越南Q2經濟：制造業強勢，通脹隱憂浮現
http://www.debgrams.com 2024-07-19 10:15 來源：首席經濟學家論壇
2024年第二季度，越南經濟延續強勢表現，GDP同比大增6.93%，顯著高于市場預期的5.5%-6.0%區間。按季節性看，2024年第二季度6.93%增速僅低于2022年第二季度增速（7.83%）。值得注意的是，2022年高增速除了經濟自身發展外，還得益于2021年新冠疫情帶來的低基數效應。
2024年6月，越南工業生產活動延續了年初以來的加速發展趨勢，國內工業生產指數（IIP）同比大增10.9%，高于上個月的8.9%。剔除2月農歷新年的影響，越南工業生產的復蘇趨勢自2024年初以來非常顯著。
在連續多個月徘徊在50左右后，6月制造業采購經理指數（PMI）大幅提升至54.7，創下2022年5月以來的最高水平，彼時流動性和企業債券危機尚未對越南經濟產生負面影響。
6月越南國外直接投資持續增長，凸顯了其作為全球制造業代工廠的吸引力。截至6月底的數據顯示，流入越南的外商承諾直接投資總額達到約151.8億美元，比2023年同期增長約13.1%，與2021年的高FDI水平（152.76億美元）相當。
外商直接投資和制造業的持續復蘇推動進出口增速維持高位。6月出口規模達到321億美元，同比增速達到10.6%；進口規模達到302億美元，同比增速為13.1%。6月貿易平衡錄得29.4億美元順差，表明進出口活動勢頭良好。
雖然年初以來越南經濟表現強勁，但是通脹隨之上行也開始讓市場擔憂。2024年6月越南通脹同比增長4.33%，今年前6個月的平均通脹約為4.08%，略高于可控上限4.0%，但是仍在政府設定的2024年通脹目標區間4.0%-4.5%之間。
2024年第二季度，越南經濟延續強勢表現，GDP同比大增6.93%，顯著高于市場預期的5.5%-6.0%區間。綜合來看，2024年上半年越南GDP增速為6.42%，接近越南政府設定的2024年GDP增速6.0%-6.5%目標上沿。按季節性看，2024年第二季度6.93%增速僅低于2022年第二季度增速（7.83%）。值得注意的是，2022年高增速除了經濟自身發展外，還得益于2021年新冠疫情帶來的低基數效應。
按分項看，工業和建筑業繼續為經濟增長做出強勁貢獻，第二季度對GDP的貢獻率達到了45%；緊隨其后的是服務業，其對GDP的貢獻為36.1%。同時這兩個行業也是增速最為突出的兩個行業，第二季度增速分別為8.3%和7.1%。雖然農業、林業和漁業在GDP中的份額正在逐漸減少，第二季度對GDP的貢獻約為10%，增速為3.3%，但是這些行業對于社會穩定具有不可替代的重要性，尤其是發生新冠疫情或自然災害等緊急情況時，其作用更為顯著。
在工業和建筑業中，制造業和電力生產及分配領域增速突出。第二季度制造業增速達到10.0%，電力生產和分配增速更是高達14.2%。隨著越南在全球供應鏈中的制造業中心地位逐步加強，可以預見的是工業和建筑業在未來幾年將持續成為國家經濟增長的核心支柱。
相較于工業和建筑業，服務業表現相對溫和，增速由第一季度6.2%提升至7.1%。由于就業和收入趨勢滯后于生產,因此服務業增速相對較慢，此外，油價波動以及地緣沖突也在一定程度上限制了運輸和服務業的發展。
01
6月越南制造業表現強勁
2024年6月，越南工業生產活動延續了年初以來的加速發展趨勢，國內工業生產指數（IIP）同比大增10.9%，高于上個月的8.9%。剔除2月農歷新年的影響，越南工業生產的復蘇趨勢自2024年初以來非常顯著。制造業是工業增長的主要貢獻行業，6月制造業生產同比增速從上月10.6%進一步提升至12.6%。除此以外，電力生產和配送6月同比增速高達13.7%，較上月亦有顯著提升。
另一方面，在連續多個月徘徊在50左右后，6月制造業采購經理指數（PMI）大幅提升至54.7，創下2022年5月以來的最高水平，彼時流動性和企業債券危機尚未對越南經濟產生負面影響。PMI的強勁增長主要是由于近期企業前景有所改善，帶動產出和新訂單數量持續增長。訂單的增加也促使企業恢復了招聘，企業員工人數在3個月內首次實現增加。但是，部分企業仍保持謹慎，在作出更長期決策之前只雇傭臨時工。
近四個月，服務業保持了9%以上的穩定增長勢頭，社零和消費服務總額也延續了之前的高速增長趨勢，6月同比增長9.1%，略低于5月的9.5%。2024年上半年，越南社零和消費服務總額增速達到8.6%，相當于2018-2019年新冠疫情前的增速水平。按分項看，商品零售額占零售總額的77.4%，增速為8.1%，高于今年前6個月該行業7.4%的平均增速。同時，得益于國內外游客推動了旅游活動和度假村消費的增加，住宿、餐飲和旅游服務分別增長16.9%和8.0%，前6個月分別實現了15.2%和37.1%的爆發式增長。
02
越南制造業在全球產業鏈中地位進一步鞏固
6月越南國外直接投資持續增長，凸顯了其作為全球制造業代工廠的吸引力，這一趨勢也為實現政府設定的2030年工業化和現代化目標奠定了堅實基礎。截至6月底的數據顯示，流入越南的外商承諾直接投資總額達到約151.8億美元，比2023年同期增長約13.1%，與2021年的高FDI增長水平（152.76億美元）相當。今年前六個月的FDI到位資本達到108.4億美元，比2023年同期增長8.2%。通過FDI的強勢表現可以發現，越南已經渡過了最艱難的轉型時期，目前仍是最有吸引力的投資目的地之一。
外商直接投資和制造業的持續復蘇推動進出口增速維持高位。6月出口規模達到321億美元，同比增速達到10.6%；進口規模達到302億美元，同比增速為13.1%。6月貿易平衡錄得29.4億美元順差，表明進出口活動勢頭良好。近期進口強勁增長是一個積極信號，表明企業正在加緊生產和增加庫存，以應對未來幾個月供應鏈產品需求的改善。
雖然年初以來越南經濟表現強勁，但是通脹隨之上行也開始讓市場擔憂。2024年6月越南通脹同比增長4.33%，今年前6個月的平均通脹約為4.08%，略高于可控上限4.0%，但是仍在政府設定的2024年通脹目標區間4.0%-4.5%之間。從分項看，今年上半年通脹壓力主要來自于三個領域：教育、醫療保健、住房和建筑材料，上半年通脹增速分別為9.2%、7.1%、5.5%。此外，食品和食材價格在CPI權重中占比最高（33.6%），雖然今年前6個月上漲4.0%，但最近上升趨勢較為顯著，后續可能會對通脹形成持續壓力。值得一提的是，自2024年7月1日起，越南基本工資上漲30%也將給今年通脹率維持在目標范圍內帶來困難。
隨著美國通脹壓力緩解以及越南國家銀行（SBV）的干預下，越南盾（VND）匯率沒有進一步惡化。2024年1-5月，越南盾兌美元貶值約4.6%，6月越南盾匯率沒有進一步惡化。為確保在外匯需求不斷增加情況下維持越南盾的穩定性，越南國家銀行上半年出售了約64億美元外匯以平衡市場供需。目前越南外匯儲備約為860億美元，基本與2022年末規模持平。
綜上所述，越南經濟在6月持續加速發展，在外部環境趨穩的情況下，以制造業為核心的工業生產持續發力，IIP增速進一步提升。往前看，完成全年GDP增速6.0%-6.5%目標壓力并不大，政府甚至考慮將GDP目標上調至7.0%的可能性。
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