占了國內鋼鐵需求的半壁江山，其中城鎮居民住宅占建筑業耗鋼量34％，由于2008年國內房地產市場的急劇降溫，帶動建筑業的鋼材需求開始大幅下降。地產龍頭萬科在11月3日宣布新項目停工，意味著建筑業對鋼材的需求短期內難以回升。
汽車行業的慘淡也是有目共睹。汽車業耗鋼量僅占國內鋼鐵需求的3.62％，卻是附加值高的板材、特鋼和鋼管的重要市場。汽車行業在2008年3月產銷量到達頂峰后一路下滑至今，2008年下半年開始，汽車廠開始大規模的限產減員。
機械行業占國內鋼鐵需求16％。來自中國機械工業聯合會的數據顯示，2008年中國機械工業呈現增速回落，工程機械產品的銷售在三季度開始放緩，不少企業奧運會后仍然保持很高的生產水平，導致庫存大幅上升、現金流緊繃。四季度多數工程機械企業的重點以消化庫存、回收應收賬款為主。
家電產品耗鋼占國內鋼鐵需求近8％。由于房地產行業不景氣，與住房相關的家電產品產銷量增速也在持續回落。
船舶業的訂單消失得更快。2008年1～9月，全球船舶累計新簽訂單量同比下滑27.3％，9月新簽訂單量同比下滑66.1％。
“這一劫是逃不過去的。住宅和汽車對鋼鐵的需求停滯，鋼材市場的需求就會崩潰。”中國宏觀經濟學會秘書長王建對2009年的鋼鐵市場繼續持悲觀態度。
面對下游產業衰退—某外資投行甚至用“墜毀”來描述災情，為何大家都成了“事后諸葛亮”？2008年初發生了什么，蒙蔽了企業和專家的眼光？鋼鐵市場價格大幅異動的內因何在？真實需求真的一夜之間消失了嗎？
被遮蔽的市場信息
2008年12月，在上海舉行的鋼鐵行業年會上，南京鋼鐵聯合有限公司董事長楊思明指出，在2008年的牛市中，鋼廠和經銷商大量囤積，是造成下半年的非理性暴跌的主要原因。這一分析得到諸多同行的認可。
2008年以來，在原材料價格暴漲、鋼價暴漲的背景下，囤積是整個鋼鐵產業鏈從礦山、鋼廠、經銷商到最終用戶的一致選擇。
在2008年上半年，大小鋼廠成了“煤老板”，只要開工就能賺錢。癲狂的漲勢極大地刺激上下游企業的囤積欲望：鋼廠囤積鐵礦石，下游囤鋼材，市場需求由此越炒越高。2008年7月以來，國內港口鐵礦石庫存維持在7000萬噸的水平。
鋼鐵業還演繹了被投機資本“始亂終棄”的故事。開始是熱熱鬧鬧的“共贏”、狂炒；當存貨囤積到高價無以為繼，投機性需求驟然消失，泡沫釋放、價格暴跌，企業受到重創，僅前述壓港的7000萬噸鐵礦石就給國內鋼鐵業帶來浮虧約300億元。
銀河證券分析師孫勇認為：鋼材價格前期上漲不是由真實需求拉動的。因為預期走高，經銷商囤積存貨，加上鐵礦石成本上升，鋼價在短期內被拉高，造成需求增長的假象。下游行業發展放緩、需求減少的信號由于鋼價虛高，沒有及時傳遞到鋼廠。
市場信號被忽視了。奧運期間生產國內40％以上粗鋼的華北地區經歷了一次停產限產。如果市場需求沒有減少，那么鋼價理應上漲，實際卻是鋼價大幅下跌，說明市場需求遠沒有想象中的那般旺盛。
中鋼協的統計顯示，2008年1～10月，71家大中型鋼廠累計存貨達到4746.36億元，同比增長50.33％；其中，產成品庫存達到1268億元，同比增長45.3％。10月價格異動的注解是，10月鋼材成品存貨937萬噸、環比增加16萬噸。
供求關系扭曲，鋼廠庫存過多，生產線停工順理成章。價格暴跌，源于做多動力消失后“過度需求”轉變為“過度不需求”。寒風中唯一的好消息是，市場的“假死”狀態并不能持久，價格早晚因供求恢復均衡而正常化。
“企業消化庫存預計到2009年6月告一段落。”國務院發展研究中心研究員巴曙松認為2009年下半年鋼鐵業將走出低谷，迎來恢復性增長。
在價格狂飆時期，只有少數企業感到了不安。2008年8月初，南鋼覺得不妙，跨過經銷商對最終用戶市場做了一次調研，發現真實需求有急劇下降之勢，于是減產、壓縮庫存。到了10月，南鋼保住了盈利，成為鋼廠過冬的樣板。多數同行對最終用戶需求急跌懵懵懂懂，情報分析、決策支持系統成了擺設。
南鋼在8月初調研后發現形勢惡化，然后加快出庫，對不同的原料實施停采、減采、緩采，減少占用，10月更對大額虧損產品實施減產、停產，11月份總產量前所未有地下降了40％，如此每月減少損失數千萬元。穩住陣腳之后，到12月產能已恢復到八成。
鋼鐵企業自救之路
鋼鐵工業及下游的“災后重建”剛剛開始。
自救措施當前停留在業務層面。由于鋼鐵業投資項目龐大、建設周期長，產品結構、生產工藝、戰略調整任重而道遠（圖4）。對于大多數企業來說，3～5年后的格局調整“遠水不解近渴”，2009年成為生死存亡的關鍵。
鋼鐵業的自救措施包括任何市場主體都會采取的降價、限產、清庫等，但這些措施足以應付危機嗎？
降價、限產、清庫 2008年10月以寶鋼為首的25家鋼廠集體降價，一些鋼廠為緩解資金壓力甚至大幅壓價 “割肉”清倉。當降價還不足以消化庫存，減產、壓庫就成了當然之選。寶鋼在2008年9月起借高爐維修實行“秘密減產”，近2個月實際減產超過20％，并在12月借“以銷定產”名義正式加入限產大軍；10月，首鋼、河北鋼鐵、山東鋼鐵和安陽鋼鐵宣布減產20％（下頁圖5）。
南京鋼鐵聯合有限公司董事長楊思明表示：“減產、限產將有效改善國內鋼材市場的供求關系，從而有利于鋼材市場價格的穩定。由于鋼價的下跌，倒逼上游產品降價，鋼鐵產品的售價和成本將形成新的平衡體系，鋼鐵產品必將回歸合理盈利空間。但這需要一定的時間。”
鋼材市場恢復到正常狀態預計還需要一年半至兩年的時間。廣東省鋼鐵工業協會副會長馮炳文認為：“由于產量過剩造成的國內鋼鐵高庫存現象仍需要3～5個月時間來消化，而產能結構性過剩的壓力則是需要更長時間來解決的問題。”
調整產品結構 事實上，市場需求萎縮的一個重要原因，是市場供給的不平衡，中國鋼鐵產量以20％速度增長的同時，在全球中高端合金鋼市場的比重一直在下滑，也無法獲得中高端產品（如合金鋼）定價權（圖6）。
在全球鋼廠全面減產的同時，德國蒂森·克虜伯在2008年10月卻開始大煉鋼鐵。蒂森·克虜伯在德國埃森投資了鈦金屬煉造廠，墨西哥分公司也在擴大產能，增加高附加值不銹鋼產品比例。早在1960年代的鋼鐵危機中，其領導人就意識到，要放棄追求鋼材生產的最大規模，取而代之追求高質量。
追求“健康比價（鐵礦石∶鋼材∶下游消費品）”是中國鋼鐵業的長遠目標。走出權宜之計，調整產能結構、提升管理水平，對大多數企業來說是王道。
一個產業的救贖
中央政府為刺激經濟實施的4萬億元投資計劃讓鋼鐵業看到一線生機，迅速萎縮的市場需求或許能有所回暖。
4萬億元投資幾乎直奔鋼鐵業而來。MYSTEEL研究中心分析師徐向春判斷，4萬億元中至少有2萬億元是投向保障性住房、交通、機場等基礎設施，將直接、間接拉動鋼材需求1億噸左右。其中5000萬噸鋼材需求將在2009年一、二季度兌現，這劑“強心針”預計將抵消2009年、2010年房地產、汽車、機械、造船等下游行業需求下滑的影響。
12月1日起，國家取消67個稅號的鋼材出口關稅，也提高了中國鋼材的國際競爭力。鋼鐵業的共識是，當前中央刺激經濟的舉措集中于基建、重大工程，對鋼鐵構成了強勁購買力，這有利于市場消除恐慌心理、恢復信心，鋼價也有望加快回穩。
考慮到2008年四季度中央政府有1000億元追加投資，以及災后重建產生的鋼材需求，國內鋼鐵需求正在慢慢好轉。近期從大幅降息到國家儲備鋼材的傳聞，加上人民幣貶值動態，利好消息不斷。
但對面臨嚴冬的鋼鐵行業來講，整個行業的救贖仍然有許多事情要做。
爭奪定價權 今天中國鋼鐵業的悲喜劇與鐵礦石的價格漲跌密切相關。盡管擁有全球最大的鋼鐵產能，作為全球最大鐵礦石買家，中國鋼鐵廠在與三大礦業巨頭談判中仍然處于下風。
如果中方不能在鋼產量和鐵礦石進口量之間找到平衡，即使當前鐵礦石價格進入低谷，中國鋼廠早晚還是砧板上的魚肉，屆時成本壓力又將被鋼廠轉嫁到下游。如果爭取不到鐵礦石定價權，鋼鐵產業鏈的“健康比價”仍無從談起。
產能和產業重組 殘酷的競爭將使一些弱勢企業被迫選擇退出市場—被淘汰或者被整合。問題在于，地方政府和一些中小鋼鐵企業還在觀望之中。
中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生則表示，從國際鋼鐵企業并購重組和我國鋼鐵工業發展的現狀出發，應當積極支持和推進跨地區、跨省市、跨所有制的鋼鐵企業并購重組，鼓勵和支持通過并購重組，建設我國具有國際競爭力的世界級鋼鐵企業集團，這有利于實現我國鋼鐵工業由大向強的轉變。
寶鋼董事長徐樂江稍早前對媒體表示，兼并重組是應對全球鋼鐵產能過剩的有效途徑，可以使鋼鐵企業迅速成長，有利于提高鋼鐵企業對上下游產業的議價能力，并可以發揮規模經濟和協同效應，提高企業競爭力。中國鋼鐵產業必須加快兼并重組、加速產業結構升級來應對全球經濟的波動和衰退。
中國鋼鐵企業將引領世界鋼鐵業的新一輪重組浪潮。由于外資鋼鐵企業不僅擁有技術、資金、管理等優勢，還具有豐富的市場經營和資本運作經驗，外資將是中國鋼鐵企業兼并重組進程中日趨突出的強勢力量。
MYSTEEL研究中心分析師徐向春認為，2008年10月是中國鋼廠最困難的時期。到11月，由于燃料成本大幅下降，鋼廠壓力有所減輕。2009年一季度行業狀況會有所好轉。不過對于大中型鋼廠而言，只有等到2009年4月1日、高價長協礦消化以后，鋼廠效益才能進入正常狀態。
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