五裝機高峰將過 行業景氣下半年或回升
http://www.debgrams.com 2007-01-15 14:23 來源：中華工控網
在當前的電力和證券市場環境下，國泰君安證券研究所的分析師認為，資產流動的盛宴有望提前到來，主要原因有：
1.行業景氣趨升，進入壁壘增高。行業盈利能力逐步恢復，但對新建項目的嚴控和低效機組的關停使得行業進入壁壘增高，存量資產價值獲得提升。
2.競爭規則變化，拉大收益差距。電煤市場價格逐步放開、優先調度原則都將拉大電企間收益差距，電企成本、份額優勢作用顯現。
3.競爭環境改善，產權明晰加快。“920項目”、“647項目”資產的拍賣、處理，在重申電力資產流動價值的同時，也為國有資產的流動建立了規則和標桿。
4.追逐超額利潤，資產整合先行。一般來講，存量電力資產間的這類整合和重組將先于行業景氣回升先行，通過資產整合增添成本優勢或市場份額的電企可在2007年下半年開始的景氣回升周期中獲得行業收益提高之外的超額收益。
2007年上半年，電力產業內的資產整合將進入實質性操作階段。從目前獲取的信息來看，如何通過收購、整合資產使電企在即將到來的產業上升時期收益最大化，成為當前各電企利益集團關注的焦點問題。
產業實體間資產流動的開啟和加速，必將引發資本市場對其產生新的估值和定價，兩類市場間的價格通過收購中資金的籌措迅速連接、互動并迅速達成一致。
與大面積實現整體上市的鋼鐵、石化、航空等行業不同，電力行業上市公司市值擴張潛力巨大。目前，上市公司資產所占電力行業資產份額僅為21.9%，火電類上市資產這一比率稍高（也僅為29.3%），仍有七成以上資產未得到公開定價，這為上市公司選取優質資產實現規模擴張、進而提升電力板塊市值提供了充足現實基礎。
值得一提的是，從各大電力集團來說，整合旗下資產，通過整體上市實現國有資產升值，亦是各級國資管理當局對企業管理層考核的重要內容之一，符合集團利益發展需求，自上而下推動的資產注入和整體上市往往超出市場預期。電網類公司尤其是南方電網的整體上市亦將提上議事日程，如若順利，2008年將有巨型電網公司登陸證券市場。電網公司的上市標志著整個電力產業市場化進程的初步完善，其巨大的規模和市值亦將提升電力行業的市場地位，進而對整個電力產業鏈的估值、定價都將產生深遠影響。
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