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連續(xù)虧損七年后，沈陽機(jī)床面臨 “生死困境”。這家2011年排名世界第一、我國機(jī)床行業(yè)最頂尖代表之一的 “機(jī)床巨頭”，正因破產(chǎn)重整陷入退市危機(jī)。出現(xiàn)這樣的局面，有機(jī)床行業(yè)的現(xiàn)狀、市場的變化、企業(yè)自身管理等等多方面的原因。

僅就沈陽機(jī)床的研發(fā)來說，曾經(jīng)i5智能控制系統(tǒng)震驚業(yè)界。然而，自2012年起，沈陽機(jī)床開始從世界第一的高度以斷崖式的速度向下墜落。i5業(yè)務(wù)的發(fā)展倒是很快，三年之間，銷量從幾百臺到幾千臺直至2018年的18000臺。與此同時(shí)，沈陽機(jī)床的負(fù)債率達(dá)到了9成。

有業(yè)內(nèi)專家表示，缺乏頂層設(shè)計(jì)和系統(tǒng)的知識梳理，盲目的推進(jìn)智能化反而給企業(yè)帶來負(fù)擔(dān)，急需對企業(yè)進(jìn)行正確的引導(dǎo)以及制定適應(yīng)企業(yè)實(shí)際需求的智能制造解決方案。

連續(xù)虧損七年后，債臺高筑、訴訟纏身的沈陽機(jī)床最終陷入 “生死困境”。

8月18日，沈陽機(jī)床集團(tuán) （以下簡稱 “沈機(jī)集團(tuán)”）控股子公司沈陽機(jī)床股份有限公司（以下簡稱 “沈陽機(jī)床”，000410.SZ）發(fā)布公告稱，已被法院裁定受理破產(chǎn)重整。9月5日，中國通用技術(shù) （集團(tuán)）控股有限責(zé)任公司 （以下簡稱 “中國通用”）擬作為意向戰(zhàn)略投資者，參與沈機(jī)集團(tuán)及其下屬八家公司重整。

根據(jù)協(xié)議，沈機(jī)集團(tuán)和沈陽機(jī)床將接受中國通用提供的共益?zhèn)杩?.2億元和2.8億元。加上沈陽市財(cái)政上半年已經(jīng)撥付的3億元資金 （由沈陽國資委注資進(jìn)盛京資產(chǎn)），換言之，這場馳援我國最大機(jī)床企業(yè)的 “續(xù)命金”已增至8億元。

“沈陽機(jī)床的破產(chǎn)重整有其個(gè)性化原因，也和行業(yè)整體不景氣密切相關(guān)。國內(nèi)機(jī)床行業(yè)近幾年一直處于下行趨勢，市場需求低迷，競爭不斷加劇，大部分機(jī)床企業(yè)因此發(fā)展陷入停滯甚至生存艱難。i5曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)，但真正為沈陽機(jī)床創(chuàng)造了多少效益、為沈陽機(jī)床發(fā)展注入了多少動能，從目前的最終結(jié)果看一目了然。智能制造不是講概念、不是玩大跳躍，應(yīng)真正找到切合企業(yè)自身的智能制造升級發(fā)展之路。”業(yè)內(nèi)資深人士李亮 （化名）向中國工業(yè)報(bào)記者分析。

曾經(jīng)的中國機(jī)床龍頭，緣何業(yè)績持續(xù)低迷？債臺高筑之下，又因何走向破產(chǎn)邊緣？沈陽機(jī)床破產(chǎn)重整，不僅是當(dāng)前國內(nèi)大部分機(jī)床企業(yè)現(xiàn)狀的鏡像，更是中國整個(gè)機(jī)床行業(yè)大環(huán)境的縮影。

資不抵債  凈利斷崖式下跌

機(jī)械科學(xué)研究總院退休專家李雅 （化名），已年近90歲。在聽聞沈陽機(jī)床破產(chǎn)一事后，不禁長嘆一聲。盡管已經(jīng)退休多年且長居北京，但每每提及年輕時(shí)奮斗過的地方，李雅仍滿懷回憶。

“上世紀(jì)50年代，我畢業(yè)實(shí)習(xí)就在沈陽第三機(jī)床廠。機(jī)床當(dāng)年屬于重點(diǎn)行業(yè)，基礎(chǔ)好，大家擠著頭都要進(jìn)。”李雅向中國工業(yè)報(bào)記者回憶， “每天加班加點(diǎn)是常事，但大家工作起來仍然熱火朝天。”

“機(jī)床行業(yè)的 ‘十八羅漢’已一一倒下。”談及現(xiàn)狀，李雅不免感傷。

8月18日晚間，沈陽機(jī)床發(fā)布公告，稱因被法院裁定受理破產(chǎn)重整，公司股票將于8月20日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理，股票簡稱修改為 “*ST沈機(jī)”。

而此次 “披星戴帽”距離沈陽機(jī)床摘帽僅一年半時(shí)間。2017年5月至2018年2月，沈陽機(jī)床曾因2015年、2016年凈利潤連續(xù)為負(fù)值而被施過ST。

這家2011年排名世界第一、我國機(jī)床行業(yè)最頂尖代表之一的 “機(jī)床巨頭”，正因破產(chǎn)重整陷入退市危機(jī)。8月23日，沈陽機(jī)床管理人在全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)發(fā)布 《沈陽機(jī)床股份有限公司戰(zhàn)略投資者招募公告》，正式招募戰(zhàn)略投資者，進(jìn)行 “自救”。兩周后，中國通用宣布注資。

來自8月21日發(fā)布的債務(wù)逾期及重大訴訟公告顯示，沈陽機(jī)床及下屬子公司沈陽優(yōu)尼斯智能裝備有限公司受機(jī)床行業(yè)市場低迷形勢影響，市場需求大幅下降，公司及優(yōu)尼斯裝備資金狀況緊張，生產(chǎn)投入不足，導(dǎo)致部分債務(wù)出現(xiàn)逾期。

中國工業(yè)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，以 “沈機(jī)股份” （即沈陽機(jī)床）為名的借款主體，共計(jì)向中國銀行、盛京銀行、朝陽銀行借款18.3億元，截至與各家銀行約定的還款時(shí)間，沈機(jī)股份共有9.25億元逾期金額未還，逾期債務(wù)類型包括借款利息和借款本金。

債務(wù)逾期難題露出水面，緊隨的是一系列訴訟纏身。僅7、8月兩個(gè)月，沈陽機(jī)床因債務(wù)逾期涉及的訴訟就高達(dá)4起。事實(shí)上，沈陽機(jī)床債務(wù)問題早有端倪。根據(jù)今年5月底深交所向公司發(fā)出的2018年年報(bào)問詢函，至2018年底，沈陽機(jī)床貨幣資金余額總計(jì)35.09億元，其中34.77億元資金受限 (包括被凍結(jié)的銀行存款504.62萬元)。2018年末凈資產(chǎn)為0.67億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)99.26%。2019年，這一數(shù)據(jù)持續(xù)惡化。第一季度沈陽機(jī)床凈資產(chǎn)為-5.10億元，第二季度這一數(shù)據(jù)已降至-14.66億元，較去年同期暴跌2278.51%。

與此同時(shí)，沈陽機(jī)床金融債務(wù)嚴(yán)重，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)處于高位，每年的利息費(fèi)消耗了企業(yè)大量流動資金。2018年，沈陽機(jī)床財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)8.6億元，占營業(yè)收入的17%。龐大的利息支出使得公司流動資金十分緊張，加之金融政策日趨收緊，行業(yè)企業(yè)普遍借貸困難，沈陽機(jī)床生產(chǎn)資金投入嚴(yán)重下滑。

不過今年6月沈陽機(jī)床還稱， “近年來，公司到期債務(wù)均按期償還，無違約記錄。上市公司與銀行已充分溝通，能夠保障現(xiàn)有貸款額度穩(wěn)定，未來不存在抽貸及壓縮授信風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效保障到期債務(wù)的按時(shí)償付。”爾后僅僅數(shù)月，債務(wù)逾期的難題便浮出水面， “打臉”之快令人咋舌。

高臺債筑僅是沈陽機(jī)床諸多問題的冰山一角。連續(xù)七年的凈利下滑和持續(xù)虧損，以及機(jī)床行業(yè)的不斷萎縮，正將這家被譽(yù)為 “中國機(jī)床搖籃”的明星企業(yè)，推向破產(chǎn)的邊緣。

中國工業(yè)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2012年起，該企業(yè)業(yè)績頹勢已經(jīng)顯現(xiàn)，從扣非凈利來看，沈陽機(jī)床已連虧七年。

2012年~2018年年報(bào)顯示，沈陽機(jī)床扣非凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流已連續(xù)7年為負(fù)。其中，7年的扣非凈利潤分別為-7.74億元、-10.74億元、-14.32億元、-6.79億元、-0.64億元、-0.77億元、-0.18億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-0.57億元、-11.23億元、-19.36億元、-28.61億元、-16.43億元、-13.44億元、-12.75億元。

截至目前，虧損仍在持續(xù)。來自沈陽機(jī)床的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，沈陽機(jī)床凈利潤虧損4.5億元，較去年同期暴跌3646.89%；二季度，凈利潤虧損14.10億元，比去年同期暴跌5685.01%。換言之，沈陽機(jī)床已資不抵債。

押寶i5 銷量與負(fù)債齊飛

創(chuàng)新與突破,并未給沈陽機(jī)床全面轉(zhuǎn)型打開局面。

對于業(yè)績大幅下滑原因，沈陽機(jī)床稱，除受外部市場環(huán)境不利影響外，公司持續(xù)面臨資金緊張、生產(chǎn)投入嚴(yán)重不足的局面，大量機(jī)床訂單延期交付。與此同時(shí)，因交貨延遲，代理商及潛在直接客戶的新合同簽訂意愿嚴(yán)重不足，致使?fàn)I業(yè)收入規(guī)模受到嚴(yán)重影響。

據(jù)中國工業(yè)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，受累子公司欠賬及回款難，也是沈陽機(jī)床進(jìn)入困境的重要因素。華屹公司和金鼎公司成立于2018年3月，與沈陽機(jī)床一同同為控股股東沈機(jī)集團(tuán)旗下子公司。在兩家企業(yè)運(yùn)營期間，形成大量欠款。企業(yè)清收回款速度放緩，期后回款不甚理想。

“究其原因，是沈陽機(jī)床的經(jīng)營機(jī)制對其發(fā)展造成了一定影響，其中包括i5的銷售模式。”李亮指出。

資料顯示，2007年，沈陽機(jī)床開起i5運(yùn)動控制核心技術(shù)研發(fā)，并在五年后取得階段性進(jìn)展。從2007年至2017年，僅研發(fā)費(fèi)用就投入了11.5億元。2017年11月7日，在上海工博會上，沈陽機(jī)床正式發(fā)布i5OS智能平臺。

i5智能控制系統(tǒng)的問世，號稱震驚業(yè)界，引領(lǐng)機(jī)床行業(yè)踏上了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)快車道。更有當(dāng)?shù)孛襟w聲稱，它定義了世界工業(yè)未來。

然而，具有諷刺意味的是，恰恰是自2012年起，沈陽機(jī)床開始從世界第一的高度以斷崖式的速度向下墜落。i5業(yè)務(wù)的發(fā)展倒是很快，三年之間，銷量從幾百臺到幾千臺直至2018年的18000臺。與此同時(shí)，沈陽機(jī)床的負(fù)債率達(dá)到了9成。

對于銷量與負(fù)債緣何齊飛，有知情人士向媒體透露，沈陽機(jī)床對i5系列產(chǎn)品銷售人員的考核標(biāo)準(zhǔn)是：只考核銷售量，不考核銷售回款，銷售人員的工資、獎金、福利與簽合同量有關(guān)，與回款無關(guān)。

如此設(shè)計(jì)就導(dǎo)致了一個(gè)結(jié)果，銷售人員只管與客戶企業(yè)簽合約賣設(shè)備，只收30%的預(yù)付款，甚至不收一分錢，就把設(shè)備拉到用戶廠區(qū)投產(chǎn)使用。從而導(dǎo)致賣出去的大量設(shè)備只收回30%的預(yù)付款，剩下的則以機(jī)床購買者的使用量或創(chuàng)造價(jià)值量來按照分成回款。大量壞賬、死賬層層堆積，就此形成。

曾有一位自稱是企業(yè)內(nèi)部的人士，在社交平臺上透露了沈機(jī)集團(tuán)對i5研發(fā)的重視程度。 “在沈陽機(jī)床內(nèi)部你就會知道，所有的資源都是傾向i5的，我們在i5圈外的在待遇上、個(gè)人發(fā)展上的確是差人一等、甚至幾等。不過企業(yè)也的確缺乏整體的發(fā)展規(guī)劃，今天向左走，明天就向右走。”

對此，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)專家接受中國工業(yè)報(bào)記者采訪時(shí)分析， “包括目前很多企業(yè)管理者都認(rèn)識到智能制造的重要性，但缺乏頂層設(shè)計(jì)和系統(tǒng)的知識梳理，盲目的推進(jìn)反而給企業(yè)帶來負(fù)擔(dān)，急需對企業(yè)進(jìn)行正確的引導(dǎo)以及制定適應(yīng)企業(yè)實(shí)際需求的智能制造解決方案。”

有意思的是，為擺脫業(yè)績困境，自2010年6月起，沈陽機(jī)床幾乎每年都會發(fā)布 《債務(wù)豁免公告》。沈陽機(jī)床不僅被其供應(yīng)商豁免了一部分債務(wù)，就連客戶欠他的錢也被他自己打了個(gè)折。

2017年12月14日晚間，沈陽機(jī)床發(fā)布債務(wù)豁免通知，公司下屬分、子公司與361家供應(yīng)商簽署豁免協(xié)議。供應(yīng)商同意按一定比例豁免債務(wù)。換言之，彼時(shí)沈陽機(jī)床涉及拖欠供應(yīng)商貸款合計(jì)4.72億元，在債務(wù)減免1.34億元后，只需償還3.38億元。

“沈陽機(jī)床的困境不乏行業(yè)的因素。應(yīng)看到，國內(nèi)機(jī)床行業(yè)近幾年一直處于下行趨勢，市場需求低迷，競爭不斷加劇，大部分機(jī)床企業(yè)因此發(fā)展陷入停滯甚至生存艱難。誠然，我國是世界機(jī)床制造大國，但同時(shí)也是世界第一大機(jī)床進(jìn)口國，包括沈陽機(jī)床在內(nèi)的不少企業(yè)仍然 ‘大而不強(qiáng)’。”李亮說。

在其看來，國內(nèi)機(jī)床消費(fèi)與生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性矛盾突出，我國機(jī)床企業(yè) “大而不強(qiáng)”主要體現(xiàn)在兩大方面：一方面是缺乏核心競爭力，大部分企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入不足，研發(fā)投入占營業(yè)收入比重一般在5%以下，自主創(chuàng)新能力較弱，導(dǎo)致國產(chǎn)機(jī)床在技術(shù)性能、質(zhì)量、交貨期和服務(wù)等方面與國外知名品牌相比存在較大的差距；另一方面是同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，在高端市場競爭能力普遍缺失的情況下，國內(nèi)機(jī)床企業(yè)集中在中低端市場廝殺、傾軋。

中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會常務(wù)副理事長、原沈機(jī)集團(tuán)董事長陳惠仁在近期發(fā)表的一篇名為《機(jī)床工業(yè)40年的改革發(fā)展》文章中，對上述觀點(diǎn)給予了肯定。他坦言， “2012年以來，市場需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化，中低檔通用型單機(jī)類產(chǎn)品的市場需求量大幅下降；高檔型、定制型和自動化成套類產(chǎn)品的市場需求量卻快速增長，這一變化與機(jī)床工業(yè)的供給能力結(jié)構(gòu)形成了明顯的錯位，適應(yīng)傳統(tǒng)市場的龐大產(chǎn)能在顯著變化的市場面前不可避免地陷入窘境。”

事實(shí)上，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響，作為基礎(chǔ)工業(yè)的國內(nèi)機(jī)床市場規(guī)模從2011年開始也在持續(xù)下滑，目前市場規(guī)模已縮減了一半。來自中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，汽車、摩托車、內(nèi)燃機(jī)、農(nóng)機(jī)、通用機(jī)械制造業(yè)等行業(yè)主要用戶領(lǐng)域的下行，也成為造成機(jī)床工具行業(yè)下行的直接影響因素。

試水混改  通用火速馳援

舉步維艱的沈陽機(jī)床，能否迎來涅槃重生？

1993年，中國機(jī)床行業(yè)的 “十八羅漢”中的三家沈陽第一機(jī)床廠、中捷友誼廠和遼寧精密儀器廠合并成立沈陽機(jī)床。1996年，沈陽機(jī)床在深交所主板上市，控股股東為沈機(jī)集團(tuán)，實(shí)際控制人則是沈陽市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

從1993年到2002年，沈陽機(jī)床經(jīng)歷了最困難的十年，在崗職工數(shù)從27000多人縮減到11000多人。1996年，沈陽第三機(jī)床廠從 “十八羅漢”跌入破產(chǎn)陣營。

“到2002年，我們做了一次很大的改變，把非主業(yè)都剝離出來，即主輔分離，實(shí)現(xiàn)了一次資本重構(gòu)。”去年年底，沈陽機(jī)床董事長關(guān)錫友接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，實(shí)施主輔分離是沈陽機(jī)床主業(yè)向做強(qiáng)做優(yōu)邁出的關(guān)鍵一步。也正是這一年，沈陽機(jī)床銷售收入達(dá)13億元，在世界機(jī)床行業(yè)排名36位。

此后，這家機(jī)床巨頭歷經(jīng)不少 “高光”時(shí)刻。2011年沈陽機(jī)床總資產(chǎn)達(dá)到180億元規(guī)模，位居世界第一。2015年5月，沈陽機(jī)床股價(jià)最高峰曾達(dá)到43.57元/股，總市值逾330億元。

巔峰過后，沈陽機(jī)床市場份額逐年下降。從2012年企業(yè)營業(yè)收入開始斷崖式下滑，并始終徘徊在虧損和微幅盈利之間。截至目前發(fā)稿為止，其股價(jià)只有4.54元，較最高點(diǎn)蒸發(fā)近300億元，跌幅超90％。

值得關(guān)注的是，沈陽機(jī)床控股大股東沈機(jī)集團(tuán)的經(jīng)營同樣身處 “窘境”，與沈陽機(jī)床同樣處于重整的命運(yùn)。根據(jù)7月12日晚的公告顯示，沈機(jī)集團(tuán)債權(quán)人沈陽金利劍潤滑技術(shù)有限公司以沈機(jī)集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)、明顯缺乏清償能力，符合重整條件為由，向法院申請沈機(jī)集團(tuán)重整。這也意味著，沈機(jī)集團(tuán)目前也是 “自身難保”，一旦進(jìn)入重整程序，或?qū)ι蜿枡C(jī)床的現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響。

“沈陽機(jī)床將創(chuàng)新推動市場端混改、制造端雙創(chuàng)。成立若干面向市場的運(yùn)營服務(wù)類公司，以團(tuán)隊(duì)持股方式嘗試混合所有制經(jīng)營，提升市場獲取能力和經(jīng)營效率。”對于如何擺脫困境，沈陽機(jī)床2018年年度報(bào)告如是透露。

沈陽機(jī)床稱，將從四大舉措進(jìn)行提振。即通過開展實(shí)施經(jīng)營 “百日行動”、推進(jìn)公司核心業(yè)務(wù)發(fā)展、調(diào)整結(jié)息周期，以及依賴公司控股股東沈機(jī)集團(tuán)正在推進(jìn)的綜合改革。

2017年12月，沈陽機(jī)床集團(tuán)綜合改革方案獲批，被列為國企改革樣板。據(jù)遼寧電視臺公共頻道今年1月15日的報(bào)道，由國家八部委聯(lián)合印發(fā)的沈陽機(jī)床廠綜合改革方案實(shí)施一年多來，取得了一系列成效。

通過綜合改革，沈陽機(jī)床集團(tuán)解決了長期未能解決的歷史遺留問題，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1600萬元，完成了一期市場化債轉(zhuǎn)股67.5億元，旗下上市公司沈機(jī)股份利用債轉(zhuǎn)股資金剝離了部分低效資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)扭虧剝殼；實(shí)施混改和雙創(chuàng)，成立了24個(gè)混改雙創(chuàng)企業(yè)及團(tuán)隊(duì)，核心骨干持股300人，實(shí)現(xiàn)了自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧。

2019年1月，在國家八部委及遼寧省政府的支持下，中國通用正式介入沈機(jī)集團(tuán)綜合改革。而在此次重整過程中，中國通用對沈機(jī)集團(tuán)戰(zhàn)略重組所發(fā)揮的作用有多大，仍不得而知。有業(yè)內(nèi)人士表示，重整或?qū)⒔o沈機(jī)集團(tuán)和沈陽機(jī)床帶來積極變化，如能重整成功，將有利于企業(yè)甩掉包袱，輕裝上陣，真正按照市場化模式推進(jìn)企業(yè)長期發(fā)展。

官方資料顯示，重組方中國通用是中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，聚焦先進(jìn)制造與技術(shù)服務(wù)咨詢、醫(yī)療健康、貿(mào)易與工程承包三大核心主業(yè)，成立于1998年3月。2006年以來，該集團(tuán)先后重組了5家中央企業(yè)和部分地方骨干企業(yè)。

2008年，齊二機(jī)床正式加入中國通用技術(shù)控股有限責(zé)任公司，更名為齊齊哈爾二機(jī)床有限責(zé)任公司；今年4月，中國通用還參與了國內(nèi)另一機(jī)床巨頭——大連機(jī)床的重組，成立通用技術(shù)集團(tuán)大連機(jī)床有限責(zé)任公司。

值得關(guān)注的是，中國通用旗下目前已有中國汽研 （601965，SH）、中國醫(yī)藥 （600056，SH）、環(huán)球醫(yī)療 （02666，HK）三家上市公司，未來是否將對相關(guān)機(jī)床資產(chǎn)進(jìn)行整合，仍具備一定想象空間。

國資專家祝波善對此表示，一直以來，國有資本的投融資運(yùn)作是國企改革的重要內(nèi)容，通過開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育和資本運(yùn)作等，有利于推動產(chǎn)業(yè)集聚、化解過剩產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級，中國通用如何重組沈陽機(jī)床也被業(yè)界寄予頗多期待。

“中國通用的馳援，對沈陽機(jī)床來說無疑是雪中送炭。但企業(yè)能否走出困境，首先要看中國通用增資后的后續(xù)整合動作。更重要的是沈陽機(jī)床如何剖析、正視自身問題，加大技術(shù)創(chuàng)新力度、合理調(diào)整經(jīng)營模式。”上述采訪者建議。