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2021年，中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，實(shí)現(xiàn)了“十四五”良好開局。在充分肯定成績(jī)的同時(shí)，必須看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出2022年要著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。新年來臨之際，證券時(shí)報(bào)推出2022年宏觀政策十大看點(diǎn)，邀您一道暢想新年宏觀政策著力點(diǎn)。

政策面整體寬松 護(hù)航穩(wěn)增長(zhǎng)

日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放強(qiáng)烈穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，預(yù)計(jì)在2022年兩會(huì)政府工作報(bào)告中，GDP增長(zhǎng)目標(biāo)將設(shè)定在5%以上。盡管2022全年同比增速將會(huì)放緩，但考慮到政府未來將采取更具支持性的政策舉措，平均增速水平有望回升。

以“穩(wěn)”為主將體現(xiàn)在政策面整體寬松，以“穩(wěn)”為主也將體現(xiàn)在政策著力防止經(jīng)濟(jì)增速的大起大落。從經(jīng)濟(jì)增速看，2022年季度經(jīng)濟(jì)增速會(huì)呈現(xiàn)前高后平的走勢(shì)，因此上半年，特別是一季度需要填谷削峰，熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，保持經(jīng)濟(jì)增速在合理區(qū)間十分重要，政策的托舉效應(yīng)將重點(diǎn)在上半年釋放。

財(cái)政赤字率將回歸3%水平

在積極的財(cái)政政策“更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)”的要求下，今年財(cái)政赤字率有望回歸至3%水平。一方面是2021年支出節(jié)奏后移的財(cái)政資金將有部分在今年初見效，減少了今年財(cái)政赤字規(guī)模增加的必要性，另一方面是在財(cái)政收支持續(xù)緊平衡狀態(tài)下，赤字率有必要進(jìn)一步降低以確保財(cái)政更可持續(xù)。

從政策表述來看，近兩年的財(cái)政政策均強(qiáng)調(diào)“更可持續(xù)”，背后反映出的是近年來財(cái)政預(yù)算平衡難度持續(xù)加大，緊平衡特征進(jìn)一步凸顯。在2021年，考慮到疫情得到有效控制和經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，財(cái)政政策首次提出“更可持續(xù)”，赤字率有所下調(diào)，按3.2%左右安排。因此，在2022年，同樣要求“更可持續(xù)”的財(cái)政政策或也將進(jìn)一步下調(diào)財(cái)政赤字率。

部分減稅降費(fèi)政策將延續(xù)

2021年，我國(guó)在針對(duì)中小微企業(yè)紓困和鼓勵(lì)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展上已經(jīng)出臺(tái)了許多階段性稅收優(yōu)惠政策，部分年底到期但效果好的減稅降費(fèi)政策將在2022年延續(xù)實(shí)施。

為持續(xù)減輕個(gè)人所得稅納稅人負(fù)擔(dān)，不久前召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已經(jīng)決定延續(xù)實(shí)施三項(xiàng)個(gè)稅優(yōu)惠政策至2023年底，其中就包括將全年一次性獎(jiǎng)金不并入當(dāng)月工資薪金所得、實(shí)施按月?lián)Q算稅率單獨(dú)計(jì)稅的政策。該政策將繼續(xù)為多數(shù)工薪階層在年末節(jié)省一筆可觀的稅費(fèi)。

2022年的減稅降費(fèi)政策必將繼續(xù)向制造業(yè)傾斜，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已明確提出，要加大研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、增值稅留抵退稅等政策力度，支持企業(yè)科技創(chuàng)新和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)。

從2021年相關(guān)政策來看，如制造業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例已上調(diào)到100%，2022年不僅有望繼續(xù)實(shí)施，還可以考慮對(duì)將政策的覆蓋范圍進(jìn)一步擴(kuò)大到其他涉及科技創(chuàng)新的行業(yè)。

貨幣政策推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降

歲末之際，央行已通過全面降準(zhǔn)、續(xù)作MLF、降低一年期LPR報(bào)價(jià)等方式向市場(chǎng)釋放充裕的流動(dòng)性。這表明貨幣政策正在及時(shí)加大逆周期調(diào)控力度，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，緩解樓市下行壓力，帶動(dòng)消費(fèi)、投資修復(fù)性增長(zhǎng)具有重要的信號(hào)作用。

市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力的情況下，2022年降準(zhǔn)、降息的窗口仍可能開啟。在穩(wěn)健基調(diào)下，仍將以結(jié)構(gòu)性支持穩(wěn)增長(zhǎng)為主，央行將主要通過公開市場(chǎng)操作、MLF等多種貨幣政策工具組合，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。鼓勵(lì)和引導(dǎo)商業(yè)銀行逆周期增加對(duì)重點(diǎn)支持領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放力度，促進(jìn)融資成本穩(wěn)中有降，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

2022年貨幣政策的另一條主旋律是持續(xù)改進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大重點(diǎn)領(lǐng)域的支持，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)暢通循環(huán)。

加強(qiáng)跨境資本宏觀審慎管理

盡管全年來看，人民幣兌美元匯率升值幅度有限，只有近2.5%，但期間雙向波動(dòng)幅度明顯加大。展望2022年，在中美貨幣政策“錯(cuò)位”的大背景下，可以預(yù)期，人民幣匯率雙向波動(dòng)的幅度有望進(jìn)一步加大。

考慮到今年美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)收緊貨幣政策，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年年中開始加息，全年加息次數(shù)或?yàn)?次，海外收緊貨幣政策環(huán)境會(huì)給新興市場(chǎng)帶來一定的資金流出挑戰(zhàn)，進(jìn)而對(duì)新興市場(chǎng)包括匯率、股市等在內(nèi)的金融資產(chǎn)價(jià)格造成下跌壓力。因此，市場(chǎng)預(yù)期的及時(shí)引導(dǎo)尤為必要。

盡管總體看，這一輪美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整不會(huì)改變中國(guó)國(guó)際收支基本平衡的格局，也不會(huì)改變?nèi)嗣駧艆R率基本穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，但2022年外匯市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)有所加大，依然值得高度關(guān)注和警惕，預(yù)計(jì)央行、外匯局等部門會(huì)加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)和外匯市場(chǎng)的宏觀審慎管理，統(tǒng)籌安全與發(fā)展，維護(hù)外匯市場(chǎng)的基本穩(wěn)定。

全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制

不久前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表示，要抓好要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。

注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)牽一發(fā)而動(dòng)全身的改革。過去幾年間，滬深交易所已經(jīng)從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行中積累了注冊(cè)制改革的經(jīng)驗(yàn)。可以預(yù)期，2022年，資本市場(chǎng)將全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，這將重塑資本市場(chǎng)生態(tài)。一方面，監(jiān)管部門要做好政治、思想、業(yè)務(wù)和技術(shù)等各項(xiàng)準(zhǔn)備，確保改革平穩(wěn)落地；另一方面，資本市場(chǎng)也將以注冊(cè)制改革作為牽引，統(tǒng)籌推進(jìn)提高上市公司質(zhì)量、健全退市機(jī)制、多層次市場(chǎng)建設(shè)、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、投資端改革、完善證券執(zhí)法司法體制機(jī)制等重點(diǎn)改革，持續(xù)完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。統(tǒng)籌好發(fā)展和安全，穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開放，加快完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度。

穩(wěn)字當(dāng)頭維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展

2022年將召開黨的二十大，維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展十分重要。不僅要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，全力做好資本市場(chǎng)改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤、保持社會(huì)大局穩(wěn)定積極貢獻(xiàn)力量，還要把穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)擺在更加重要的位置，加強(qiáng)宏觀研判，強(qiáng)化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，不斷健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警、處置、問責(zé)機(jī)制，完善風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的工具箱。

在全面推進(jìn)注冊(cè)制改革的同時(shí)，資本市場(chǎng)還擔(dān)負(fù)著助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的歷史使命?？茖W(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，積極發(fā)揮資本市場(chǎng)并購重組主渠道作用，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)，支持符合條件的企業(yè)發(fā)債融資，促進(jìn)各類要素資源優(yōu)化配置，都是2022年資本市場(chǎng)的重點(diǎn)改革任務(wù)。同時(shí)，堅(jiān)持科創(chuàng)板“硬科技”定位，建設(shè)好創(chuàng)業(yè)板，扎實(shí)辦好北京證券交易所，抓實(shí)抓細(xì)資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行政策措施的落地見效，更好發(fā)揮商品期貨市場(chǎng)積極作用，助力保供穩(wěn)價(jià)和綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展，都需要在資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的基礎(chǔ)上推進(jìn)。

多個(gè)央企高質(zhì)量發(fā)展文件有望落地

2022年，國(guó)企改革三年行動(dòng)將全面收官，7月份前基本完成國(guó)企改革三年行動(dòng)目標(biāo)。國(guó)企改革三年行動(dòng)是“1+N”政策體系的具體施工圖，2022年將不斷深化實(shí)施。“1+N”政策體系還將不斷完善，《關(guān)于加快建設(shè)世界一流企業(yè)的指導(dǎo)意見》即將印發(fā)實(shí)施，優(yōu)秀企業(yè)培育專項(xiàng)行動(dòng)也將落地，目標(biāo)是打造一批科技領(lǐng)軍企業(yè)、“專精特新”企業(yè)和單項(xiàng)冠軍。同樣值得期待的還有，國(guó)有企業(yè)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展的工作方案。同時(shí)還將啟動(dòng)第二批重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)企業(yè)遴選。國(guó)有企業(yè)分類定責(zé)、分類監(jiān)管也有望取得新進(jìn)展。

2021年以來，中央企業(yè)重組整合動(dòng)作頻頻，進(jìn)入三年行動(dòng)收官之年，跨行業(yè)、跨領(lǐng)域、跨企業(yè)專業(yè)化整合將深化，海工裝備、新能源汽車、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物流大數(shù)據(jù)、航空貨運(yùn)等協(xié)同發(fā)展平臺(tái)建設(shè)將加強(qiáng)。今年央企戰(zhàn)略重組和專業(yè)化整合將迎來新突破。

“一城一策”支持合理住房需求

作為重要支柱產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)，必然也要求“穩(wěn)”。當(dāng)然，“房住不炒”定位是總基調(diào)，必須長(zhǎng)期堅(jiān)持。在這一大背景下，2022年的房地產(chǎn)政策將會(huì)較之前有所寬松，通過“一城一策”得到進(jìn)一步實(shí)施。

第一，住房是居民的消費(fèi)，要將房子回歸到居住屬性，滿足居民合理的住房需求，包括自住需求和改善需求。預(yù)計(jì)2022年住房市場(chǎng)調(diào)控政策體系將得到進(jìn)一步優(yōu)化，尤其是個(gè)人住房貸款方面，將根據(jù)各地不同情況，重點(diǎn)滿足首套房、改善性住房按揭需求，包括貸款審批流程將進(jìn)一步縮短、貸款利率下調(diào)的預(yù)期加大等，部分城市可能對(duì)首次改善需求政策有所放松。

第二，房地產(chǎn)是支柱產(chǎn)業(yè)，規(guī)模大，鏈條長(zhǎng)，牽涉面廣，房地產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)健康和良性循環(huán)發(fā)展至關(guān)重要，房企過去那種高周轉(zhuǎn)高負(fù)債的擴(kuò)張模式不可持續(xù)，今年將探索新的發(fā)展模式。在房企融資方面，2022年會(huì)結(jié)構(gòu)性寬松，特別是優(yōu)質(zhì)房企將得到更多支持，包括債券融資、并購貸款等。

第三，作為長(zhǎng)效機(jī)制之一的房地產(chǎn)稅，2022年有望得到進(jìn)一步推進(jìn)。國(guó)務(wù)院將制定房地產(chǎn)稅試點(diǎn)辦法，明確具體試點(diǎn)政策，并在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)工作。

高水平對(duì)外開放步伐不停歇

“十四五”開局之年，中國(guó)成功地推進(jìn)范圍更大、領(lǐng)域更寬、層次更深的開放。包括率先完成《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》國(guó)內(nèi)核準(zhǔn)，申請(qǐng)加入《全面與進(jìn)步跨太平洋(3.280, 0.01, 0.31%)伙伴關(guān)系協(xié)定》、《數(shù)字經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》；提出全球發(fā)展倡議、推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展不斷取得新成效，高質(zhì)量舉辦進(jìn)博會(huì)、服貿(mào)會(huì)、廣交會(huì)、消博會(huì)等。2022年，中國(guó)將堅(jiān)持高水平對(duì)外開放，致力于同各國(guó)共同發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化朝著更加開放、包容、普惠、平衡、共贏的方向發(fā)展。

2022年，持續(xù)擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，推動(dòng)制度型開放，落實(shí)好外資企業(yè)國(guó)民待遇，吸引更多跨國(guó)公司投資，推動(dòng)重大外資項(xiàng)目加快落地仍是中國(guó)對(duì)外開放的必答題。

中國(guó)將積極參與國(guó)際多邊機(jī)構(gòu)改革，推動(dòng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易領(lǐng)域相關(guān)規(guī)則的制定，重點(diǎn)圍繞外貿(mào)企業(yè)面臨的突出困難和問題，進(jìn)一步加大信保、貿(mào)易融資、減稅降費(fèi)、通關(guān)便利等政策力度，特別是加強(qiáng)物流和港口收費(fèi)項(xiàng)目的監(jiān)督檢查，完善跨境電商發(fā)展支持政策。支持企業(yè)“走出去”整合兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，打造具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中資跨國(guó)公司。充分發(fā)揮自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)（自貿(mào)港）先行先試作用，積極推進(jìn)高水平開放壓力測(cè)試，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)跨境服務(wù)貿(mào)易負(fù)面清單有望出臺(tái)，在更大范圍推動(dòng)服務(wù)貿(mào)易自由化。